有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月17日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜冲高回落，宏观方面，美国3月零售销售环比下降1.0%，创2022年11月以来最大降幅，不过美联储理事沃勒表示，尽管一年来，美联储激进加息，但在将通胀率恢复到2%的目标方面“没有取得多大进展”，仍需要提高利率，美元指数低位反弹。基本面方面，上周周全球铜库存下降2.75万吨，其中国内社会库存下降1.22万吨，保税区铜库存下降0.73万吨，LME铜库存下降1.38万吨，COMEX铜库存增加2930吨。LME库存库存仅剩5.1万吨，注销仓单还有1.2万吨，市场对海外挤仓的预期强。国内去库速度放缓，70000左右的价格，下游拿货的情绪不高，等待回落以后采购。价格端来看，伦铜在前高70600附近遇到阻力，可能向69000方向回撤，关注下游的采买情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜间沪铝高开低走，AL2306合约冲至18830元/吨后减仓回落，收于18700元/吨；宏观方面，国内外宏观情绪最近偏暖，海外通胀的下滑和国内金融数据表现较好带来一定的提振；供应方面，近期运行产能暂时企稳，投复产监督缓慢，云南减产预期仍存；需求方面，3月份未锻轧铝及铝材出口出口49.7万吨，1-2月为88万吨，出 口数据表现很好；上周单周去库7.3万吨，带动市场情绪表现坚挺；短期需求来看，上周除线缆企业开工有一定提升外，其他行业开工暂时稳定，而现货市场在价格回落后补库较为积极，但是周五反弹至18600以上后市场再度走弱；成本方面近期维持下 滑，煤炭价格跌至千元关口；交易策略方面，宏观情绪阶段性好转，带来短期的支撑，价格反弹后现货市场情绪走弱，恐高情绪仍存，电解铝价格仍呈现出震荡整理的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌高开低走，ZN2306合约涨45元/吨至22385元/吨，较昨日收盘略跌10元；宏观方面，国内外宏观情绪最近偏暖，海外通胀的下滑和国内金融数据表现较好带来一定的提振，短暂的修复此前因4月份内需担忧带来的下跌；基本面方面，TC进一步下行，进口tc跌10美元至200美元/干吨，国产TC跌100元至4950元/吨，矿和冶 炼的关系进一步改变，高产之下，矿相对收紧；供应方面，SMM预计2023年4月国内 精炼锌产量环比减少2.38万吨至53.3万吨，同比增加7.55%;1至4月累计产量达到 210.2万吨，累计同比增加6.86%；需求方面，价格下跌后下游补库氛围略有恢复，也有镀锌厂开工修复补库的带动；本周SMM镀锌开工率66.91，环比上周+6.69个百分点；压铸合金开工51.76，环比上周下降0.55个百分点；氧化锌开工率59.2，环比上周下跌0.5个百分点；库存方面，截止4月14日，SMM七地锌锭库存总量为14.17万吨，环比上周五减少0.58万吨；交易策略方面，短期内宏观情绪好转和库存的去化或将带动锌价共振反弹，关注40日线下行趋势线的压力位（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅小幅高开高走，沪铅2306合约涨125元至15405元/吨；SMM再生铅四省周度开工率为42.33%，较上周下降2.2个百分点，上周安徽、江西等地区个别炼厂进入检修状态，因安徽天畅、内爱古森润两家企业复产使得开工率仅小降，华铂检修产量再减，开工率下降较多；据Mysteel测算本周再生铅企业冶炼利润在150元/吨左右，较上周收窄；碳酸锂价格持续暴跌，锂电池和铅酸电池价差持续收窄，下游和整车厂锂电池提货意愿回暖，铅酸电池厂反应，成品继续累库，部分企业电动车电池成品库存垒至25天以上,原料铅锭库存5天左右，开工率下滑，终端消费不佳，经销商接货意愿不 好，中小型电池厂开工率5月份有下降趋势；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，废旧电瓶供应紧张，价格较为坚挺，铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍延续反弹，NI2305合约收于187650元/吨。宏观方面，美元连续3日快速下跌，反映市场对美国通胀担忧缓解，衰退预期增强。中国近期数据表现高于市场预期，宏观 氛围有所改善。产业方面，不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利润，钢厂锁定低价原料后在6月合约套保，预计后市投、复产概率提高。硫酸镍相比之下仍显低迷，3月新能源汽车和动力电池产销量同比增速较高，超出市场预期，但电芯企业订单和开工均表现不佳，还需要时间修复，硫酸镍跌势未尽。今年虽然电积镍新增产能规划较多，但投产初期往往会有阶段性供需错配，镍价可能再度因低库存和硫酸镍价格出现分化，给出套利空间。LME库存持续减少，国内持稳，上期所库存小幅增加，总库存环比仍有小幅下降。短期交割品依然不足，宏观和产业环境趋稳，可能出现阶段性企稳反弹的行情。长线空头建议避开反弹窗口，阻力位于19-19.5万元/吨。 不锈钢延续反弹，SS2305合约收于15295元/吨。宏观方面，近期部分工业品共振反弹，市场对4月政策仍有期待，从一季度过于悲观的情绪中稍作修复。产业方面，高镍 铁主流成交价1030-1090元/镍点，近期有止跌企稳的迹象；铬铁主流成交8500-8800元/50基，铬铁厂减产导致铬矿随之松动，在钢厂增产预期下，铬铁价格向钢厂指导价靠拢后较难进一步下跌。成本端企稳而钢价大幅走强，给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。社会库存降至118.6万吨， 去库速度直追2021年同期，对市场信心有提振。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，利润难以长期维持高位，关注15800-16000元/吨一线阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格反弹，宏观方面，美国3月零售销售环比下降1.0%，创2022年11月以来最大降幅，不过美联储理事沃勒表示，尽管一年来，美联储激进加息，但在将通胀率恢复到2%的目标方面“没有取得多大进展”，仍需要提高利率，美元指数低位反弹。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润。不过锡冶炼厂原料库存还比较高，加上现在废锡也比较充足，所以精锡冶炼厂开工率维持高位。锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，下游焊料企业补库意愿比较弱。价格端来看，目前锡矿比较紧张，但是锡锭产量比较稳定，消费较弱，锡价整体维持低位震荡，上方阻力位21-22万左右。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799