22年营收高增，一季度持续超预期

中科星图（688568） 计算机/公司点评 报告日期：2023-04-17 投资评级：买入（维持） 22年营收高增，一季度持续超预期 主要观点： 营收利润持续高增，各子板块持续扩张 收盘价（元）82.64 近12个月最高/最低（元）88.46/56.00 总股本（百万股）245.26 流通股本（百万股）131.89 流通股比例（%）53.78% 总市值（亿元）202.68 流通市值（亿元）109.00 公司价格与沪深300走势比较 20% 10% 0% -10% -20% -30% 沪深300中科星图 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 公司近期发布2022年年报及2023年一季报。公司2022年营收15.77亿元，同比增长52%；归母净利润2.43亿元，同比增长10%。公司2023Q1营收 2.68亿元，同比增长85%；归母净利润0.05亿元，同比扭亏。 营收的同比增长，主要由于研发投入加大，五大主要板块业务推进顺利：公司2022年研发投入3.4亿，同比增长116%；2023Q1研发投入0.74亿元， 同步比增长80%。相对的，2022年公司特种领域营收7.2亿元，同比增长 31%；智慧政府3.6亿元，同比增长51%；气象海运1.9亿元，同比增长 108%；航天测运控1.4亿元，同比增长47%；企业能源1.1亿元，同增长 478%。 净利润的同比增长以及一季度扭亏，主要由于1）各板块子公司业绩增长：子公司星图测控22年净利润0.51亿元，同比增长54%；星图维天信22 年净利润0.55亿元，同比增长67%；星图智慧22年净利润0.43亿元，同比 增长42%；此外，全资子公司星图地球22年净利润0.95亿元，星图空间 0.41亿元。；2）研发投入摊销：22年公司研发投入资本化1.59亿元，同比增加162%；2023Q1公司研发投入资本化0.22亿元，同比增长42%。 布局生态化、国际化，实现产业链延伸 集团化方面：除了组建星图空间、星图测控、星图维天信、星图智慧、星 图地球、星图防务等6家子公司，公司也在进一步完善集团化布局，组件星图企业、星图国际，目标进一步覆盖企业及海外市场。 生态化方面：公司初步建成面向政府、企业以及特种领域的数字地球生 态，具有DaaS、PaaS、SaaS三层的应用生态，并覆盖了普通消费者、低代 码开发者的用户群体。未来GEOVISonline的一带一路及国内民用市场发 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：邓承祥 执业证书号：S0010121030022邮箱：dengcy@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_行业深度_计算机行业 _深度研究_中科星图：数字中国先行者从G到B，打造中国版谷歌地球》2023-03-20 展可期。 产业链延伸方面：公司布局了航天测运控领域，目标打造国内一流的商业卫星管控中心。为了实现上下游贯通的布局，或通过投资、自建星座的方式来进一步布局。 政策及技术支持到位，带动行业总量上升 “十三五”以来《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》等政策，我国在轨的遥感卫星数量大增，具备了较强的遥感监测能力。根据UCS数据，截至2022年4月全球运行卫星数量为5465颗，其中 美国3433颗，我国541颗。卫星数量上升，带动遥感数据供给上升，整体地理信息行业得到刺激。下游的景气，将带动公司业务高速成长。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入23.88/34.97/49.69亿元，同比增长 51.4%/46.5%/42.1%；实现归母净利润3.38/4.75/6.41亿元，同比增长 39.3%/40.4%/35.0%维持“买入”评级。 风险提示 1）研发落地不及预期；2）政策刺激不及预期；3）下游需求不及预期。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席,上海财经大学本硕，7年计算机行研经验,2022年加入华安证券研究所。联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年8月加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。