焦煤焦炭产业周报：成材需求不佳与粗钢压减压制

南华期货焦煤焦炭产业周报 成材需求不佳与粗钢压减压制--2023/4/16 南华研究院：袁铭资格证号：Z0012648 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：蒙煤成本下移 03焦炭：现货还存在额外两轮的提降空间 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 逢高空2309 观望 看多5-9至200 焦炭 逢高空2309 观望 已止盈 焦炭-焦煤 看多2309焦化利润至150 焦煤-铁矿 观望 焦煤数据总览 .2 -47 69 22 澳煤进口利润 5 -5 180 125 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 0 180 180 双焦汽运价格：孝义→日照港 0 160 160 双焦汽运价格：介休→丰南区 9 -2 2151 2122 1/3焦煤 5 -7 2255 2180 肥煤 0 -6 2077 2017 瘦煤 9 -5 1799 1740 气煤 5 -4 2268 2223 主焦煤：低硫 0 -7 1980 1910 沙河驿蒙5 0 -7 1840 1770 蒙3精煤 5 27. 139 166 焦煤05-09 .1 -20 41 21 焦煤基差 9 -7 1630 1551 焦煤2309 .5 -51 1768 1717 焦煤2305 周涨跌 上周同期 4月14日 估值 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 63.52 63.44 0.13% 7.33% 周 洗煤厂开工率 77.35 76.29 1.39% 8.84% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 679.82 118.81 - 472.19% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 691.37 619.65 11.57% 131.49% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16786.50 16755.50 0.19% 8.72% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 179.77 167.84 7.11% -11.88% 周 独立焦化企业库存 895.03 893.70 0.15% -24.28% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 801.02 819.78 -2.29% -6.37% 周 矿山企业库存 283.34 259.82 9.05% 2.78% 周 洗煤厂精煤库存 172.63 161.40 6.96% 44.64% 周 总库存 2247.24 2233.79 0.60% -11.25% 周 监管区库存 170.24 171.90 -0.97% - 周 总库存/铁水产量 13.70 13.71 -0.06% -16.19% 周 04 焦炭数据总览 估值焦炭2305焦炭2309焦炭基差焦炭05-09 日照港准一冶金焦：一级冶金焦：二级 冶金焦：准一级（湿熄）冶金焦：准一级（干熄） 现货理论焦化利润（顶装焦） 现货理论焦化利润（捣固焦） 4月14日上周同期周涨跌数据频率 254825426日 23442451-107日 22919732日 20491113日 23602430-70日 26102660-50日 24922534-42日 25142554-40日 27992846-47日 -400-4011日 -359-355-4日 盘面05焦化利润（按1.3：1） -188 -262 74 日 独立焦化企业吨焦平均利润 52 32 20 周 钢厂盈利率（%） 48 58 -10 周 螺纹钢电炉利润 -197 -178 -19 日 螺纹钢高炉利润 热轧卷板毛利冷轧卷板毛利唐山钢坯利润 -171-121 -79-73 2838 #N/A100 -50 -6 -10#N/A 日 日日日 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业日均产量（万吨） 70.03 67.54 3.69% 7.46% 周 独立焦化企业产能利用率（%） 76.19 74.38 2.43% -0.48% 周 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨） 46.95 47.58 -1.32% 0.19% 周 钢厂样本焦化厂产能利用率（%） 86.56 87.72 -1.32% -1.37% 周 理论焦炭周产量（万吨） 818.86 805.84 1.62% 5.84% 周 需求 本期 上期 环比 同比 数据频率 日均铁水产量（万吨） 246.70 245.07 0.67% 5.74% 周 高炉开工率（%） 84.74 84.30 0.52% 5.78% 周 高炉产能利用率（%） 91.80 91.20 0.66% 6.23% 周 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5） 863.45 857.75 0.67% 5.74% 周 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业库存(万吨） 113.44 114.58 -0.99% -21.93% 周 247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 639.29 650.47 -1.72% -1.92% 周 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数 11.74 12.29 -4.48% -2.41% 周 港口库存（万吨） 177.50 173.30 2.42% -12.35% 周 全样本库存（万吨） 930.23 938.35 -0.87% -6.94% 周 全样本库存/日均铁水产量 7.54 7.66 -1.52% -10.00% 周 05 焦煤周度综述 现货观察 现货 蒙5现货与短盘运费继续下跌，沙河驿依然有降价空间，山西地区焦煤现货跌至长协价附近，厂家有挺价意愿 偏空 本周总结 焦煤保供煤出现回流，洗煤厂产量与开工率提升，当前进入蒙煤2季度签约期，通关车辆下滑至800车日均，澳煤进口增量预期较强，Kpler船舶追踪数据显示， 供应 2023年3月份，俄罗斯海运煤出口量达到1438.38万吨，环比增21.57%，同比增16.18%。其中，向中国出口海运煤最多，达587.81万吨，环比增61.67%，同比 偏空 增136.76%，占俄罗斯出口总量的41%。 需求 焦煤现货下跌周期，焦化厂与钢厂补库较纠结，钢厂与焦化厂可用天数突破2022年低点，观望情绪浓厚 中性 库存 港口累库反映进口压力，上游煤矿与洗煤厂开始累库，下游去库，下游库存可用天数继续压缩。 中性 利润 澳煤进口利润转好，进口增量预期较强，煤矿端向下游让利明显 偏空 基差 05基差收窄，09包含200降价预期。 中性 观点 供应层面，蒙煤进入新一季度的合同签订期，主要依靠前期长协发运，日均通关车辆800车左右，低于前期1000车水平。澳煤利润转好，进口增量预期较强。动力煤回流现象持续。需求层面，铁水产量达到246万吨日均，增量空间不大，但是会维持高位一段时间，焦煤现货下跌周期，焦化厂与钢厂补库较纠结，钢厂与焦化厂可用天数突破2022年低点，观望情绪浓厚。2309受到澳煤进口增量与粗钢压减预期的压制走弱，但05跌至长协价附近存在支撑，5-9正套走强，建议200左右止盈。后面主要关注09反弹最空的机会。 策略 观望 风险 煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 焦炭周度综述 现货观察 现货 第二轮提降落地后，焦化利润仍然偏高，依然有提降空间 偏空 本周总结 供应 随着焦煤下跌，独立焦化有提产，钢厂焦化产量环比下降但维持高位 偏空 需求 铁水产量达到246万吨/天，同比超过往年，预计在大型高炉陆续投产的背景下，铁水产量将维持高位一段时间，但是需要警惕粗钢压减的风险 中性 库存 总样本库存去库，钢厂去库明显，港口出现累库 中性 利润 全产区利润转正，山西捣固理论利润达到282.2元/吨 偏空 基差 2309基差228，包含额外2轮提降预期 中性 观点 短期由于焦煤下跌过快，焦化利润迅速转好，09盘面预期存在额外第二轮提降可能性，基差估值中性，09盘面利润-60左右，盘面利润估值偏低。焦化产量预计仍有提产空间，焦化厂压低库存可用天数有利于现货焦化利润扩张，短期随着高炉不断复产，铁水逐渐见顶，焦炭样本库存/铁水产量比值有望走高，去库速度放缓。在成材表需不佳的现实和粗钢压减的预期下，焦炭现货可能仍有两轮提降空间。 策略 5-9正套240左右止盈，逢高空2309 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 06 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：蒙煤成本下移 03焦炭：现货还存在额外两轮的提降空间 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 焦煤估值-价差 2500 700 2400 600 2300 2200 500 2100 400 2000 300 1900 1800 200 1700 100 1600 1500 2023/1/12 0 2023/3/12 基差（右轴） 蒙5精煤仓单成本 焦煤2309 2309基差（元/吨） 焦煤期限结构 2305基差（元/吨） 焦煤05-09季节性 4000 期限结构 400 焦煤05-09 3500 300 3000 2500 2000 200 100 0 -100 1500 040506070809101112010203 2023-04-142022-04-15 -200 08 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 240 220 200 180 160 140 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 主要煤种现货均价（元/吨） 情绪指数 2500.00 902300 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 802250 2200 70 2150 602100 502050 402000 1950 30 1900 201850 101800 2023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-14 2023-04-142023-04-07 焦煤：11家期货公司：市场情绪指数（周）焦煤：38家煤矿企业：市场情绪指数（周）焦煤：16家投资公司：市场情绪指数（周） 09 焦煤：31家钢铁企业：市场情绪指数（周） 中硫主焦煤：价格指数：中国（日）(变频周最后一条)DCE：焦煤：主力合约：收盘价（日）(变频周最后一条) 焦煤驱动-库存 上游库存：中国矿山焦煤库存（万吨） 上游库存：山西矿山焦煤库存（万吨）上游库存：山东矿山焦煤库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021