饲料养殖周报：替代粮供给压力缓解玉米震荡反弹，市场情绪悲观生猪下跌加深

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告难以设置访问权 限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 替代粮供给压力缓解玉米震荡反弹，市场情绪悲观生猪下跌加深 —饲料养殖周报20230417 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:期现回归近月偏强，供需压力仍存远月承压 品种 周观点 中线展望 1、供给：3-6月大豆进口预估600（+0）、750（-100）、1000（+100）、970（+30），预报累计3320万吨，预报累计同比2.6%，预报累计环比-2.6%。2、需求：3月31日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存568万吨，环比-1.50%，同比-1.25%。国内主流油厂豆粕未执行合同195万吨，环比+8.00%，同比-35.00%。3、库存：3月31日当周，国内主流油厂豆粕库存50万吨，环比-11.00%，同比+62.00%。4、基差：2023年04月10日豆粕活跃合约基差309元/吨(周环比+47),菜粕活跃合约基差159元/吨(周环比-06)。 蛋白粕 5、利润：2023年04月14日进口榨利美湾豆-267.80元/吨（周环比-45.94），美西豆-275.49元/吨（周环比-53.63），南美豆-6.59元/吨（周环比196.64），加菜籽-766.54元/吨（周环比-98.60）。6、总结：上周蛋白粕市场近强远弱，5月合约临近到期，期现回归作用下强于9月合约。短期，4月WASDE下调阿根廷大豆产量，4-6月南美豆出口旺季，巴西大豆升贴水弱势走低，阿根廷“大豆美元计划”出口加快；进口大豆 豆粕：偏弱菜粕：偏弱 到港预估下调，近月供应压力趋弱，但5、6月到港压力增大；下游饲料养殖需求仍偏弱，五一节前备货或不及预期。蛋白粕料延续近强远弱。中期，5月前后关注美豆新作播种，留意天气情况。3-6月油料进口同比增，环比降，5月进口压力最大。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况。长期看，南美豆总体丰产，出口旺季升贴水走低。美豆23/24产量预增，全球豆类市场供给预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：替代粮供给压力缓解，玉米震荡反弹 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，4月7日广州各港口玉米库存共计127.9万吨，环比变化-12%。4月7日北方四港玉米库存共计367.9万吨，环比变化-1%。截至4月6日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米208838吨，上一周对中国装船为0吨；环比变化208838吨，同比变化-262691吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。4月14日当周，自繁自养生猪养殖利润-347.06元/头，较上周变化-21.31元/头。4月14日当周，毛鸡养殖利润1.47元/只，较上周变化-0.85元/只。据Mysteel统计，截止4月14日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率46.37%，环比变化-12%，同比变化-5%。全国主要深加工企业玉米消费总量49.3万吨，环比变化-16.0%，同比变化-0.4%。截至2023年1-2月国内玉米淀粉出口累计413.99吨，较去年同期减少21732.595吨，降幅98.1%。3、基差方面：4月14日，锦州港-主力合约基差-46，上周同期-38，环比变化-8。4、利润方面：4月14日南北港口玉米贸易理论利润-20元/吨，上周同期-20元/吨，环比变化0元/吨。5、玉米观点：国际方面，①中国需求进一步缩减美玉米出门销售降至3个月低点，美国农业部最新出口销售报告显示，4月6日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增52.77万吨，环比减少58%；②USDA4月报告整体偏中性，美玉米期末库存预估高于市场预期，美盘小幅收跌；美国玉米期末库存预估13.42亿蒲，环比持平，但高于分析师预期的13.16亿蒲，带动美盘小幅收跌。③因二级玉米生长期天气有力，供应预期增长，巴西玉米价格走跌。CONAB将2022/23年度巴西玉米产量调高至1.2488亿吨，略高于3月份预测的1.2468亿吨；④俄罗斯外交部看衰黑谷谷物出口，俄罗斯周四表示，除非西方消除俄罗斯谷物和化肥出口的一系列障碍，否则俄罗斯不会同意将黑海谷物协议延长至5月18日之后。国内方面，最低收购价小麦停拍，多地轮换采购增加，小麦价格企稳反弹，叠加稻谷拍卖或延期至小麦收购结束，替代谷物供应压力阶段性缓解，玉米价格走势强劲。从下游需求来看，生猪养殖利润持续亏损，饲料企业对玉米采购谨慎，当前库存水平偏低，备货远期库存意愿较低。当前国内玉米深加工利润亏损收窄，部分企业计划限产检修，限制部分玉米需求。综合来看，国内玉米市场在替代粮压力缓解后呈阶段性反弹走势，但下游需求仍表现偏弱，且供应端仍显宽松，玉米价格持续上行动力或有限。关注小麦价格波动以及需求改善情况。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：市场情绪悲观，近月下跌加深 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，4月13日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.28元/公斤，环比变化-1.86%。。期货受市场情绪影响持续下跌，截至4月14日，主力合约生猪2307收盘价为15710元/吨，环比变化-0.06%，较上周变化-5.02%。2、利润：4月14日当周，全国自繁自养利润为-347.06元/吨，较上周变化6.54%；全国外购仔猪育肥利润为-458.55元/吨，较上周变化-3.94%。3、供应：短期来看，1）4月13日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.49公斤，环比变化+0.10%。2）宰后均重92.27公斤，环比变化+0.22%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年3月，样本小猪存栏62.41万头，月度环比变化-2.04%。2）根据农业农村部，截至2023年2月，全国能繁母猪存栏4343万头，环比-0.6%，累计降幅1.07%。据涌益咨询，截至2023年3月，样本能繁母猪存栏58.1万头，月度环比变化-2.05%。4、需求：1）4月14日，样本宰量144690头，环比变化1.16%，较上周变化0.88%。2）4月7日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1643.86头，较上周变化-2.12%。3）4月13日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.28元/公斤，环比变化-1.86%。5、交易逻辑：供给方面，受猪病影响市场二育补栏谨慎，观望情绪偏强，甚至部分养户情绪悲观，赔钱出栏。同时，前期二育开始陆续出栏，导致均重再次出现逆季节性增加，4月前10天出栏完成率较高，尤其北方吉林、辽宁、山东等于完成率达35.2%、35.6%、37.8%，猪源充裕。需求方面，终端来实际走货一般，甚至部分农批市场出现烂市现象，白条价格持续走弱，真实需求处于缓慢恢复进程中，无超预期抬头现象。短期看，基本面宽松格局难以短时间内改变，消费处于正常的缓慢恢复节奏当中，北方稍有好转，但并未明显利好信号出现。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，但较前几轮周期相对节奏偏慢。1-2月能繁指标环比转负，意味着年底供应压力可能会停止增加，但届时具体供应如何变化还要看更多的指标共同决定。投资策略：反套。风险因素：政策、猪病。 震荡偏弱 期货研究所 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：五一需求待释放，蛋价小幅走强 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、供应：(1)蛋鸡存栏环比增加。卓创资讯数据显示，3月在产蛋鸡存栏11.88亿只，环比+0.25%，同比+2.59%。(2)鸡苗补栏环比增加。卓创资讯数据显示，3月蛋鸡苗销量9054万只，环比+5.77%，同比-1.18%。(3)淘汰鸡出栏量环比减少。卓创资讯数据显示，4月14日当周，淘汰鸡出栏量1560万只，环比变化-4.29%，同比变化16.24%。2、需求：4月14日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.51元/斤，较上周环比变化5.13%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.89元/斤，较上周环比变化4.04%。3、库存：4月14日当周,鸡蛋流通环节库存天数1天，环比变化-6.54%，同比变化1.01%。4、基差：4月14日，主力合约基差273。5、利润：4月14日当周，蛋鸡养殖利润13.41元/只，上周21.38元/只，较上周变化-7.97元/只。6、本周逻辑：供给方面，淘鸡日龄小幅下降，小码蛋占比略降，鸡蛋供应维持偏紧。需求方面，距离五一节日两周左右，鸡蛋走货逐渐加快。短期来看，节日需求有待释放，生产环节、流通环节鸡蛋库存天数环比下降，给蛋价向上驱动。长期来看，春季为补栏集中期，且当前养殖利润较好、饲料成本下降，有利于鸡苗补栏，或对下半年鸡蛋供给形成压力。投资策略：观望。风险因素：新冠疫情、禽流感疫情。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：供给能力逐步修复，鸡肉价格回落调整 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：4月14日当周，肉鸡苗平均价6.05元/只，环比变化-2.73%；白羽肉鸡平均价10.62元/公斤，环比变化-0.28%；白条鸡平均价16.50元/公斤，环比变化-1.79%。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至3月31日当周，后备父母代存栏3459.28万套，环比变化0.52%；涌益咨询数据显示，截至4月14日当周，在产父母代存栏4790.18万套，环比变化0.60%。（2）出苗：据卓创资讯统计，4月13日当周，中国肉鸡周度出苗量5509万只，环比变化1.74%，同比变化22.17%。（3）出栏：据卓创资讯统计，截至2023年3月，中国肉鸡月度出栏量4.38亿只，环比变化+2.10%，同比变化+7.62%。3、需求：4月14日当周，屠宰场开工率68.00%，上周为65.00%，环比变化3.00个百分点，去年同期为72.00%，同比变化-4.00个百分点。4、库存：4月14日当周，屠宰场库容率76.00%，上周为74.00%，环比变化2.00个百分点，去年同期为69.00%，同比变化7.00个百分点。5、利润：4月14日当周，毛鸡养殖利润1.47元/只，环比变化-36.64%；毛鸡屠宰利润-2.05元/只，环比变化0.49%。6、本周逻辑：供给方面，在产父母代存栏环比增加，肉鸡出苗量环比增加，毛鸡供应能力逐步修复。需求方面，鸡产品走货速度偏慢，终端消费驱动不足。短期来看，供给修复、需求疲软，鸡肉价格承压回落。长期来看，后备父母代陆续兑现为在产父母代，鸡苗和毛鸡供应预计在二、三季度逐步增加，若鸡肉消费增幅达不到预期，鸡肉价格或持续承压。风险因素：疫情。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内