零售行业周报：加息放缓预期加强，关注出口结构性机会

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行业投资策略周报

主要观点

• 美国经济动态：美国3月CPI增速低于预期，显示通胀压力缓和，但核心通胀粘性仍高。就业市场虽已降温，但仍面临信贷紧缩风险，这可能促使美联储在5月议息会议时考虑转鸽。
• 中国出口趋势：中国3月出口实现强劲增长，特别是对东盟地区的出口，显示出口链的结构性机会。劳动密集型产品的出口增速尤为亮眼，预示着短期内出口市场存在结构性机遇。

市场表现与投资建议

• 零售行业：宏观经济指标显示经济企稳回升，消费复苏逻辑继续演绎，特别是Q1业绩的兑现情况对板块形成正面影响。建议关注百货商超龙头如重庆百货、天虹股份、百联股份、家家悦，以及小商品城，后者在Q1业绩超预期，且有人民币国际化带来的额外收益。
• 跨境电商板块：估值仍处于低位，关注业绩验证、AI应用、加息放缓等因素。推荐吉宏股份、华凯易佰、焦点科技、安克创新、华宝新能、乐歌股份等，特别是Q1业绩高增、逆境反转的吉宏股份等标的。
• 产业互联网：2023Q1业绩持续高增，GDR推进顺利，建议关注国联股份的发展。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期风险
• 海外通胀风险

周观点

美国的加息放缓预期加强，尤其是考虑到就业市场的逐步降温与信贷紧缩导致的消费端资金支撑性不足，这可能促使美联储在即将到来的议息会议上采取更为鸽派的态度。与此同时，中国出口数据的回暖，特别是对东盟地区的出口大幅增长，验证了出口链的结构性机会。箱包、鞋靴等劳动密集型产品的出口增速亮眼，显示在全球市场中仍具有较强的竞争力和需求。

行情回顾与投资建议

本周（4月10日至4月14日），商贸零售板块的表现相对疲软，周跌幅为1.46%，在申万一级板块中排名靠后。考虑到宏观经济环境的回暖以及消费复苏的预期，投资者应关注那些业绩兑现、经营质量优秀的公司，如百货商超龙头和跨境电商企业。同时，随着市场对人民币国际化的持续关注，相关公司的表现值得关注。

风险提示

在投资过程中，需警惕宏观经济增长不及预期的风险以及潜在的海外通胀风险，这些因素可能对市场造成不利影响。