南华白糖周报：回调接多
南华白糖周报20230416：回调接多 南华研究院边舒扬Z0012647 白糖周度综述国内 本周总结 国际 截至2023年3月底，除云南省外，其他省（区）糖厂已全部收榨。 共产糖872万吨，同比减少17万吨；广西已有71家糖厂收榨，同比 供应增加13家；共入榨甘蔗4121.06万吨，同比减少842.84万吨；产混合多 糖526.77万吨，同比减少77.85万吨；产糖率12.78%，同比增加0.6 个百分点。 累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同 需求比加快8.5个百分点；广西累计销糖264.93万吨，同比增加37.15万多 吨；产销率50.29%，同比提高12.62个百分点。 库存截至3月底，全国工业库存435万吨，同比下降16%，创历史新低。多 现货5月基差近期走势偏弱中 1-2月我国进口食糖88万吨，同比增加7.74%，22/23榨季累计进口 进口食糖265.13万吨，同比增加0.18%。其中1月进口57万吨，同比增加空 38.75%，2月进口31万吨，同比下降23.65%。 等待回调接多机会 巴西供应印度供应泰国供应巴西出口 印度出口 泰国出口 其他因素 3月下旬压榨甘蔗438.6万吨，去年同期为118.1万吨，增加320.5万吨， 产糖14.6万吨，去年同期为1.2万吨。糖醇比33.43%，去年同期为空 11%。 多 截至3月产糖2996万吨，较去年同期下降3.4%。开榨的532家糖厂中 已有338家收榨。ISMA预计2022/23榨季印度产糖量为3400万吨。 截至4月4日，累计甘蔗入榨9388.44万吨，含糖率13.32%，产糖率 11.74%，累计产糖1102.52万吨。其中白糖220.88万吨，原糖847.88多 万吨，精制糖33.76万吨。 巴西3月糖出口量为183万吨，高于去年同期的144万吨。多 多 截至3月9日，印度本年度已经出口了377.57万吨糖，610万吨订单则已经几乎全部定出，主要出口国为孟加拉国的51.1万吨。 空 泰国2月出口糖87.17万吨，同比增加3.06万吨，22/23榨季截至2月 底泰国累计出口糖266.17万吨，同比增加6.92% 多 印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)近日公布的数据显示，预计 2022/23榨季印度糖产量约为3250万吨，同比减少近350万吨。 ①巴西开始进入生产季。巴西3月下旬的甘蔗压榨量明显提升，但压榨初期的产糖量相对有限，且4月糖醇比本身就偏低，因此压榨前期的供应仍不足以缓解实际问 观点题。 ②供应忧虑仍无法缓解。在印度产量不及预期的情况下，近期泰国压榨进度也开始加快，后劲不足也逐步体现。巴西尽管提前开榨，但前期压榨量少，短期对供应 缓解影响甚微。国内产销率罕见的超过50%，意味着后期需要更多的进口来解决供应问题。 技术分析 总结：短期糖价受巴西开榨有所回落后，仍不缺乏做多机会，回调接多仍是首选。 策略回调接多。 风险全球宏观环境变化；巴西开榨情况。 郑糖日线形成多头排列的扩张态势，短期期价回归10日线，等待调整结束接多机会。原糖离10日均线仍有小幅距离，因此短期有回归必要，回调后仍有接多机会。 白糖周度统计 白糖周度行情表 期货数据 收盘价涨跌涨跌幅 价差及现货数据 价格涨跌 进口利润 配额内涨跌涨跌幅配额外涨幅涨跌幅 郑糖 美原糖 SR01650666 SR036416198 SR056682-9 ☆SR076707161 SR096700-20 SR116606179 SB0322.860.34 ☆SB0523.490.28 1.02% 3.12% -0.13% 2.40% -0.30% 2.73% 1.50% 1.19% 南宁-0124424 南宁-03334-108 巴西 南宁-056899 基差 南宁-0743-71 南宁-0950110 南宁-11144-89 泰国 1-5价差-17652 价差☆5-9价差-181 进口价格日照价差柳州价差郑糖价差进口价格日照价差柳州价差郑糖价差 6099-232-3.80%7683-303-3.94% 80132240.61%-78339349.50% 62131250.90%-96338339.32% 60822037.35%-97629129.16% 6116-2-0.03%7826-2-0.03% 7849211.84%-926929.85% 6048213.74%-1106827.36% 591-10-1.75%-1119-10-0.88% SB0723.140.29 SB1023.140.29 W03544.56.8 ☆W05597.913.2 1.25% 1.25% 1.26% 2.26% 9-1价差194-53 南宁675090 柳州672060 昆明663070 伦敦白糖 W08 583.4 11.8 2.06% 湛江 6655 955 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 W10 567.9 11.1 1.99% 日照 6900 90 W12 554.8 9.1 1.67% 乌鲁木齐 6500 0 现货 仓单数据（张） 白糖仓单 仓单增减有效预报增减合计增减幅度 58997240646711736546414130.0220605 02 内外盘对照 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 郑糖主力ICE原糖主力 03 •柳州-昆明价差波动剧烈，上周重新扩大逼近200点。 柳州-昆明 250 200 150 100 50 0 -50 主产区现货价格 6,850 6,650 6,450 6,250 6,050 5,850 5,650 5,450 柳州南宁昆明 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 期货·现货 郑糖价格走势图 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 1月5月9月 •上周郑糖再创新高后，处于高位震荡格局。 现货 上周整体消费情况较好，尤其是华中地区。 基差 5月基差近期走势扩大，因期货略有回落，现货趋强。 期现·基差 白糖1月基差 400 300 200 100 0 -100 -200 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖9月基差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 柳州-09南宁-09昆明-09 白糖5月基差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 柳州-05南宁-05昆明-05 04 新糖仓单及有效预报继续扩大；CFTC净多单增加。 仓单·CFTC持仓 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 0 白糖仓单+有效预报（张） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 CFTC非商业持仓净多单 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23净多单 仓库/厂库 中糖南通 平湖华瑞 郑州南阳 寨 藁城永安 中糖湖北 星光糖业 (厂库) 陕西咸阳 冀盛物流 中糖北京 新宁糖业（厂库） 融桂钦州 柳州桂糖 营口港务 广西贵港 广西弘信 营口北方 日照凌云 海(厂库) 广东北部 湾 中粮曹妃 甸 弘信扶绥 中粮糖业 (厂库) 云鸥物流 融桂怡亚 通 荣桂扶绥 云南陆航 云南英茂（厂库） 云南广大 总计 仓单数量 895 910 1988 1769 0 0 0 2490 0 500 3393 1018 0 3598 2356 0 0 960 0 4492 5000 3328 1420 11398 1896 2000 2660 52071 本周增减 0 202 0 241 0 0 0 0 0 500 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1420 11398 0 2000 240 16001 有效预报 246 755 0 231 0 0 0 653 0 0 0 0 150 0 0 0 0 2800 0 0 0 0 0 0 1555 2000 77 8467 本周增减 52 -202 0 -241 0 0 0 430 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1555 2000 -163 3431 升贴水 180 180 140 100 100 100 80 80 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -100 -100 -170 05 进口·利润 1-2月进口88万吨，整体呈现季节性回落，但大幅高于市场预期，配额外进口利润亏损收窄。 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 10 历年月度进口量（吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2 糖浆月度进口（万吨） 进口糖配额内利润进口糖配额外利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 泰国配额内利润巴西配额内利润 06 泰国巴西 产销·库存 450 400 350 300 250 200 150 广西工业库存（万吨） 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 工业库存变化（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20/21 21/22 18/19 19/20 22/235年均值 广西食糖单月销量（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 云南食糖单月销量（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20/21 21/22 18/1919/20 22/235年均值 云南工业库存（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 100 50 0 截至3月底，除云南省外，其他省（区）糖厂已全部收榨。共产糖872万吨，同比减少17万吨。 截至3月底，累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点。 07 巴西·产销&出口 22/23榨季截至3月下旬，累计入榨量为54827.6万吨，同比增幅达4.61%。 累计产糖量为3372.8
