湖南：分化逻辑推演及债务管控现状

湖南：分化逻辑推演及债务管控现状 YY团队2023/4/12 摘要 湖南，有着债市网红“湘潭”，亦有消费网红“长沙”，注定是舆情环绕和追捧交织的对象，也因此成为中部分化最明显的区域，且弥合迹象较小。本文从债务存量、结构以及长期视角下的产业活力推演其分化逻辑。进而观察分化之下，湖南对于债务的管控现状，包括区域的杠杆把控、反腐力度以及化债现状。 分化的底层逻辑仍主要落脚于区域是否“有潜力”，继而关注长期发展预期，推演结论如下， 01省间债务存量上，尽管湖南有息债务低于湖北，但其债券余额一直为中部第一且短期占比偏高（36.64%）。 02债务压力方面，湘潭、株洲、张家界及湘西因发展缓慢、扭曲的债务结构等，在各个指标测算中都体现其高压态势，叠加地产影响，短期难以好转。03长期视角下，娄底、怀化、邵阳、益阳产业活力弱，发展预期不强仍成 为核心制约。而岳阳、衡阳出于其自身省域副中心定位，叠加城镇化发展，或仍有一定加杠杆空间。 分化之下，债务管控进一步严格，杠杆逐渐聚焦洞庭湖区域和湘南部分地区，反腐力度不减且债务管控策略多样。 04省内杠杠仍持续向长沙、常德、岳阳、衡阳集中，财力前50%的六市 18-22年末债券增加额占全省的98%。 05高债务区域反腐力度较大，根据三湘风纪2021-2023年3月中披露的名单，全省债券余额最多的四市（长沙、常德、衡阳、株洲）及“网红”湘潭披露人数最多。 06各市在债务管控等方面措施多样，整体好评。尽管22年宁乡及益阳共通报两起虚假化债，但整体的管控仍比较严格，长株潭纷纷出台融资成本限制，同时部分区域加强担保以优化融资能力。 或是因为区域内已有湘潭这样的网红明星给地方以警醒，湖南债务管控较严。发展靠前的城市认可度较好，但近年的杠杆增速也是显而易见的。逐步在加杠杆和化债之间权衡，更大的合理性是如何衡量发展潜力，杠杆的依据如何，故而需要落到产业集聚的逻辑、资金的使用效率和区域管控的权衡，区域短期仍是值得挖掘的地方，在反腐的利剑出击下，中部崛起的历史加持下，在自身的努力背景下，投资更有效率，债务更有纪律，风险管控更有逻辑，投资的价值会更凸显。 一切，都在梳理中。湖南，值得一看。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：