新材料周报：新材料板块震荡调整，消费复苏有望推动PLA需求改善

新材料近一年市场表现 投资要点 本周化工与新材料震荡调整。基础化工涨跌幅为0.45%，跑输沪深300指数1.26%，在申万一级行业中排名第20位。新材料指数涨跌幅为-0.22%，跑输沪深300指数1.93%。各子板块除碳纤维外均收跌，碳纤维上涨0.2%、可降解塑料下跌0.27%、OLED材料下跌1.11%、半导体材料下跌1.31%、有机硅下跌2.46%、锂电化学品下跌2.72%、膜材料下跌3.15%。 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年3月7日 新材料板块震荡调整，消费复苏有望推动PLA需求改善 新材料周报（230227-230303）领先大市-B(维持) 化学原料 资料来源：最闻相关报告： 【山证新材料】新材料板块窄幅震荡， 碳纤维价格下行有望推动渗透率提升-新材料周报2023.2.27 【山证新材料】新材料板块回调，塑料新规助力可降解行业发展-新材料周报2023.2.20 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 率为24.54倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为16.2倍（2%，近 三年分位数水平）；碳纤维市盈率为44.18倍（0%）；锂电池市盈率为38.57倍 （2%）；锂电化学品市盈率为18.88倍（0%）；半导体材料市盈率为90.69倍 （5%）；可降解塑料市盈率为19.8倍（74%）；OLED材料市盈率为107.52倍 （51%）；膜材料市盈率为52.56倍（57%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.13%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 近四成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为39.64%，表现占优的个股有康强电子(9.63%)、ST宏达(4.8%)、蓝晓科技(4.62%)等，表现较弱的个股包括明冠新材(-19.06%)、天岳先进(-17.43%)、海优新材(-12.31%)等。机构净流入的个股占比为15.32%，净流入较多的个股有万华化学(6.5亿)、中化国际(0.66亿)、中粮科技(0.62亿)等。42只个股中外资净流入占比为35.71%，净流入较多的个股有恒力石化(2.17亿)、万华化学(2.1亿)、长远锂科(0.57亿)等。 行业动态 行业要闻： 工信部：推动生物基新材料研发及产业化孚能科技：钠离子电池获江铃集团定点 特斯拉：与韩国L&F签署高镍正极材料供应协议，为期两年海亮股份拟投59亿出海扩产，加码锂电铜箔冲击25万吨产能重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 工信部强调推动生物基材料发展，消费复苏背景下PLA需求有望修复。当前可降解塑料的主流产品主要包括PLA、PBAT。PBAT和PLA的性能存在差异，下游应用场景有所不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领 域，二者在下游领域有互补的关系。长期来看，可降解塑料替代传统石油基塑料趋势不改，在国内消费复苏的背景下，PLA的下游领域包括吸管、餐具、纤维等领域有望得到修复，建议关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材，以及募投7.5万吨聚乳酸项目、致力于打造聚乳酸全产业链优势的金丹科技。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告11 3.1行业要闻11 3.2上市公司重要公告13 4.重点标的跟踪15 5.宏观与中观数据跟踪18 6.产业链数据21 7.风险提示25 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况18 图10：我国近两年PMI各分项指标19 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比19 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）20 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势20 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）21 图15：金属硅参考价格（元/吨）21 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）22 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）22 图18：国产硅料市场价（元/千克）22 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）22 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）23 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）23 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）23 图23：碳纤维周度库存（吨）23 图24：聚乳酸当月出口数量与出口均价错误！未定义书签。 表1：过去一周重要公司公告错误！未定义书签。 表2：重点覆盖公司核心逻辑15 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年3月5日数据）17 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料振荡调整。本周（20230227-20230303）沪深300涨跌幅为1.71%，上证指数涨跌幅为1.87%，创业板指涨跌幅为-0.27%。涨幅前三行业分别是通信（6.64%）、建筑装饰（6.1%）、传媒（4.43%）。基础化工涨跌幅为0.45%，跑输沪深300指数1.26%，跑输上证指数1.42%，跑赢创业板指数0.72%，在申万一级行业中排名第20位。新材料指数涨跌幅为-0.22%，跑输沪深300指数1.93%，跑赢创业板指0.05%，跑输上证指数2.09%。各子板块除碳纤维外均收跌，碳纤维上涨0.2%、可降解塑料下跌0.27%、OLED材料下跌1.11%、半导体材料下跌1.31%、有机硅下跌2.46%、锂电化学品下跌2.72%、膜材料下跌3.15%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于近三年较低水平。新材料指数市盈率为24.54倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为16.2倍（2%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为44.18倍（0%）；锂 电池市盈率为38.57倍（2%）；锂电化学品市盈率为18.88倍（0%）；半导体材料市盈率为90.69倍（5%）；可降解塑料市盈率为19.8倍（74%）；OLED材料市盈率为107.52倍（51%）；膜材料市盈率为52.56倍（57%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.13%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为45.0%，碳纤维拥挤度分位数为26.0%，锂电池拥挤度分位数为0.0%，锂电化学品拥挤度分位数为13.0%，半导体材料拥挤度分位数为38.0%，可降解塑料拥挤度分位数为4.0%，OLED材料拥挤度分位数为46.0%，膜材料拥挤度分位数为40.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为39.64%，表现占优的个股有康强电子(9.63%)、ST宏达(4.8%)、蓝晓科技(4.62%)、万华化学(4.2%)、中化国际(3.74%)等，表现较弱的个股包括明冠新材(-19.06%)、天岳先进(-17.43%)、海优新材(-12.31%)、中触媒(-10.24%)、尚太科技(-8.15%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为15.32%，净流入较多的个股有万华化学(6.5亿)、中化国际(0.66亿)、中粮科技(0.62亿)、斯迪克(0.26亿)、海南橡胶(0.26亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-8.18亿)、天赐材料(-5.6亿)、莱茵生物(-4.77亿)、康强电子(-3.41亿)、当升科技(-2.06亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，42只个股中外资净流入占比为35.71%，净流入较多的个股有恒力石化(2.17亿)、万华化学(2.1亿)、长远锂科(0.57亿)、君正集团(0.26亿)、泰和新材(0.22亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-3.23亿)、德方纳米(-1.17亿)、中伟股份(-0.84亿)、当升科技(-0.84亿)、新宙邦(-0.7亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为力合科创(99.8分位)、泰和新材(99.6分位)、聚石化学(99.59分位)、乐凯胶片(99.49分位)、海优新材(99.39分位)、泛亚微透(99.39分位)、芳源股份(99.22分位)、美瑞新材(99.18分位)、明冠新材(98.97分位)、蓝晓科技(96.92分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 工信部强调推动生物基材料发展，消费复苏背景下PLA需求有望修复。当前可降解塑料的主流产品主要包括PLA、PBAT。PBAT和PLA的性能存在差异，下游应用场景有所不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。长期来看，可降解塑料替代传统石油基塑料趋势不改，在国内消费复苏的背景下，PLA的下游领域包括吸管、餐具、纤维等领域有望得到修复，建议关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材，以及募投