外资周报第157期：通胀再降温，交易盘回流

投资策略 通胀再降温，交易盘回流——外资周报第157期 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月18日 1、总体配置：联储转向预期升温，交易盘主导入场。 海外通胀持续缓解，货币转向预期继续发酵。美国3月CPI低于预期，通胀压力广泛缓解，而核心CPI同比小幅回升主因低基数，且剔除住房的核心服务通胀环比出现回落，反映服务业通胀出现缓和迹象，美联储年内货币转向预期继续发酵。同时3月会议纪要在经济预测中也提及今年晚些时候可能将发生“温和衰退”，以及风险事件导致的银行收紧信贷条件，将对经济、就 业、通胀构成下行压力。 交易盘主导流入，配置盘小幅减持。北向资金单周净流入约47.56亿元。资 金类型拆分看，配置盘转为流出，单周净流出约26.69亿元，交易盘上周转 为流入，周内净流入约78.67亿元。与此同时，南下资金继续增持，上周净 流入约55.92亿元。截至4月14日，北上配置盘今年以来累计净流入达到 1264.80亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到595.11亿元。 2、行业配置：有色金属获增配居前，非银金融遭减持居多。整体视角下，上周有色金属（+31.00亿元）、公用事业（+15.09亿元）和传媒（+12.45亿元）净流入居前，非银金融（-17.52亿元）、家用电器（-8.67亿元）和食品饮料（-7.82亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周有色金属（+27.06亿元）净流入最多，而通信（-7.74亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周医药生物（+7.67亿元）净流入最多，而非银金融（-26.78亿元）净流出最多。 3、个股配置：金山办公增持居前，贵州茅台减持居多。整体视角下，金山办公（+5.96亿元）、中远海控（+5.88亿元）和拓普集团（+5.36亿元）净流入居前；而贵州茅台（-10.56亿元）、中国平安（-9.23亿元）和药明康德（-8.86亿元）流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，东方财富（+10.62亿元）、金山办公 （+5.82亿元）和赣锋锂业（+5.67亿元）净流入居前；而贵州茅台（-13.36亿元）、药明康德（-7.28亿元）和扬杰科技（-5.53亿元）流出居多。配置盘视角下，拓普集团（+4.37亿元）、迈瑞医疗（+4.25亿元）和中国联通 （+4.24亿元）净流入居前；而中国平安（-14.48亿元）、东方财富（-14.41亿元）和大华股份（-6.21亿元）流出居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：打破现有格局，需要一次“决断”— —策略周报（20230416）》2023-04-16 2、《投资策略：市场回顾（4月2周）——“中特估重拾升势》2023-04-15 3、《投资策略：TMT成交占比近半——交易情绪跟踪第187期》2023-04-12 4、《投资策略：交易盘小幅撤离TMT——外资周报第 156期》2023-04-11 5、《投资策略：4月重点行业推荐——主观+客观行业比较（2023年4月）》2023-04-10 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：联储转向预期升温，交易盘主导入场3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：有色金属获增配居前，非银金融遭减持居多5 2.1行业仓位：有色金属仓位提升居首，食品饮料仓位回落较多5 2.2行业净流入：有色金属与公用事业获增配居前6 3、个股配置：金山办公增持居前，贵州茅台减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回落，持股高占比公司数小幅回升7 3.2个股增减持：金山办公增持居前，贵州茅台减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：美国3月CPI超预期回落3 图表2：CPI数据公布后，美元指数持续下行3 图表3：北向资金净流入约47.56亿元3 图表4：南下资金净流入约55.92亿元3 图表5：北上交易盘资金净流入约78.67亿元4 图表6：北上配置盘资金净流出约26.69亿元4 图表7：主板仓位上周有所回落4 图表8：创业板仓位上周有所回升4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：非银金融仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多5 图表11：北上交易盘行业仓位变动5 图表12：北上配置盘行业仓位变动5 图表13：有色金属、公用事业流入居前，非银金融、家用电器流出居多6 图表14：北上交易盘净流入行业分布6 图表15：北上配置盘净流入行业分布6 图表16：持股集中度小幅回落，持股高占比公司数小幅回升7 图表17：北上资金前5大重仓股名单7 图表18：北上资金整体净流入/净流出前10个股8 图表19：北上交易盘净流入/净流出前10个股8 图表20：北上配置盘净流入/净流出前10个股9 1、总体配置：联储转向预期升温，交易盘主导入场 1.1海外要闻概览 海外通胀持续缓解，货币转向预期继续发酵。美国3月CPI低于预期，通胀压力广泛缓解，而核心CPI同比小幅回升主因低基数，且剔除住房的核心服务通胀环比出现回落，反映服务业通胀出现缓和迹象，美联储年内货币转向预期继续发酵。同时3月会议纪要 在经济预测中也提及今年晚些时候可能将发生“温和衰退”，以及风险事件导致的银行收紧信贷条件，将对经济、就业、通胀构成下行压力。 图表1：美国3月CPI超预期回落图表2：CPI数据公布后，美元指数持续下行 美国:CPI:当月同比(%) 美国:核心CPI:当月同比(%) 9 7 5 3 1 -1 107 106 105 104 103 102 101 100 美元指数 美国:国债收益率:10年(%,右轴) 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 2018-012019-012020-012021-012022-012023-01 2023-012023-022023-032023-04 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 交易盘主导流入，配置盘小幅减持。北向资金单周净流入约47.56亿元。资金类型拆分 看，配置盘转为流出，单周净流出约26.69亿元，交易盘上周转为流入，周内净流入约 78.67亿元。与此同时，南下资金继续增持，上周净流入约55.92亿元。截至4月14日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1264.80亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到595.11亿元。 图表3：北向资金净流入约47.56亿元图表4：南下资金净流入约55.92亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 2021-01 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 3400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 30000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 2021-01 2021-02 2021-04 2021-06 2021-07 2021-09 2021-11 2021-12 2022-02 2022-04 2022-05 2022-07 2022-09 2022-10 2022-12 2023-02 2023-03 14000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上交易盘资金净流入约78.67亿元图表6：北上配置盘资金净流出约26.69亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/12 -400 北上交易盘净买入（亿元，左轴） 北上交易盘累计净买入（亿元，右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023/03 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 北上配置盘净买入（亿元，左轴） 北上配置盘累计净买入（亿元，右轴） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回落，必需消费流入提速。板块仓位层面，上周主板仓位小幅回落，而创业板和科创板仓位小幅回升。截至4月14日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例 分别为81.24%、16.25%和2.51%。大类风格结构上，必需消费、中游制造和科技成长近期流入节奏较快。具体来看，截至4月14日，必需消费、中游制造、科技成长、其 他服务、上游资源、可选消费和金融地产的近20日外资日均净流入规模分别约9.38亿元、7.45亿元、4.55亿元、1.50亿元、0.52亿元、-1.99亿元和-5.28亿元。 图表7：主板仓位上周有所回落图表8：创业板仓位上周有所回升 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2 100 95 90 85 80 75 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/11 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：有色金属获增配居前，非银金融遭减持居多 2.1行业仓位：有色金属仓位提升居首，食品饮料仓位回落较多 上周有色金属仓位提升居首，食品饮料仓位回落较多。上周有色金属、医药生物和电力设备仓位提升居前，分别环比提升0.43%、0.41%和0.19%，而食品饮料、计算机和非银金融仓位回落居多，分别环比降低0.96%、0.36%和0.09%。 图表10：非银金融仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20