克服疫情营收实现正增长，消费复苏有望拉动PLA需求上行

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海正生材（688203.SH）发布2022年年度报告，营收同比增长3.49%至6.05亿元，归母净利润同比增长33.33%至4703万元。公司是全球少数掌握“乳酸-丙交酯-聚乳酸”并已实现稳定量产的企业之一，拥有显著的先发优势。公司目前拥有设计产能4.5万吨，另外拥有2万吨产能处于试车状态，IPO募投年产15万吨聚乳酸项目预计2024年下半年建成投产。在双碳和“限塑令”的大背景下，下游消费复苏有望拉动PLA需求上行。预计公司2023-2025年分别实现营收7.85、12.17、18.14亿元，同比增长29.7%、55.0%、49.1%；实现归母净利润0.64、0.90、1.39亿元，同比增长35.1%、41.6%、54.5%，对应EPS分别为0.31、0.44、0.69元，对应公司2023年3月14日收盘价16.24元，维持“增持-B”评级。