行业投资框架系列之四：数字经济的政策变迁与行业影响

证券研究报告|宏观专题 2023年4月17日 宏观专题 数字经济的政策变迁与行业影响 ——行业投资框架系列之四 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 研究助理 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 李昌萌 资格编号：S0120122070034 相关研究 邮箱：licm＠tebon.com.cn 投资要点： 我国数字经济发展仍有巨大空间：根据中国信通院发布的最新统计数据，2022年 我国数字经济规模将突破50万亿元，占GDP比重预计将超过40%。但从总量上来看，我国数字经济规模占GDP比重较发达经济体仍有明显差距。截止2021年，美国数字经济规模占GDP比重约为66.5%，显著高于我国的39.8%，而制造业同样较为发达的德国和日本，其数字经济规模占GDP比重也分别达到了67.6%和52.1%；另一方面，从产业结构来看，数字经济在我国各个行业渗透率上基本已经达到全球平均水准，但在第一产业和第二产业渗透率上较世界领先水平仍有较大差距，这意味着我国农业数字化和工业数字化存在很大的扩展空间。 针对数字经济政策变化的三个阶段：政策层面，我国关于数字经济政策布局可以大致分为3个阶段：第一个阶段为2013年~2015年，在该阶段我国互联网使用具有 了广泛的基础，同时互联网行业逐渐步入了移动端时代，该阶段我国政策主要针对信息通讯技术的快速发展；第二个阶段为2015年~2017年，针对数字经济的政策开始逐步转向信息通信技术与其他传统行业的融合应用，即产业数字化的推进，一个重要的标志是《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》的发布；第三阶段为2018年以来，针对数字经济和数据要素等在内的政策规划陆续出台，数字经济和数字中国的概念也频繁出现在每年的政府工作报告中，此外各省也相继出台了针对具体产业的数字经济规划，数字经济政策逐步进入了落地实施阶段。 数字经济核心产业对上下游行业的影响：近些年，数字经济核心产业中呈现出明显的结构性特征，其中数字产品制造业占GDP的比重呈现逐渐下降的趋势，而数 字产品服务业以及数字技术应用业占GDP的比重呈现高速增长。从拉动细分行业增加值的角度来看，数字经济核心产业对于房地产业和货币金融服务业等金融行业拉动较为显著，而受益于互联网平台的快速发展，数字经济核心产业对批发零售业的拉动也位于较高水平。此外，有色金属相关的采选、合金和加工业受数字经济核心产业的拉动也均位于前列。从拉动细分行业增加值占比的角度来看，数字经济核心产业拉动增加值占比较高的行业多制造业相关行业，表明数字经济的发展对于制造业的推动作用要一定程度上高于服务业。 风险提示：投入产出表测算存在误差；数字经济核心产业对应存在误差；宏观政策变动不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.我国数字经济发展仍有巨大空间4 2.数字经济政策变化的三个阶段7 3.数字经济核心产业对上下游行业的影响11 4.风险提示14 图表目录 图1：数字经济产业统计分类4 图2：数字经济的“四化框架”5 图3：数字经济规模占GDP比重快速提升（%）6 图4：数字经济规模增速远高于GDP增速（%）6 图5：产业数字化进程明显加速（%）6 图6：产业数字化是数字经济的主要贡献部分（%）6 图7：我国数字经济占GDP比重仍相对较低（%）6 图8：我国数字经济在三大行业渗透率已达到全球平均水平（%）6 图9：数字经济核心产业在结构上有所分化（%）11 图10：电子产品制造或进入存量竞争（%）11 图11：5G手机市场份额在近几年显著提升（%）11 图12：云计算等新兴业态发展迅猛12 图13：物联网终端用户数接近20亿大关12 表1：早期政策主要注重新一代信息技术业态的发展（万元）7 表2：2015~2017年间政策主要布局信息通信技术与传统行业的融合应用7 表3：2018年以来关于数字经济及其涉及具体产业的规划频繁推出8 表4：各省市规划中对数字经济垂直行业的发展方向进行了布局9 表5：对数字经济核心产业中间使用较高的行业12 表6：数字经济对上下游行业的拉动13 自十九大报告首次提出建设“数字中国”以来，我国对于数字经济的重视程度日益提升，特别是近日中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》中提及要组建国家数据局，更是对推进“数字中国”建设，推动数字经济发展起到了重大的利好。本篇报告是我们《数字中国》系列报告的第一篇，在本篇报告中，我们试图对数字经济的概念演变进行一定的界定，同时对“数字中国”提出以来政策端的变化进行一定的梳理，以对长期数字经济发展的脉络及利好的相关产业进行明晰。 1.我国数字经济发展仍有巨大空间 数字经济的概念最早提出于1996年，美国经济学家DonTapscott在其出版的《数字经济时代》中首次提出“数字经济”的概念，而在1998年美国商务部便发布了《TheEmergingDigitalEconomy》研究报告，提出了电子商务和信息产业等早期的数字经济形式，并将数字经济纳入了美国经济统计的体系。 在我国首次官方提出数字经济的定义是在2016年杭州G20峰会发布的《二十国集团数字经济发展与合作倡议》中，报告中指出：数字经济是指以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素、以现代信息网作为重要载体、以信息通信技术的有效使用作为效率提升和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动。而2021年国家统计局发布的《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》中也延续了这一概念，这也是目前官方对于数字经济最为权威的定义。 而根据《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》中的划分，数字经济总共涵盖了数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业和数字化效率提升业5个大类及其细分的156个小类。其中前4个大类是依赖于数 字技术、数据要素的数字经济核心产业，而第5个大类则是数字技术与实体经济的融合的众多行业。 图1：数字经济产业统计分类 资料来源：国家统计局，德邦研究所 随着数字经济的不断发展完善，其分析框架也经历由“两化框架”到“四化框架”的发展。中国信通院在《中国数字经济发展白皮书（2017年）》中第一次提出了以“数字产业化”和“产业数字化”为核心的数字经济“两化”框架，即以传统计算机、通信和其他电子设备制造业以及信息传输、软件和信息技术服务业为主的信息通信产业和以数字技术应用于传统行业而形成的新业态新产业。而在2019年10月召开的十九届四中全会上，数据被确立为一种新的生产要素并将参与到分配当中，成为了经济发展的重要生产要素，信通院进一步提出了“数据价值化”和“数字化治理”，最终形成了目前数字经济的“四化框架”。 其中，数据价值化的发展还引发了市场对于“数据财政”的探讨，在数据成为新的生产要素并参与分配后，必然会形成与之配套的税收设计，预计在数字经济和数据要素的基础设施和基础制度逐步完善之后，“数据财政”有望成为接棒“土地财政”的一种重要形式。 图2：数字经济的“四化框架” 资料来源：中国信通院，德邦研究所 从我国近些年数字经济规模变动来看，尽管近几年我国经济增长受到疫情的影响，但数字经济规模仍处于较为稳定的扩张态势，截止我国2021年数字经济规模已经达到45.5万亿，占GDP的比重约为39.6%，而根据中国信通院发布的最新统计数据，2022年我国数字经济规模将提升至50万亿元左右，占GDP比重预计将超过40%。而从增速方面来看，我国数字经济发展仍旧处于快速增长期，2015年-2021年的年均复合增长率高达15.9%，一定程度上表明数字经济是近些年我国经济仍保持中高速增长的重要引擎之一。 而从数字经济的结构来看，数字经济中数字产业化的部分占GDP的比重较为稳定，一直维持在7%的水平，而产业数字化的部分占GDP的比重则呈现逐年增长的态势，表明目前数字经济规模增长主要由数字技术应用于传统行业带动，而数字经济的基础行业电子信息制造业等行业目前增长空间已经相对较为有限，一方面是由于这些行业的用户存量规模已经相对较高，另一方面是部分高技术行业存在一定的技术壁垒，亟需技术上的突破以带动其迎来新一轮的快速增长。 图3：数字经济规模占GDP比重快速提升图4：数字经济规模增速远高于GDP增速（%） 数字经济总体规模（万亿）占GDP比重（%） 50 40 30 20 10 0 GDP:不变价:同比数字经济规模增速 25 20 15 10 5 0 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 图5：产业数字化进程明显加速（%）图6：产业数字化是数字经济的主要贡献部分（%） 产业数字化占GDP比重数字产业化占GDP比重 50 40 30 20 10 0 100 80 60 40 20 0 产业数字化占数字经济比重数字产业化占数字经济比重 资料来源：中国信通院，德邦研究所 资料来源：中国信通院，德邦研究所 长期来看我国数字经济发展仍有较大空间。一方面，从总量上来看，我国数字经济规模占GDP比重较发达经济体仍有明显差距。截止2021年，美国数字经济规模占GDP比重约为66.5%，显著高于我国的39.8%，而与我国经济结构较为类似的德国和日本，其数字经济规模占GDP比重也分别达到了67.6%和52.1%；另一方面，从产业结构来看，数字经济在我国各个行业渗透率上基本已经达到全球平均水准，但在第一产业和第二产业渗透率上较世界领先水平仍有较大差距，这意味着我国农业数字化和工业数字化存在很大的扩展空间。 图7：我国数字经济占GDP比重仍相对较低（%）图8：我国数字经济在三大行业渗透率已达到全球平均水平（%） 中国全球英国德国中国全球德国美国中国全球德国美国第一产业渗透率第二产业渗透率第三产业渗透率 美国中国德国日本80 67.56 66.53 52.10 39.79 80 60 6040 20 40 0 20 2016年2017年2018年2019年2020年2021年 资料来源：中国信通院，德邦研究所 资料来源：中国信通院，德邦研究所，数据截止到2020年 2.数字经济政策变化的三个阶段 政策层面，我国关于数字经济政策布局可以大致分为3个阶段： 第一个阶段为2013年~2015年，在该阶段我国互联网使用具有了广泛的基础，同时互联网行业逐渐步入了移动端时代，该阶段我国政策主要针对信息通讯技术的快速发展，即数字产业化的推进，开始了对于新一代信息基础设施建设的布局工作，例如5G、物联网以及云计算等新一代信息技术业态在这个阶段逐渐进行了国家政策布局，这为后续产业数字化的进程打下了重要基础。 表1：早期政策主要注重新一代信息技术业态的发展（万元） 日期文件或政策名主要内容 2013年2月17日 关于推进物联网有序健康发展的指导意见 加快传感器网络、智能终端、大数据处理、智能分析、服务集成等关键技术研发创新，推进物联网与新一代移动通信、云计算、下一代互联网、卫星通信等技术的融合发展 2013年4月23日\工信部、发展改革委、科技部共同支持成立IMT-2020(5G)推进组 2013年8月17日《“宽带中国”战略及 实施方案》 推进实施新一代宽带无线移动通信网、下一代互联网等专项和863计划、科技支撑计划等，着力突破宽带网络关键核心技术 关于促进云计算创新到2017年，云计算在重点领域的应用得到深化，产业链条基本健全，初步形 2015年1月30日发展培育信息产业新成安全保障有力，服务创新、技术创新和管理创新协同推进的云计算发展格业态的意见局，带动相关产业快速发展 2015年5月8日中国制造2025 推动三维（3D）打印、移动互联网、云计算、大数据、生物工程、新能源、新 材料等领域取得新突破；掌握新型计算、高速互联、先进存储、体系化安全保障等核心技术，全面突破第五代移动通信（5G）技术 2016年7月27日 《国家信息化发展战到2