新材料周报：锂电化学品领涨，消费复苏背景下PLA需求有望修复

化学原料行业近一年市场表现 投资要点 市场与板块表现：本周锂电化学品领涨。基础化工涨跌幅为-1.38%，跑输沪深300指数0.62%，在申万一级行业中排名第20位。新材料指数涨跌幅为0.09%，跑赢沪深300指数0.85%。观察各子板块，锂电化学品上涨4.05%、半导体材料上涨0.26%、有机硅下跌0.51%、碳纤维下跌0.57%、可降解塑料下跌1.52%、膜材料下跌3.13%、OLED材料下跌4.34%。 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年4月17日 锂电化学品领涨，消费复苏背景下PLA需求有望修复 新材料周报（230410-230414）领先大市-B(维持) 化学原料 首选股票 评级 688281.SH 华秦科技 增持-B 688295.SH 中复神鹰 增持-A 688267.SH 中触媒 增持-A 688323.SH 瑞华泰 买入-A 688203.SH 海正生材 增持-B 688733.SH 壹石通 买入-B 相关报告： 资料来源：最闻 【山证新材料】半导体材料与碳纤维领涨，合成生物学发展将长期受益于人工智能-新材料周报2023.4.10 【山证新材料】化工与新材料小幅调整，可降解塑料有望受益于进口玉米供给增长-新材料周报2023.4.3 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 盈率为22.65倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为15.16倍（3%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为40.1倍（1%）；锂电池市盈率为33.31 倍（1%）；锂电化学品市盈率为17.2倍（1%）；半导体材料市盈率为113.41倍（55%）；可降解塑料市盈率为18.2倍（63%）；OLED材料市盈率为103.26倍（41%）；膜材料市盈率为46.44倍（31%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.06%，处于近两年1.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 约三成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为32.43%，表现占优的个股有德方纳米(22.87%)、湖南裕能(12.43%)、江丰电子(6.43%)等，表现较弱的个股包括海优新材(-9.44%)、晨光新材(-8.51%)、中触媒(-8.27%)等。机构净流入的个股占比为15.32%，净流入较多的个股有天赐材料(4.47亿)、新宙邦(2.8亿)、恒力石化(2.47亿)等。77只个股中外资净流入占比为62.34%，净流入较多的个股有天赐材料(1.3亿)、海优新材(1.23亿)、万华化学(1.14亿)等。 行业动态 行业要闻： 浙江：可降解塑料袋使用占比约73%，不再“非主流”化工巨头索尔维：布局合成生物学 LG化学投资布局新一代化学新材料技术超临界热解和气凝胶法国总统马克龙访华，两国就可持续发展等问题发布联合声明重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 浙江大中型商超餐饮电商企业可降解塑料袋使用占比约73%，消费复苏背景下PLA需求有望修复。4月10日，浙江省全域“无废城市”建设新闻发布会表示2022年浙江省372家大中型商超、餐饮、电商平台企业使用的塑料购物袋中，可降解塑料袋占比约73%，可降解塑料袋使用已成主流。 《中国可降解塑料行业研究报告（2022）》显示，2021年全球可降解塑料产能约170万吨，预计到2025年全球可降解塑料产能将增长至400万吨。尽管我国生物可降解塑料产业起步较晚，但在政策支持和市场需求双重因素驱动下发展迅速，目前我国已成为全球最大的生物可降解塑料生产国，占世界产能的60%左右。当前可降解塑料的主流产品主要包括PLA、PBAT。PBAT和PLA的性能存在差异，下游应用场景有所不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。长期来看，可降解塑料替代传统石油基塑料趋势不改，在国内消费复苏的背景下，PLA的下游领域包括吸管、餐具、纤维等领域有望得到修复。 我们建议关注： 海正生材：率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量 产； 金丹科技：募投7.5万吨聚乳酸项目、致力于打造聚乳酸全产业链优势。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告13 4.重点标的跟踪16 5.宏观与中观数据跟踪19 6.产业链数据22 7.风险提示25 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况19 图10：我国近两年PMI各分项指标19 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比20 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）20 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势21 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）22 图15：金属硅参考价格（元/吨）22 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）23 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）23 图18：国产硅料市场价（元/千克）23 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）23 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）23 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）23 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）24 图23：碳纤维价格(国产，T300，24/25K):（元/kg）24 图24：碳纤维价格(国产，T700，12K):（元/kg）24 图25：碳纤维周度库存（吨）24 图26：我国聚乳酸进口与出口均价24 图27：我国聚乳酸进口与出口数量24 表1：过去一周重要公司公告13 表2：重点覆盖公司核心逻辑16 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年4月14日数据）18 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周锂电化学品领涨。本周（20230410-20230414）沪深300涨跌幅为-0.76%，上证指数涨跌幅为0.32%，创业板指涨跌幅为-0.77%。涨幅前三行业分别是有色金属（5.38%）、建筑装饰（4.44%）、传媒（3.14%）。基础化工涨跌幅为-1.38%，跑输沪深300指数0.62%，跑输上证指数1.7%，跑输创业板指数0.61%，在申万一级行业中排名第20位。新材料指数涨跌幅为0.09%，跑赢沪深300指数0.85%，跑赢创业板指0.86%，跑输上证指数0.23%。观察各子板块，锂电化学品上涨4.05%、半导体材料上涨0.26%、有机硅下跌0.51%、碳纤维下跌0.57%、可降解塑料下跌1.52%、膜材料下跌3.13%、OLED材料下跌4.34%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为22.65倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为15.16倍（3%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为40.1倍（1%）；锂 电池市盈率为33.31倍（1%）；锂电化学品市盈率为17.2倍（1%）；半导体材料市盈率为113.41倍（55%）；可降解塑料市盈率为18.2倍（63%）；OLED材料市盈率为103.26倍（41%）；膜材料市盈率为46.44倍（31%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.06%，处于近两年1.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为16.0%，碳纤维拥挤度分位数为0.0%，锂电池拥挤度分位数为1.0%，锂电化学品拥挤度分位数为34.0%，半导体材料拥挤度分位数为93.0%，可降解塑料拥挤度分位数为0.0%，OLED材料拥挤度分位数为41.0%，膜材料拥挤度分位数为0.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为32.43%，表现占优的个股有德方纳米(22.87%)、湖南裕能(12.43%)、江丰电子(6.43%)、当升科技(5.95%)、恒力石化(4.94%)等，表现较弱的个股包括海优新材(-9.44%)、晨光新材(-8.51%)、中触媒(-8.27%)、阿石创(-7.79%)、斯迪克(-7.55%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为15.32%，净流入较多的个股有天赐材料(4.47亿)、新宙邦(2.8亿)、恒力石化(2.47亿)、湖南裕能(1.57亿)、德方纳米(1.03亿)等，净流出较多的个股包括万华化学(-3.79亿)、彤程新材(-2.52亿)、南大光电(-2.32亿)、海优新材(-1.82亿)、有研新材(-1.7亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，77只个股中外资净流入占比为55.84%，净流入较多的个股有万华化学(1.23亿)、海优新材(1.15亿)、恒力石化(1.02亿)、天赐材料(0.82亿)、新宙邦(0.66亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-2.27亿)、德方纳米(-1.95亿)、当升科技(-0.52亿)、星源材质(-0.29亿)、有研新材(-0.27亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为亿帆医药(99.39分位)、汇隆新材(99.23分位)、中晶科技(97.74分位)、金达威(97.54分位)、嘉必优(97.34分位)、力合科创(96.92分位)、聚石化学(96.1分位)、泛亚微透(93.83分位)、海优新材(93.62分位)、瑞华泰(93.28分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国