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国邦医药2022年年报点评

业绩总结：

• 2022年：公司实现营业收入57.2亿元，同比增长27%，归母净利润为9.2亿元，同比增长30.4%，扣非后归母净利润为9.1亿元，同比增长31.2%。
• 单季度表现：第四季度实现营收16.1亿元，同比增长24.4%，归母净利润为2亿元，同比增长8.1%。第一季度公司实现营收14.1亿元，同比增长19.9%，归母净利润为1.9亿元，同比减少2.9%。

点评：

• 收入增长：收入增长主要得益于募投项目相关新产品市场投放，以及强力霉素、盐酸莫西沙星、维格列汀、碳酸镧、GBMC、硼酸三甲酯、环丙氨嗪等产品的销售大幅增长。
• 利润增长：得益于主要产品市场占有率提升，竞争能力增强。
• 项目进展：特色原料药及产业链完善项目如泰拉霉素、氟苯尼考等产品建设取得积极进展，预计未来业绩将进一步增长。

市场环境：

• 规模养殖场：全国生猪出栏数量增加，兽药行业面临更高的GMP标准，有利于淘汰落后产能，提升产品质量。
• 生物安全：非瘟疫情促使养殖企业加强生物安全防护，为动保原料药及制剂业务带来机遇。

业务布局：

• 医药板块：医药业务涵盖抗生素、心血管、呼吸系统、泌尿系统和抗肿瘤药物等领域，拳头产品如氟苯尼考、恩诺沙星贡献显著营收。
• 产业链一体化：公司通过有效管理和创新体系，建立规模化生产和全球化市场渠道，形成集约化优势。

盈利预测与投资建议：

• 2023-2025年：预计EPS分别为1.98元、2.45元、2.93元，对应动态PE分别为13、10、9倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 项目建设：存在不及预期的风险。
• 销售情况：存在不及预期的风险。
• 养殖业：突发疫情带来的不确定性风险。