PVC产业链数据周报：弱势延续，关注卖看跌机会

PVC产业链数据周报： 弱势延续，关注卖看跌机会 戴一帆 从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 周度观点： 估值观察 兰炭电石 地产 供应库存 需求现货进出口 坑口煤炭价格持续走弱，近期兰炭有府谷停车传闻，挺价意愿仍然较强，在煤炭继续大幅下跌跌出利润之前，兰炭下跌空间不大。中 目前电石环节亏损较大，近端有持续降负荷行为，短期PVC电石法检修也多，预期反弹不会特别有力，但是这个利润下下方空间已经中 比较小了。 前期市场传闻地产中介带客量明显下滑，网签数据滞后，近期商品房二手房成交在数据上也开始呈现明显下滑。中 本周总结 中 由于烧碱的企稳反弹，电石的持续缓缓下跌，氯碱综合利润出现回升，本周北元、中泰等检修都还没有兑现，开工率下滑并不明显，关注 后续检修兑现情况。 本周PVC库存表现不佳，上游厂库只去库了0.5万吨，预售大幅下滑，华东库存基本走平，4月检修季仍然去库艰难，压力很大。空 4月部分管材厂后续有降负荷计划，需求订单感受较差，且近两周库存表现仍然很差，4月表需大概率较3月明显下滑。空 周四单日成交放量，全州仍然偏弱，基差仍然较弱，华东中低端-100左右，华东华南均在走弱。空 本周有一些出口大单成交的传闻，4月印度实信有检修计划，注意关注印度走出斋月后的需求反馈。中 弱势延续，关注卖看跌的机会 本周来看，煤炭仍然在走弱，液碱仍然在反弹，氯碱综合利润持续给出空间，PVC需求反馈仍然很差，所以周内盘面尝试去突破6000大关。但观点是动态的看，时间上马上就要接近电厂补库的位置了，兰炭电石都持续亏损，下方能给出的空间也很少了。碱端片碱也开始下跌了，液碱也开始累库了，氯碱利润给空间的逻辑很快就要讲不通了。本周其实北元、中泰等大装置的检修仍然没有兑现，未来如果兑现，上游库存出现明显 去化还是值得期待的。因此总体从估值还是驱动来看，这个位置继续做空意义很低了，我们前期一直维持的6000-6500的研判区间仍然没有改变，我们觉得目前的位置已经可以考虑卖出09下方看跌期权，执行5800-6000皆可，视自身风险偏好而定。 策略09卖看跌期权入场，等待未来反弹后卖出上方看涨。 风险烧碱继续大幅走强/需求、出口超预期大幅走强。 01 月度平衡表：4月已经过去半月，库存去化的很艰难，表需下滑明显，3月的高表需无法维持，与微观感受一致。 平衡表2 时间 沿海库存 沿海变动 工厂库存 总库存 供需差 装置变化 产能 开工率 PVC国产 进口量 出口量 表观消费量 消费同比 年度累计消费量 累计同比 023/6/30 39.87 4.00 45.00 84.87 1.00 2767 83.54% 190.00 3.00 12.00 180.00 2096% 1034.82 600% 023/5/31 35.87 -2.00 48.00 83.87 - 4.00 2767 78.72% 185.00 3.00 12.00 180.00 4.10% 854.82 3.31% 023/4/30 37.87 -6.31 50.00 87.87 - 9.00 万华化学40 2767 79.15% 180.00 3.00 12.00 180.00 11.02% 674.82 3.10% 023/3/31 44.18 -1.23 52.69 96.87 - 9.54 2727 85.12% 197.15 3.00 16.00 193.69 2.00% 494.82 0.49% 023/2/28 45.41 0.66 61.00 106.41 - 3.69 2727 85.17% 178.18 4.70 22.76 163.80 20.79% 301.13 -0.45% 023/1/31 44.75 20.79 65.35 110.10 3 9.59 2727 83.25% 192.81 5.17 21.07 137.33 -17.71% 137.33 -17.71% 022/12/31 23.96 -1.13 46.55 70.51 0.42 信发二期40 2727 77.22% 178.85 5.54 12.58 171.39 -2.13% 1993.63 -3.98% 022/11/30 25.09 -7.75 45.00 70.09 - 4.86 华谊钦州40 2687 74.37% 164.25 4.17 8.45 164.84 -4.40% 1822.23 -4.16% 022/10/31 32.84 -1.82 42.12 74.96 7.19 2647 80.69% 181.40 2.92 9.66 167.48 14.87% 1657.40 -4.13% 022/9/30 34.66 0.11 33.11 67.77 - 4.23 海晶20 2647 80.84% 175.89 3.04 10.97 172.19 9.82% 1489.92 -5.88% 022/8/31 34.55 -0.86 37.45 72.00 - 3.77 2627 79.41% 177.17 2.88 13.00 170.82 -6.05% 1317.73 -7.61% 022/7/31 35.41 1.30 40.36 75.77 5.30 2627 85.61% 191.00 2.65 17.69 170.66 -7.91% 1146.90 -7.83% 022/6/30 34.11 4.03 36.36 70.47 1 3.10 2627 83.95% 181.26 2.98 22.34 148.80 -19.42% 976.25 -7.82% 022/5/31 30.08 -1.95 27.29 57.37 - 2.54 2627 87.30% 194.77 2.20 26.60 172.91 -2.32% 827.44 -5.37% 022/4/30 32.03 -0.66 27.88 59.91 3.88 2627 88.49% 191.06 2.76 27.80 162.14 -13.97% 654.53 -6.15% 022/3/31 32.69 -3.54 23.34 56.03 - 10.35 2627 89.12% 198.83 2.80 22.09 189.89 5.06% 492.40 -3.25% 022/2/28 36.23 13.56 30.14 66.37 3 0.39 2627 87.26% 175.84 1.64 11.48 135.61 -4.74% 302.51 -7.83% 022/1/31 22.67 10.06 13.31 35.98 1 0.01 德州实华20 2627 84.33% 188.15 2.63 13.87 166.90 -10.19% 166.90 -10.19% 02 PVC成交放量指标 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 9500 8500 7500 6500 05500 2022/11/282022/12/282023/1/282023/2/282023/3/31 03 放量指标 日成交 PVC主连 2023/2/27 2023/3/1 2023/3/3 2023/3/5 2023/3/7 2023/3/9 2023/3/11 2023/3/13 2023/3/15 2023/3/17 2023/3/19 2023/3/21 2023/3/23 2023/3/25 2023/3/27 2023/3/29 2023/3/31 2023/4/2 2023/4/4 2023/4/6 2023/4/8 2023/4/10 2023/4/12 2023/4/14 2023/2/27 2023/3/1 2023/3/3 2023/3/5 2023/3/7 2023/3/9 2023/3/11 2023/3/13 2023/3/15 2023/3/17 2023/3/19 2023/3/21 2023/3/23 2023/3/25 2023/3/27 2023/3/29 2023/3/31 2023/4/2 2023/4/4 2023/4/6 2023/4/8 2023/4/10 2023/4/12 2023/4/14 2023/2/27 2023/3/1 2023/3/3 2023/3/5 2023/3/7 2023/3/9 2023/3/11 2023/3/13 2023/3/15 2023/3/17 2023/3/19 2023/3/21 2023/3/23 2023/3/25 2023/3/27 2023/3/29 2023/3/31 2023/4/2 2023/4/4 2023/4/6 2023/4/8 2023/4/10 2023/4/12 2023/4/14 现货成交： PVC华南贸易商成交量 PVC华东贸易商成交量 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 30000 20000 10000 0 申海广塑中基 久塑双元蓝航 特产金丰泰中菁 明日玄德汇成 塑道金和中船 物产仁信 象屿诚裕丰 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 PVC全国贸易成交量 100000 80000 60000 40000 20000 0 华南加总 华东加总 PVC市场心态指标 100 50 0 -50 -100 15000 13000 11000 9000 7000 5000 看涨信号 看跌信号 看涨-看跌比例 PVC主连 市场心态： 04 PVC周度表需（出口调整后） 605040302010 2020202120222023 PVC华东库存 40353025201510 50 2018 2019202020212022 2023 沿海库存、表需： PVC社库（华东+华南） 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 PVC华南库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 内地库存、预售： 80 PVC上游预售量 80 PVC上游厂库 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 PVC电石法厂库 PVC乙烯法厂库 70 14 60 12 50 10 40 8 30 6 20 4 10 2 0 0 20192020202120222023 2019 2020202120222023 2019202020212022202320192020202120222023 06 盘面持仓成交： PVC期货持仓量（单边计算） 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货成交量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 07 18005年区 月差、基差： 间 1600 5年区间 1500 1200 5年均值 2201基差 14005年均值 12002201-2205 1000 9002301基差 800 600 600 300 400 0 -3007/17/318/309/2910/2911/2812/28 2000-200 2301-2305 1400 400 9/110/110/3111/3012/30 5年区间 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2205基差 2305基差 3005年均值 200 2205-2209 2305-2309 100 0 -100