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专题报告:ESG全球市场回望与前瞻

2023-04-17罗云峰华金证券最***
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专题报告:ESG全球市场回望与前瞻

2023年04月17日 固定收益类●证券研究报告 ESG全球市场回望与前瞻 专题报告 投资要点环境、社会以及公司治理(ESG)是近年来金融市场新兴的投资理念和企业重要的行动指南。它从可持续发展的角度支持资本市场利益相关方能够更好地将环境、社会和治理(ESG)因素纳入资本配置和投资组合管理过程。ESG理念经历了“伦理投资”(18世纪)-社会责任投资(1980s)-全球可持续立法(1990s)-联合国全球立法(2000s)-ESG进入主流金融实践(2010s)的发展历程。ESG投资总体方面,全球参与度持续上升,全球资产管理规模在全球范围内攀升。截至2023年3月31日,UNPRI签署者达到5380家,自2006年呈现逐步上升趋势,签署人数的上升也表明投资者更加关注ESG因素。根据GSIA最新披露的数据,全球可持续资产管理总规模在2020年达到35.3万亿美元,在过去的两年里增长15%(2018-2020),过去四年增长55%(2016-2020)。其中欧美的资产占85%,美国在2020年的资产管理总规模(17万亿美元)首次超过欧洲(11万亿美元),这主要是因为欧洲在对可持续资产管理的监管更加严格,对相关条目进行了调整。ESG可持续基金方面,2022年可持续基金规模同比下降21%,回报率自2008年以来首次低于传统基金,但资金仍保持净流入和占总资产管理规模比保持上升表明投资者对可持续基金市场仍保持热情,2023年有望回升。(1)可持续基金规模方面,可持续基金2022年的资产管理规模为2.8万亿美元,与2021年相比下跌21%,但占整体资产管理规模的比重为7%,同比上升1%。欧洲在可持续资产规模和数量方面明显领先,在规模方面,89%的可持续基金规模位于欧洲。北美紧随其后,约占10%,所有其他地区占总量的不到2%;基金数量方面,欧洲拥有全球三分之二以上的可持续发展基金,其次是北美(11%)和亚洲(7%)。(2)可持续基金回报率方面,可持续发展基金持仓标的以成长型为主,关注长期机会,基金构成偏离价值,而2022年的市场偏好价值股和短期收益,因此在2008年以来回报率首次低于传统基金。2022年,由于全球整体市场利率和通胀上升,价值基金在市场上表现出色,一定程度上扭转了自2008年金融危机以来成长股跑赢大盘的趋势,价值基金平均下跌约11%,远远领先成长型和混合基金。(3)在资金流量方面,可持续发展基金在2022年仍然保持着资金净流入,全年累计流入1150亿美元,约占2021年年底总资产管理规模的3%,而同期的传统基金资金持续净流出,表明投资者对可持续投资仍保持热情。ESG指数投资方面,从标普500ESG指数和ESGETF两个投资分析如下:(1)自2018年二季度以来,标普500ESG连续四年跑赢标普500指数平均5个点。标普500ESG指数与标普500指数选取权重相似,旨在衡量符合可持续发展标准的证券的表现,在选取方面偏重科技股,信息技术行业占比达35%,而科技股在疫情期间表现较好,因此在表现上略赢标普500。(2)全球ESGETF投资情绪低迷,欧洲仍保持强劲,该情绪有望在2023得到回升。全球对ESGETF的兴趣处于连续两年的下降之中,从2020年的峰值0.28跌至2022年10月的0.17,这主要是由于市场对于能源价格和经济发展的消极不良预期带来的。但根据彭博预计,如果长期增长趋势保持不变,2023年反弹仍有可能。 全球ESG债券的销售量和发行量方面,2022年同比下降明显,该趋势在2023年 分析师罗云峰 SAC执业证书编号:S0910523010001luoyunfeng@huajinsc.cn 相关报告地方债发行计划半月报-2023年二季度地方债发行计划已披露13422亿元2023.4.153月进出口数据点评2023.4.133月金融数据综述-实体部门负债增速稳中略升2023.4.12绿电转债梳理(二)——风电2023.4.92月全社会债务数据综述-政策前置接近尾声2023.4.9 一季度得到明显反弹。2022年,全球新发行的绿色、社会、可持续发展和可持续发展相关债券的销售额约为6350亿美元,迎来首次下跌,同比下降30%,其中占比最大的绿色债券下降23%。2022年第四季度绿色债券发行量为836.4亿美元,环比下降15.9%,为2020年第二季度以来的最低水平。但在世界经济好于预期、绿色经济扶持力度加强,利率更加确定和去年推迟发行等因素的影响下。2022年的ESG债券市场有望反弹,预计比去年回升30%。这种反弹迹象在2023年一季度表现明显,绿色债券发行量创历史新高,同比增长了32%。 2023年,全球监管将逐渐趋严,针对ESG基金名称和标签的规定将更加严格。目前,对于ESG的标准呈现出整体趋同,部分细节内容有所分化的趋势。预计全球范围内对于ESG基金名称和标签的规定在2023年会更加严格,更加规范的基金规定将利好投资者的投资决策,而对于跨地区投资者,这也可能导致因为不同地区互不相关的ESG投资指标而对其投资决策产生挑战。 风险提示:全球ESG相关政策推进不及预期,历史业绩不代表未来。 内容目录 一、ESG概述5 (一)ESG的概念与分类5 (二)ESG的发展历程6 1、1700s:“伦理投资”6 2、1980s:社会责任投资的崛起6 3、1990s:全球标志性的可持续发展立法6 4、2000s:联合国全球契约的启动7 5、2010s:ESG进入主流金融实践7 二、ESG全球投资现状8 (一)ESG全球投资参与8 (二)全球可持续投资9 (三)可持续发展基金10 1、可持续发展基金回报率2022年自2018年来首次略低于传统基金11 2、可持续发展基金资产管理规模12 3、2022年可持续发展基金保持资金净流入,传统基金资金净流出13 (四)ESG指数投资13 1、标普500ESG指数表现较好14 2、全球ESGETF投资情绪低迷,欧洲仍保持强劲势头15 三、ESG债券16 (一)2022年全球ESG债券销售量和发行量首次下降17 (二)2023年ESG债券有望反弹,一季度发行量回升明显18 四、2023全球ESG监管趋严18 (一)全球ESG报告趋势:总体趋同,细节分化19 (二)2023针对ESG基金名称和标签的规定将更加严格23 图表目录 图1:UNPRI签约情况8 图2:2022年UNPRI全球签约情况9 图3:2016-2018-2020年全球主要国家可持续资产管理规模和总资产管理规模总额(十亿美元)10 图4:2016-2018-2020年全球主要国家可持续投资分地区资产概况(十亿美元)10 图5:2022年可持续基金与传统基金的回报率对比11 图6:可持续基金与传统基金构成内容12 图7:可持续基金的资产管理规模12 图8:可持续基金管理规模各地区占比2020-202213 图9:全球可持续基金数量各地区占比13 图10:2022年可持续基金和传统基金资金每月累计净流量(十亿美元)13 图11:2018-2023年标普500ESG指数和标普500指数的表现差异14 图12:标普500ESG指数行业构成15 图13:2006-2022年2月全球ESGETF资产规模(十亿美元)16 图14:2021年底全球ESGETF资产分地区占比16 图15:2022年全球可持续ETF基金市场投资情绪16 图16:2022年欧洲与美国可持续ETF基金市场投资情绪16 图17:2012-2022全球ESG债券销售量(十亿美元)18 图18:2014-2022全球ESG债券发行量(十亿美元)18 图19:2016Q1-2023Q1全球绿色债券销售量18 图20:针对ESG基金出台专门法规的地区23 表1:ESG三大维度十大主题5 表2:ESG债券分类16 表3:预计到2025年的全球监管举措(部分)19 一、ESG概述 (一)ESG的概念与分类 环境、社会以及公司治理(ESG)是近年来金融市场新兴的投资理念和企业重要的行动指南。E指的是Environmental,环境,包括环境表现,气候变化;S指的是Social,社会,包括劳工标准,产品的安全和健康效益,没有腐败,工作标准和人权;G指的是Governance,管理,包括披露程度,董事之间的独立性和小股东权利等。如表1,在MSCIESG评级方法中将ESG分为了十个主题:气候变化、自然资本、污染与浪费、环境机会、人力资本、产品质量、利益争议、社交机会、公司监管和公司行为。在十大主题下又分为37个与ESG有关联的小部分,包括碳排放、碳足迹、融资环境影响气候、气候变化脆弱性;水资源压力、原材料来源、生物多样性及土地利用;有毒物质排放及污染、电力污染、包装材料及污染;清洁技术的机会、可再生能源的机会、绿色建设的机会;人力管理、人力资本发展、健康与安全、供应链劳工标准;产品安全与质量、隐私与数据安全、化工安全性、可持续投资、金融产品安全性、健康与人口风险;争议采购;沟通机会、保健机会、金融机会、营养与健康机遇;董事会、所有权、工资、审计;商业道德、反竞争行为、税收透明度、腐败和不稳定、金融体系不稳定。 表1:ESG三大维度十大主题 三个维度十个主题37个ESG关键问题 环境(E) 气候变化碳排放、碳足迹、融资环境影响气候、气候变化脆弱性自然资本水资源压力、原材料来源、生物多样性及土地利用 污染与浪费有毒物质排放及污染、电力污染、包装材料及污染环境机会清洁技术的机会、可再生能源的机会、绿色建设的机会 人力资本人力管理、人力资本发展、健康与安全、供应链劳工标准 产品安全与质量、隐私与数据安全、化工安全性、可持续投资、金融产品安全 性、健康与人口风险 社会(S) 利益争议 争议采购 社交机会 沟通机会、保健机会、金融机会、营养与健康机遇 公司监管 董事会、所有权、工资、审计 治理(G) 公司行为 商业道德、反竞争行为、税收透明度、腐败和不稳定、金融体系不稳定 产品质量 资料来源:MSCI,华金证券研究所 ESG投资是一种快速发展的投资领域,因为越来越多的投资者认识到公司的环境、社会和治理问题对投资组合的影响。在环境方面,公司的环保政策和实践可以影响其长期的经营表现和社会声誉。在社会方面,公司的社会责任行动和员工福利政策可以影响其品牌声誉和员工士气。在治理方面,公司的治理结构和透明度可以影响公司的经营表现和股东价值。ESG投资的目的是通过投资那些表现良好的公司,来鼓励公司改善其环境、社会和治理表现。这种投资方式与传统的金融分析方法不同,传统的金融分析方法主要关注公司的财务表现,而ESG投资则是综合考虑公司的社会责任和可持续性表现。 ESG投资是从可持续发展的角度支持资本市场利益相关方将环境、社会和治理(ESG)因素纳入资本配置和投资组合管理过程。在ESG标准的约束下,投资者在选择投资标的时,综合考虑公司在环境、社会和治理方面的表现,从而使投资组合更加符合可持续性和社会责任的原则。 ESG投资是一个非常广泛的领域,不同的投资方法是来满足不同的投资目标的。根据MSCI的报告,在ESG投资的顶层设计中,可以将ESG投资分为三个主要领域,每个领域都有自己的特定投资目标:首先,ESG整合的主要目标是提高投资组合的风险收益特征;其次,基于价值的投资是投资者为了使他们的投资组合与他们的规范和信念保持一致而进行的;第三,影响力投资,投资者希望利用他们的资本为社会或环境目的引发变革。 (二)ESG的发展历程 1、1700s:“伦理投资” 在正式提出ESG之前,美国就已经存在着相关的理念,那时候被称为“伦理投资”。这种投资理念主要表现为当时的宗教团体通过传播教义的方式影响资本市场,他们拒绝向违背教义的行业的投资,比如压榨劳动力,烟草贸易,武器生产以及走私等。在这种宗教、道德规范和文化价值观的驱动下,古代西方形成“排除名单”或“行为准则”的原型,也催生了社会责任投资(SociallyResponsibleInvesting,简称SRI)的萌芽。 2、