新能源行业周报(第35期)：供需都向好，重视短期反弹
行业研究 报电力设备 告 新能源周报（第35期）：供需都向好，重视短期反弹 2023-04-16 行业周报看好/维持电力设备 走势对比 报告摘要 34% 太 24% 平 13% 3% 22/4/18 洋(7%) 证(18%) 券股 份 22/6/18 22/8/18 22/10/18 22/12/18 23/2/18 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：供需都向好，重视短期反弹 根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新市场、新技术处于重要投资窗口期。 电动车与储能产业链核心观点： 1）供需端有向好趋势：需求同比增速有望加快，尤其是在4月18日上海车展之后（3月我国新能源汽车销售65.3万辆，同比增长434.8%，市占率达26.6%）。供给端去库存最快的阶段有望告一段落，碳酸锂有 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】天赐材料2022报年年报点评报告：一体化布局穿越告周期，新技术、新产品引领长期成 长》--2023/04/11 《欧晶科技2022年年报点评：石英坩埚量利齐升，公司经营优势显著》 --2023/04/10 《【太平洋新能源】新能源周报（第34期）：景气度向好，重视供给端变化》--2023/04/10 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 望企稳回升；电解液环节价格、毛利已处于历史底部，具有较好向上弹 性。 2）继续推荐新技术、新市场：钠电池、氢能源、固态电池等。4月19日宁德时代将于上海车展发布凝聚态电池技术及零碳战略；比亚迪发布“云辇”系统（智能车身控制）。 3）重视储能、充电服务等后周期。特斯拉储能40Gwh超级工厂落户上海，预计2023年第三季度开工，推动储能向上周期加速。 光伏产业链核心观点： 1）主产业链好于预期。本周内层高纯石英砂报价已经逼近26-29万 元/吨，硅料价格跌破200元/kg；高纯石英砂紧缺持续，硅片有效产能仍将受到牵制；重视优质一体化企业的布局。 2）重推电池片新技术产业链。全球首条1GW钙钛矿光伏生产线（极电光能项目）开工。华晟新能源再签异质结组件订单框架协议，向保加利亚供应1.5GW以上高效异质结组件。 3）重视辅材和终端市场的中期机会。辅材排产、报价有望走出低谷、持续提升。 风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风、海外。 1）七国集团上调海风装机目标（到2030年150GW的装机目标）；预计从2024年开始，欧美海上风电迎来一轮加速发展期。 2）国产18MW超大海上风电机组预计2024年下线。 3）国家能源局：2023全年风光新增装机160GW。 周观点： （一）电解液环节价格、毛利已处于历史底部，钠电池、固态电池等新技术加速 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 电解液环节价格、毛利已处于历史底部，行业景气度短期有望迎来反弹。据百川盈孚，截至2023年4月15日：1）价格方面，电解液市场均价回调至3.3万元/吨，近五年最低为2.95（当时碳酸锂价格 不到4万元/吨）；2）盈利方面，行业单吨毛利、毛利率回调至0.13 万元/吨、4.5%，近五年最低为0.22万元/吨，8.5%；3)生产方面，3月份电解液开工率回调至39%，近五年历史最低为20%。4）库存方面，4月8日-4月14日工厂总库存量回升至0.1万吨，+9.38%，近 五年历史最低为0.05万吨。我们估计：1）目前电解液单吨毛利已低于近五年底部，当前毛利率下电解液二线厂商已经面临亏损；2）一季度淡季+下游去库存已经过去，电解液行业库存开始回升，行业景气度短期有望迎来反弹。 我们持续看好电解液龙头的短期反弹机会和长期成长性：1）龙头出 货价格整体低于行业平均水平，如天赐材料、新宙邦3月磷酸铁锂型电解液均价分别低于行业均价19%、13%，有望在供需松动下凭借价格优势进一步提升市占率；2）龙头凭借明显的成本优势和新业务，保持领先的盈利能力，如天赐材料各电解液主材自供率将进一步提升、正极业务逐步起量；新宙邦LiFSI、添加剂产能建设加速，有机氟化学品带动盈利能力提升。 钠电池、固态电池等新技术加速。钠电池方面，传艺钠电正、负极材 料量产线于4月14日正式开工，公司将在电芯的主要材料方面完成布局。我们认为后续随着碳酸锂价格的见底回调+钠电池产业链的加速落地，钠电池成本及性能优势将逐渐显现，板块有望迎来反弹机会。固态电池方面，宁德时代凝聚态电池产品有望在上海国际车展上正式亮相，凝聚态电池可以理解为半固态电池，具有动力性能好、安全性高、可靠性高循环寿命等优势，引领锂电池技术变革。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。 （二）光伏：石英砂供应紧张，组件排产持续提升 光伏行业本周我们的观点如下： 高纯石英砂紧缺持续，4月组件排产小幅提升。需求复苏下终端排产 提升，光伏基本面强势。海内外需求回暖，4月组件排产将提升至39-41GW，预计5、6月份排产呈逐月上升趋势。硅片环节出现结构性的供给紧张，主产业链利润有望好于此前预期，重视优质一体化企业的布局。 石英砂供应紧缺持续。根据中粉资讯数据，本周内层高纯石英砂报价 已经逼近26-29万元/吨。随着终端需求复苏，高纯石英砂紧缺持续，内层报价快速提升，硅片有效产能仍将受到牵制。 组件辅材排产作为组件环节晴雨表，也逐渐走出2022年四季度阴 霾，排产、报价有望持续提升。新技术渗透率快速提升的时间点即将 到来，新技术将为各家企业成长带来新的动能。重视产品储备丰富、导入组件供应链较快的企业。 相关光伏标的： 1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。 3）胶膜环节标的：福斯特、海优新材、赛伍技术、天洋新材、激智科技等。 4）其他辅材：欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份等。 （三）风电：七国集团上调海风装机目标，持续推荐两海主线风电行业本周我们的观点如下： 七国集团上调海风装机目标。据日经新闻，七国集团（G7）环境部 长会议声明指出，到2030年，G7海上风电总装机将达到150GW，相当于2021年7倍水平。根据GWEC数据，此前G7各国到2030年海上风电装机目标分别为英国50GW、美国30GW、德国30GW、日本10GW、法国8.75GW、意大利0GW、加拿大0GW，共计128.75GW。此次G7环境部长会议将海风总装机目标上调了16.5%。我们认为此次七国集团上调海上风电装机目标再次展现了G7国家对碳中和的重视和加大了海上风电的未来预期。 欧美海上风电预计加速发展。根据GWEC数据，截至2022年底， G7国家海风累计装机分别为英国13.92GW、德国8.06GW、法国0.48GW、日本0.14GW、美国0.04GW、意大利0GW、加拿大0GW，共计22.64GW。到2030年150GW的装机目标，即在2023-2030年间还需要建设近130GW的海风，年均新增装机达到16.25GW。我们认为随着G7国家2030海风装机目标的明确，此前装机较少的美国、法国、日本的海风建设有望提速。此外，2022年欧洲和美国的海风新增装机为2.46GW，而欧洲目前在建海风项目将近9GW，因此预计从2024年开始，欧美海上风电迎来一轮加速发展期。 投资建议：随着全球海风的加速发展，海上风电产业链特别是出口占比较高的企业值得持续关注。 1）塔筒&桩基：泰胜风能、海力风电、大金重工； 2）铸件等零部件：振江股份、中际联合、日月股份、金雷股份、恒润股份； 3）海缆：亨通光电、起帆电缆、东方电缆。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：3月20日，广东省政府网站发布的《广东省 推动新型储能产业高质量发展的指导意见》提出，到2025年，全省新型储能产业营业收入达到6000亿元，年均增长50%以上，装机规模达到300万千瓦。到2027年，全省新型储能产业营业收入达到1 万亿元，装机规模达到400万千瓦。 新能源汽车公司层面：天能股份发布2022年年度报告，公司实现营 业收入418.82亿元，同比增长8.18%，实现归母净利润19.08亿元， 同比增长39.35%，锂电业务收入16.44亿元，同比增长64.93%。光伏行业层面：晶澳将于鄂尔多斯投资年产20GW硅片、30GW电池项目，预计投资额128.42亿元。 光伏行业层面：2022年太阳能和风能在全球电力中的总份额增至 12%；硅片产出持续增多，或将带动电池片、组件跟跌。 光伏公司层面：多家公司发布2022年度业绩快报，隆基绿能2022年营业收入同比增长60.03%，归母净利润同比增长62.66%。 风电行业层面：2022年全年国内风电项目机组中标规模超110GW，公示数量总计为635个。 风电公司层面：中天科技、太阳电缆、杭齿前进等多家公司发布2022 年年度报告。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：电解液环节价格、毛利已处于历史底部，钠电池、固态电池等新技术加速7 (二)光伏：高纯石英砂紧缺持续，4月组件排产小幅提升8 (三)风电：七国集团上调海风装机目标，持续推荐两海主线8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂、碳酸锂、硫酸镍、电解钴、三元前驱体、三元正极、磷酸铁锂正极、电解液价格环比下降，动力电池电芯、人造石墨、干法隔膜、湿法隔膜价格环比持平9 (二)光伏：硅料、硅片价格环比下滑，电池片、组件价格环比持平。13 (三)风电：中厚板、齿轮钢价格下降，铸造生铁、废钢价格持平16 三、行业新闻追踪17 (一)新能源汽车：中汽协发布了我国2023年3月汽车工业产销情况。3月，我国新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。17 (二)光伏：2022年太阳能和风能在全球电力中的总份额增至12%；硅片产出持续增多，或将带动电池片、组件跟跌。21 (三)风电：2022年全年国内风电项目机组中标规模超110GW，公示数量总计为635 个。24 四、公司新闻跟踪27 (一)新能源汽车：派能科技公司发布2022年年报，2022年营收为60.13亿元，同 比+191.55%，扣非归母净利润为12.61亿元，同比+319.40%。27 (二)光伏：多家公司发布2022年度业绩快报，隆基绿能2022年营业收入同比增长 60.03%，归母净利润同比增长62.66%。28 (三)风电：中天科技、太阳电缆、杭齿前进等多家公司发布2022年年度报告30 五、风险提示31 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降16.75%、碳酸锂价格环比下降8.10%11 图表2：电解钴价格环比下降1.61%11 图表3：三元前驱体价格环比下降1.11%、三元正极价格环比下降4.12%11 图表4：磷酸铁锂正极价格环比下降10.11%11 图表5：人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石石墨价格国产/高端环比持平12 图表6：干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平12 图表7：电解液价格环比下降8.7%12 图表8：三元动力电芯价格环比持平12 图表9：多晶硅致密料价格环比-2.5%
