南华白糖周报：回撤接多

南华白糖周报20230326：回撤接多 南华研究院边舒扬Z0012647 白糖周度综述国内 本周总结 国际 广西目前已经有71家糖厂收榨，还剩2家仍在压榨，压榨接近尾声， 供应从目前的压榨情况看，今年广西的产量增幅非常有限。云南累计多 已经有8家糖厂收榨，同比增加8家。 据不完全统计，沿海地区11家加工厂中9家已经开机，日产1.13万 库存吨左右，仅江苏2家未开机。目前加工原糖和白糖库存均处于偏低多 水平，不过当前现货销售不是很好。 需求 多 截至2月底全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨，累计销 糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。 现货5月基差近期走势偏弱中 1-2月我国进口食糖88万吨，同比增加7.74%，22/23榨季累计进口 巴西供应印度供应泰国供应 巴西出口印度出口 泰国出口 2月下旬压榨甘蔗7.2万吨，去年同期为15.9万吨，减少8.7万吨，产 空 糖0.2万吨，去年同期为0。糖醇比4.82%，去年同期为0 多 截至3月15日，食糖产量2818万吨，较去年同期下降27万吨，336家 糖厂尚在压榨，去年同期为438家。 泰国截至3月22日累计压榨甘蔗9323.72万吨，同比增加5.8%，产糖 1057.13万吨，同比增加13.06%，平均出糖率11.703%，去年同期为多 10.951%，34家糖厂收榨，同比增加16家。 巴西截至3月22日当周，港口等待装运的食糖数量从上周的130万吨 增至131.9万吨，船只数从34艘增加至36艘，整体处于历史偏多水多 平。 多 截至3月9日，印度本年度已经出口了377.57万吨糖，610万吨订单则 已经几乎全部定出，主要出口国为孟加拉国的51.1万吨。 空 泰国2月出口糖87.17万吨，同比增加3.06万吨，22/23榨季截至2月 底泰国累计出口糖266.17万吨，同比增加6.92% 进口食糖265.13万吨，同比增加0.18%。其中1月进口57万吨，同比增加 38.75%，2月进口31万吨，同比下降23.65%。 回撤接多为宜 空其他因素 郑商所自3月15日结算起上调白糖305保证金至10%，涨跌停板8%。。空 ①广西压榨几乎结束。当前广西压榨已经几乎结束，而云南压榨进度也相比同期大幅加快，最终产量数据势必低于去年。加工糖陆续开榨，但整体库存水平偏低， 观点中期看持续利好糖价。 ②国际维持多维利多。在印度产量不及预期的情况下，近期泰国压榨进度也开始加快，后劲不足也逐步体现。巴西在前期的压榨量整体偏小，且近期原油价格下跌 或令生产乙醇的积极性持续下滑。 总结：上周糖价依旧维持震荡格局，调整结束后仍有做多空间。 策略逢低接多。 风险全球宏观环境变化；巴西开榨情况。 郑糖日线处于震荡回调阶段，已实现调整回撤的N字型结构，10日均线对糖价 技术分析 起到支撑作用。原糖回撤至30日均线后，表现出强劲的支撑态势。 白糖周度统计 白糖周度行情表 期货数据 收盘价涨跌涨跌幅 价差及现货数据 价格涨跌 进口利润 配额内涨跌涨跌幅配额外涨幅涨跌幅 郑糖 美原糖 SR016042871.44% SR0360311322.18% SR056188460.74% ☆SR0762041031.66% SR096207871.40% SR1161291312.14% SB0320.10.080.40% ☆SB0520.360.150.74% 南宁-01118-127 南宁-03129-172 巴西 南宁-05-28-86 基差 南宁-07-44-143 南宁-09-47-127 南宁-1131-171 泰国 1-5价差-1460 价差☆5-9价差-191 进口价格日照价差柳州价差郑糖价差进口价格日照价差柳州价差郑糖价差 5695-47-0.81%7156-61-0.84% 7357711.44%-7269111.19% 46571.74%-996211.94% 4939322.36%-96810710.00% 5516-21-0.38%7042-29-0.41% 914515.95%-612598.51% 644-19-3.24%-882-11-1.14% 6726711.17%-854757.89% SB0720.090.160.80% SB1020.090.160.80% W03544.56.81.26% ☆W05597.913.22.26% 9-1价差165-1 南宁6160-40 柳州6160-40 昆明6090-40 伦敦白糖 W08 583.4 11.8 2.06% 湛江 6110 410 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 W10 567.9 11.1 1.99% 日照 6430 30 W12 554.8 9.1 1.67% 乌鲁木齐 6150 50 现货 仓单数据（张） 白糖仓单 仓单增减有效预报增减合计增减幅度 5517334753828-34755900100 02 郑糖价格走势图 6,400 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 5,400 1月5月9月 期货·现货 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 •上周郑糖处于高位震荡，整体维持震荡偏强走势。 内外盘对照 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 24 22 20 18 16 14 12 10 8 郑糖主力ICE原糖主力 03 •柳州-昆明价差波动剧烈，上周在200点左右运动。 柳州-昆明 250 200 150 100 50 0 -50 主产区现货价格 6,350 6,250 6,150 6,050 5,950 5,850 5,750 5,650 5,550 5,450 柳州南宁昆明 现货 上周华中地区及山东地区现货消费较好，其 他地区表现一般 基差 5月基差近期走势偏弱。 期现·基差 白糖1月基差 400 300 200 100 0 -100 -200 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖9月基差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 柳州-09南宁-09昆明-09 白糖5月基差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 柳州-05南宁-05昆明-05 04 新糖仓单及有效预报变化不大；CFTC净多单略有回落。 仓单·CFTC持仓 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 0 白糖仓单+有效预报（张） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 CFTC非商业持仓净多单 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23净多单 仓库/厂库 中糖南通 平湖华瑞 郑州南阳 寨 藁城永安 中糖湖北 星光糖业 (厂库) 陕西咸阳 冀盛物流 中糖北京 新宁糖业（厂库） 融桂钦州 柳州桂糖 营口港务 广西贵港 广西弘信 营口北方 日照凌云 海(厂库) 广东北部 湾 中粮曹妃 甸 弘信扶绥 中粮糖业 (厂库) 云鸥物流 融桂怡亚 通 荣桂扶绥 云南陆航 云南英茂（厂库） 云南广大 总计 仓单数量 895 552 1988 1000 0 0 0 2382 0 500 3393 1018 0 3598 2356 0 0 960 0 4492 5000 3328 1420 9049 1896 2000 2420 48247 本周增减 0 0 0 0 0 0 0 0 0 500 0 0 0 0 0 0 0 0 0 732 0 0 1420 9049 0 2000 400 14101 有效预报 194 1062 0 1000 0 0 0 102 0 0 0 0 150 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1320 0 2000 0 5828 本周增减 0 204 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -732 0 0 0 1320 0 2000 -240 2552 升贴水 180 180 140 100 100 100 80 80 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -100 -100 -170 05 进口·利润 1-2月进口88万吨，整体呈现季节性回落，但大幅高于市场预期，配额外进口利润亏损收窄。 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 10 历年月度进口量（吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2 糖浆月度进口（万吨） 进口糖配额内利润进口糖配额外利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 泰国配额内利润巴西配额内利润 06 泰国巴西 产销·库存 450 400 350 300 250 200 150 广西工业库存（万吨） 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 工业库存变化（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20/21 21/22 18/19 19/20 22/235年均值 国内食糖单月销量（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 国内食糖单月销量（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20/21 21/22 18/1919/20 22/235年均值 云南工业库存（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 100 50 0 截至2月底，全国产糖791万吨，同比增加74万吨，单月产糖225万吨，较去年同期减少39.5万吨。 截至2月底全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨，累计销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。 07 巴西·产销&出口 22/23榨季截至2月下旬，累计入榨量为54254万吨，同比增幅达3.78%。 累计产糖量为3350.4万吨，同比增幅达4.50%，累计产乙醇282.49亿升，同比增幅达 3.69%。 累计制糖比为45.92%，较去年同期的45.02%增加了0.90%。 巴西中南部累计产糖量（万吨） 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 -5000 巴西中南部累计