生猪周报：压力出清继续 现货短时维持弱势

压力出清继续现货短时维持弱势 美尔雅期货生猪周报2023-04-17 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：去年能繁母猪变化看上半年产能逐渐增加，下半年整体趋稳。今年供应量较去年变化有限，消费恢复预期较强，实际效果仍待检验。 现货：短期内出清压力过程中现货维持磨底状态，下行空间有限但上行基础尚不明朗。下游消费在降价中并无明显提振，出栏压力消解仍需时日，短时市场上行困难，阶段性利空出清利好未至。 策略：近月跟随现货维持偏弱运行，后续压力消减后远月上行驱动逐步显现；远月可考虑跟随养殖利润修复预期短时做多或给出过热利润后做空，但目前建议暂时观望。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 上周生猪价格偏弱企稳，周末价格加速下跌，现阶段生猪持续出清前期压力，短时上行驱动薄弱。上周现货价格持续弱势，下游消费并无明显提振，压力出请尚需时日，出清前价格恐将继续弱势运行。下游消费在降价下并无明显提振，从均重看出栏压力消解仍需时日，短时市场上行困难 ，阶段性利空出清利好未至。 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 生猪基本面分析 2500 5000 4500 2000 4000 1500 3500 3000 1000 2500 2000 500 1500 0 1000 左：全国15kg仔猪均价（元/头） 右：全国50kg母猪均价（元/头） 1.2母猪和仔猪价格 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202302 202307 202310 202313 仔猪偏弱企稳，目前15kg仔猪价格618元/头，二元母猪价格基本维持稳定。受年初疫病影响后续盈利预期改善，母猪仔猪价格下行空间有限，但现实消费需求不济补栏积极性不强，母猪仔猪价格下行空间有限但难有上行驱动。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.3屠宰开工状况 样本内企业日屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 单位：头日 / 终端目前较为稳定，近期价格下降后屠宰量虽然出现小幅回暖，但行业盈利状况并无有效改善。近期价格逐步下行部分地区开始入库，但目前行业盈利不佳且年底消费需求预期有限入库并不主流。近期多维持下游走货稳定以销定产。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 140 135 130 125 120 115 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 105 100 1.4出栏体重 1月2日 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 4月11日 4月21日 5月2日 5月13日 5月23日 6月3日 6月13日 6月24日 7月4日 7月15日 7月25日 8月2日 8月11日 8月19日 8月27日 9月5日 9月13日 9月22日 9月30日 10月13日 10月21日 10月29日 11月7日 11月15日 11月24日 12月2日 12月10日 12月19日 12月27日 近期出栏均重稳重小涨，非洲猪瘟后全行业均重明显增加，现阶段正在出清前期产能压力，均重持续偏高。散户大猪出栏意愿逐渐增强，对后期涨价预期强但现实弱，等待均重转弱前期压力出清后，上行驱动才有基础。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 单位：元千克 20.00 18.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 / 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 202141 202146 202151 202205 202210 202215 202220 202225 202230 202235 202240 202245 202250 202306 202311 数据来源：涌益咨询 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202301 202306 202309 202312 202315 前期猪价较低，分割入库主被动均有，跟随毛猪价格上行主动入库快速减少。低库存导致冻鲜差维持较小水平，近期消费恢复冻品价格坚挺鲜品波动较大，被动入库情况较多，库容上空间尚存但当前价格难以增强入库意向。冻品入库主要针对生猪价格起到保障作用；后续消费恢复库存增量后可能存在走扩风险。 投资策略分述 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 右：生猪2305基差左：生猪2305左：出场价:生猪(外三元):河南 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2022-09-28 2022-10-11 2022-10-17 2022-10-21 2022-10-27 2022-11-02 2022-11-08 2022-11-14 2022-11-18 2022-11-24 2022-11-30 2022-12-06 2022-12-12 2022-12-16 2022-12-22 2022-12-28 2023-01-04 2023-01-10 2023-01-16 2023-01-20 2023-02-02 2023-02-08 2023-02-14 2023-02-20 2023-02-24 2023-03-02 2023-03-08 2023-03-14 2023-03-20 2023-03-24 2023-03-30 2023-04-06 2023-04-12 -6,000 2022-06-01 2022-06-13 2022-06-22 2022-07-01 2022-07-12 2022-07-21 2022-08-01 2022-08-10 2022-08-19 2022-08-30 2022-09-08 2022-09-20 2022-09-29 2022-10-17 2022-10-26 2022-11-04 2022-11-15 2022-11-24 2022-12-05 2022-12-14 2022-12-23 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 右：生猪2309基差左：生猪2309左：出场价:生猪(外三元):河南 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 5-7价差5-9价差5-11价差7-9价差7-11价差9-11价差 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 近期现货价格持续弱势，大幅下行空间有限但上行驱动并未形成。磨底持续的情况下上行驱动未能显现。尽管部分二育和入库操作逐步启动，但季节状况看实际效果有限。现阶段市场持续磨底，等待前期压力消减后上行才有基础。近月跟随现货维持偏弱运行，供需宽松盈利预期难有大幅改善，后续压力消减后上行驱动逐步显现；远月可考虑低位跟随养殖利润修复做多或给出过热利润后做空，但目前建议暂时观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy