钢矿投资策略周报：需求弱势运行 整体承压

需求弱势运行整体承压 观点策略 螺纹10震荡，运行区间[3700，4100] 热卷10震荡，运行区间[3750，4200] 铁矿09震荡偏弱，运行区间[720，800] 逻辑驱动 1、整体需求弱势（螺纹相对热卷更弱）； 黑2、钢厂产量有所回落但库存回升较明显，； 色3、3月数据反映地产新开工及项目审批进度较弱；建4、基建项目进度有所加快；制造业收缩区间。材后期关注点 组 1、4月实物工作量释放进度； 2、发改委管控铁矿力度、钢厂何时减产； 3、五一旅游业超量消费能否拉动整体经济。 风险提示 1、地产企业资金仍然受困；2、旺季需求超预期；3、钢厂产量管控不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2023年4月16日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、据旅游平台统计数据显示，截至目前，五一假期国内旅游订单量较2019年同期增长约 200%，创五年来最高纪录。出境游方面，泰国越南等东南亚国家最受青睐，五一期间去这些国家旅游价格普遍比2019年同期上涨20%左右。 2、为支持办好中国进出口商品交易会（以下简称广交会），经国务院批准，现就有关税收政策通知如下：一、对2023年举办的广交会在商务部确定的展期内销售的免税额度内的进口展品免征进口关税、进口环节增值税和消费税。每个展商在本年度展会展期内累计享受税收优惠的展品类别、销售数量或金额上限按附件规定执行。二、享受税收优惠的展品不包括国家禁止进口商品，濒危动植物及其产品，烟、酒、汽车以及列入《进口不予免税的重大技术装备和产品目录》的商品。三、对每个展商展期内销售的超出享受税收优惠政策的展品清单类别范围或销售额度的展品，以及展期内未销售且在展期结束后又不复运出境的展品，按照国家有关规定照章征税。四、展商名单及展期内销售的进口展品清单，由承办单位中国对外贸易中心或中国对外贸易中心集团有限公司向广州海关统一报送。五、对享受政策的展期内销售进口展品，海关不再按特定减免税货物进行后续监管。六、每届展会结束后6个月内，中国对外贸易中心应向财政部、海关总署、税务总局报送政策实施情况。 3、2023年3月份，70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。3月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.6%和0.3%，涨幅比上月均扩大0.2个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。 4、亚特兰大联储主席博斯蒂克最新明确表示，再加息25个基点后，美联储就可以结束其紧缩周期了，并对通胀稳步回到2%的目标有一定的信心。博斯蒂克在周四接受媒体采访时表示，最近的通胀数据令人鼓舞，包括本周公布的消费者价格指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)，这种积极的势头表明通胀正走在通往2%目标的道路上。美国劳工部周三表示，美国3月份的CPI年率放缓至5%，是近两年来的最低水平。不过通胀率仍然很高，远高于疫情前三年内的2.1%的平均水平和美联储2%的目标。 5、截至4月14日，共有7家工程机械行业上市企业公布了2022年度业绩，合计营收达 3316.12亿元，合计净利润为158.74亿元。2022年全年，实现营收、净利润“双增”的企业有3家。其中，浙江鼎力、安徽合力净利润同比增幅均超40%。2022年全年，实现营收、净利润“双降”的企业有4家。其中，三一重工、中联重科净利润同比降幅均超60%。 6、中国冶金科工股份有限公司2023年1-3月新签合同额人民币3258.1亿元，较上年同 期增长2.1%。中国中冶3月新签单笔合同额在人民币10亿元以上的重大工程承包合同项目共 14项，合计金额为278.5亿元。其中，钢铁板块新签3个项目： 1、上海宝冶签山东钢铁集团永锋临港有限公司临港先进优特钢产业基地二期项目（炼钢、轧钢）项目，合同金额23亿。 2、中国二十二冶集团签河南省卢氏县横涧壮沟铁矿区矿山项目EPC总承包项目，合同金额12.8亿。 3、中国一冶签山东钢铁集团永锋临港有限公司临港先进优特钢产业基地二期项目施工总承包（炼铁、烧结）项目，合同金额11.1亿。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4000.0 3990.0 3980.0 3940.0 3960.0 3974 4068 -94 -2.31% 上海螺纹 4070.0 4060.0 4060.0 4030.0 4060.0 4056 4134 -78 -1.89% 广州螺纹 4230.0 4200.0 4180.0 4180.0 4200.0 4198 4270 -72 -1.69% 北京热卷 4250.0 4200.0 4230.0 4180.0 4230.0 4218 4328 -110 -2.54% 上海热卷 4190.0 4210.0 4190.0 4180.0 4200.0 4194 4230 -36 -0.85% 广州热卷 4190.0 4190.0 4190.0 4170.0 4190.0 4186 4226 -40 -0.95% 唐山普方坯 3800.0 3750.0 3750.0 3750.0 3740.0 3758 3828 -70 -1.83% 钢联62%铁矿日照 885.0 895.0 887.0 875.0 879.0 884 895 -11 -1.21% 普氏指数（美元） 119.7 122.0 120.8 119.0 #N/A 120 121 -1 -0.55% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：黑色整体回落不明显，螺纹钢厂库存回升明显、社会库存去化几乎停滞；热轧卷板钢厂库存小幅回升，社会库存拐头向上。钢厂产量预计螺纹难有起色，热卷本周开始回落；成本端：铁矿石钢厂库销比继续小幅下降，到港量回落后，港口库存开始去化 （库存水平仍然中性），发改委监管压力强；焦煤供给上升，焦炭利润底部回升，河北部分焦化厂仍处于亏损区间，但整体水平好转；需求端：下游需求短期不振，竣工量有所回升，开工率及施工率表现不佳，预计地产及基建只有少数能在四月产生实物工作量；制造业汽车、家电订单交付高峰结束，透支消费及多家公司的降价策略导致民众观望心理较强，影响预计持续发酵；出口水平预计回落。 我们认为：总体来看，目前行业基本面利空因素较多，4月后国际经济危机风险加剧将带动国内各行业投资趋于保守，但中国目前经济发展趋势不存在大跌驱动因素；基本面来看，供给不减、需求走弱；现货来看，高成本导致贸易商和钢厂挺价意愿较强；期货来看，仓位有所减少，多空博弈趋于缓和。策略上来说，09合约空单持有。 铁矿：近期铁矿石以低价成交为主，市场成交较上周减少较多，钢厂仍然维持按需采买；PB粉基差维持低位，高品块矿基差继续上升。进口方面：主流矿澳巴发运小幅回落，非主流矿成交有所回落，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚到港量将维持较低水平，疏港量相对平稳，因此港口库存可能延续小幅去化。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差平稳运行，中高品矿性价比高。 我们认为：目前下游短期需求正趋于收缩，发改委价格监管愈发严厉，铁矿石基本面不利因素较多。在黑色整体价格回落的背景下铁矿石可能走出相对陡峭的下跌曲线。风险在于，今年五一节消费预期较为乐观，下游经济短期繁荣带动的上涨可能会传导至黑色整体。策略来说，09空单持有。 图1：螺纹10基差 图2：热卷10基差 1,100 1200 900700 700 500300 200 100 -100 -30018101910201010/162110/152/13242/106/138/12231010/1 -300181019102010 10/1612/152/134/146/138/1210/1211022102310 图3：铁矿09基差图4：螺纹10-1 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -501809190920099/1511/151/153/155/157/159/1 500 300 100 -100 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1 1810-19011910-20012010-2101 2109220923092110-22012210-23012310-2401 图5：热卷10-1图6：铁矿9-1 50 20 90 60 30 0 -301809-1901 1909-2001 2009-2101 4001 3001 200 100 0 -100 1/162/153/174/165/166/157/158/149/1310/13 1810-19011910-20012010-2101 2110-22012210-23012310-2401 1/162/153/174/165/166/157/158/149/1 2109-22012209-23012309-2401 图7：卷螺差10图8：螺矿比10 50010 300 8 100 -1006 -300 -500 10/16181120/162/16149/11066/1682/10610 211022102310 4 10/1612/162/164/166/168/16 10/1810/091910/092010/09 2110/092210/092310/09 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 85 7550 65 55 1-12-12031-814-15-16-1270-1198-19-110-11210-21012-1 202120222023 0 201820192020 1-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-6 202120222023 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420 360 370340 320320 270300 220201820192020 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 202120222023 280 1/62/260138/64/65/66/6270/1698/69/610/6112/062102/6 202120222023 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2500.00 2000.0060 1500.00 1000.00 500.00 0.00 202320222021 202020192018 50 40 2022-01-02 2022-01-23 2022-02-13 2022-03-06 2022-03-27 2022-04-17 2022-05-08 2022-05-29 2022-06-19 2022-07-10 2022-07-31 2022-08-21 2022-09-11 2022-10-02 2022-10-23 2022-11