股指期权数据观察：关注逢低布局IO和HO虚值看跌期权卖方机会

核心观点

• 股指期权隐波变化：受市场回落影响，本周各期权隐波均出现不同程度的回升。当前11月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在19.53%、19.5%和26.45%左右，与30日历史波动率相比分别溢价1.04个百分点、1.2个百分点和3.2个百分点左右，溢价水平整体回归至相对适中水平。
• 隐含波动率与标的走势关系：市场下行过程中IO和HO期权隐波上行明显更为克制，且周五尾盘有明显逆势回落趋向，价波存在一定的背离趋向，此种环境下对应标的指数下行持续性往往不强，预计指数下方空间较为有限。
• 持仓量分布：IO和MO期权看涨期权最高合约分别在行权价4600点和7500点处，持仓相对较高，预计标的指数该区域之上短期仍面临压力；但看跌期权在行权价4500点和7300点附近持仓亦相对密集，看跌期权在指数下行过程中减仓并不明显，此次环境下预计呈现区间震荡概率或将对较大。

研究结论

• 市场格局：当前市场整体呈现上有压力下有支撑震荡格局。
• 多头方向建议：后期多头方向更倾向于估值更低且具有赔率优势的上证50和沪深300指数。
• 操作建议：
  • 逢低布局11月IO和HO虚值看跌期权卖方机会，行权价上建议选择4300点和2800点以下合约。
  • 偏震荡格局下股指期货多单投资者可考虑逢高择机利用看涨期权卖方进行备兑增收。