锌周报：加息进入尾声 锌价跌势放缓

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 加息进入尾声锌价跌势放缓 2023-04-16星期日 一、基本观点： 截至2023年4月14日，沪锌合约ZN2306收盘价报22260元/吨，周度涨跌幅+1.25%；沪锌ZN2307收盘价报22100元/吨，周度涨跌幅+1.21%。现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22450元/吨，周度涨跌幅+1.17%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22330 元/吨，周度涨跌幅+1.31%；据南海有色，报22550元/吨，周度涨跌幅+1.49%。 供应端：即使云南传有减产消息，但影响并未扩大，且国内冶炼厂利润仍存，供应难言下滑。海外能源成本回落，冶炼厂有复产预期。需求端：近期需求较为一般。欧美等发达国家在延续紧缩政策背景下，境外需求难有良好表现。国内家电和基建保持增长，汽车出现负增长。镀锌板现货出货情况尚可，库存压力不大。锌合金行业开工稳定。氧化锌行业开工有所提升，下游全钢胎及半钢胎开工率回升，带动需求转暖。从目前供需两端来看，今年锌供应可能略有过剩。 二、操作建议： 期货：短期建议zn2306空单持有或减产，参考压力位22600元/吨。期权：稳健投资者可考虑虚值看涨期权构建对冲策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)美联储加息预期； (2)供应回升不及预期； (3)累库幅度。 四、主要影响因素分析： （1）期货价格行情 截至2023年4月14日，沪锌合约ZN2306收盘价报22260元/吨，周度涨跌幅+1.25%；沪锌ZN2307收盘价报22100元/吨，周度涨跌幅+1.21%。 沪锌2306合约走势 沪锌2307合约走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 纽约天然气期货价格跌至历史低位后有所回调，低位震荡。外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2846美元/吨，周度涨幅1.50%。 纽约天然气05合约走势 外盘走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 （2）上游矿端 锌精矿进口加工费均价报220美元/干吨之间，较上周有所下行。国内锌矿加工费维 持在5000-5500元/吨高位。国内锌矿价格在15500元/吨水平，于五年平均水平。矿端进口保持高位，库存均保持高位但有所去库，加工费有所下行，预计矿端后期供应紧缩。 国内锌精矿加工费（元/吨） 进口锌精矿加工费（美元/干吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 国内2月份锌矿产量小幅下降，锌矿2月份进口环比涨幅扩大，国内锌矿供应仍较为 宽松。据钢联，中国2月份锌矿产量约19.32万吨，环比下降17.25%。据海关总署数据统 计，2023年2月进口锌矿砂及精矿为47.10万吨，环比有所增加，同比大幅增加。 中国锌矿产量（吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：钢联数据，WIND，华联期货研究所 锌精矿产能及开工率（金属吨） 锌矿港口库存（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （3）中游冶炼 现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22450元/吨，周度涨跌幅+1.17%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22330元/吨，周度涨跌幅+1.31%；据南海有色，报22550元/吨，周度涨跌幅+1.49%。 锌锭现货市场价格（元/吨） 锌锭产能利用率（%） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 中国锌锭产量（万吨） 中国精炼锌进口（吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （4）下游消费 国内房地产数据有所回暖。同时，能看到国房景气指数2月值仍低于景气线100. 房地产开发投资完成额累计同比 家电数据 汽车产量（万辆） 汽车销量（辆） 数据来源：WIND，华联期货研究所 镀锌板卷产量（万吨） 镀锌板卷开工率（%） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 氧化锌开工率（%） 锌合金开工率（%） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 （5）库存分析 截止至2023年04月14日，上海期货交易所精炼锌库存为86,926吨，较上一周减少6,521 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年04月14日，LME锌库存为44,200吨，较上一交易日无变化吨，注销仓单占比为5.37%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。成品库存在6万吨的水平，从季节性角度分析， 当前库存较近三年相比维持在较低水平。现货库存在13万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。总体而言，上期所沪锌库存维持低位且进一步去化，伦锌库存有所累库但仍维持低位，社会库存维持低位。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 成品库存（万吨） 现货库存（万吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/