航空机场行业2023年3月经营数据点评：五一机票预订表现亮眼，航司一季度大幅减亏

2023年3月三大航国内航线客运需求环比增长。2023年3月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨224.4%、179.3%、128.8%，环比上月分别上涨12.1%、8.8%、5.1%，较2019年同期分别下跌21.4%、20.1%、15.3%；客运量分别同比上涨261.8%、228.2%、156.5%，环比上月分别上涨6.0%、5.4%、3.5%，较2019年同期分别下跌18.8%、22.7%、14.0%；客座率分别为69.6%、70.4%、74.1%，同比分别增加9.4、11.1、9.9pct，环比上月分别减少3.9、2.6、2.5pct。分结构看，2023年3月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长4.5%、4.0%、2.1%，分别恢复至2019年同期的95.3%、89.0%、96.9%； 国际航线客运量环比上月分别增长78.7%、58.6%、44.2%，分别恢复至2019年同期的12.0%、12.6%、22.6%；地区航线客运量环比上月分别增长34.5%、54.2%、40.7%，分别恢复至2019年同期的40.8%、43.2%、47.2%。 吉祥航空3月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空2023年3月ASK同比增长118.5%，环比上月增长10.8%，其中国内航线ASK同比增长99.3%，环比上月增长8.3%；客运量同比增长165.8%，环比上月增长10.3%，较19年同期增长12.8%，其中国内航线客运量同比增长153.4%，环比上月增长9.1%，较19年同期增长22.9%；国际航线客运量环比增长42.4%，恢复到2019年同期的40.8%；地区航线客运量环比增长24.5%，恢复到19年同期的73.2%。 春秋航空3月国际航线客运量加快恢复。春秋航空2023年3月ASK同比增长90.1%，环比上月增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长66.6%，环比上月增长7.2%；客运量同比增长132.2%，环比增长上月12.0%，较19年同期增长4.4%，其中国内航线客运量同比增长112.6%，环比上月增长9.6%，较19年增长33.4%；国际航线客运量环比增长40.4%，恢复到19年同期的29.4%； 地区航线客运量环比增长63.6%，恢复到19年同期的48.7%。 首都机场、白云机场国内旅客吞吐量环比增长。首都机场、浦东机场、白云机场23年3月国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长6.0%、-0.6%、5.2%，分别恢复到19年同期的57.4%、89.6%、99.7%。 民航客运市场延续恢复态势。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2023年3月，民航客运班次总量升至37.0万班，环比增长8.7%，同比大幅增长132.4%，恢复至2019年同期的93.6%；民航客运总量约4302万人次，环比增长4.7%，同比增长203.1%，恢复至2019年同期的85.7%。 投资建议：客运需求持续修复，五一机票预订表现亮眼，暑运有望迎来出行需求集中释放；随着航空客运需求的逐步恢复，航司一季度整体业绩大幅减亏，出行旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、春秋航空、深圳机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 1、2023年3月，三大航国内航线客运需求环比增长 2023年3月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨224.4%、179.3%、128.8%，环比上月分别上涨12.1%、8.8%、5.1%，较2019年同期分别下跌21.4%、20.1%、15.3%；客运量分别同比上涨261.8%、228.2%、156.5%，环比上月分别上涨6.0%、5.4%、3.5%，较2019年同期分别下跌18.8%、22.7%、14.0%；客座率分别为69.6%、70.4%、74.1%，同比分别增加9.4、11.1、9.9pct，环比上月分别减少3.9、2.6、2.5pct。 分结构看，2023年3月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长4.5%、4.0%、2.1%，分别恢复至2019年同期的95.3%、89.0%、96.9%； 国际航线客运量环比上月分别增长78.7%、58.6%、44.2%，分别恢复至2019年同期的12.0%、12.6%、22.6%；地区航线客运量环比上月分别增长34.5%、54.2%、40.7%，分别恢复至2019年同期的40.8%、43.2%、47.2%。 图1：三大航单月ASK同比增速 图2：三大航单月客运量同比增速 民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2023年3月，民航客运班次总量升至37.0万班，环比增长8.7%，同比大幅增长132.4%，恢复至2019年同期的93.6%；民航客运总量约4302万人次，环比增长4.7%，同比增长203.1%，恢复至2019年同期的85.7%；全行业飞机日利用率为6.9小时/日，较上月提高0.5小时，较2019年同期低1.6小时；国内航线平均票价为955元，基本与2月持平，月末票价超过千元。 根据中国航协，2023年一季度我国民航运输生产快速恢复，客运航班执行量、旅客运输量和货邮运输量分别恢复至2019年同期的82.3%、80%和89%； 飞机日利用率为7.3小时，恢复至2019年同期的78%；客座率环比提升14.7%，恢复至2019年同期的89.9%。 国内航空公司一季度效益总体持续回升，客运收入快速反弹，环比增长一倍以上，客运收入占运输收入的比重显著回升；整体业绩同比大幅减亏，其中一月份实现盈利。 根据航班管家，截至2023年4月12日，2023年五一假期国内机票订单量同比去年上涨812%，国内机票成交均价1163元，同比去年五一假期上涨33.86%。 2、吉祥航空3月国际航线客运量加快恢复 吉祥航空2023年3月ASK同比增长118.5%，环比上月增长10.8%，其中国内航线ASK同比增长99.3%，环比上月增长8.3%；客运量同比增长165.8%，环比上月增长10.3%，其中国内航线客运量同比增长153.4%，环比上月增长9.1%。客座率方面，公司2023年3月客座率为81.8%，其中国内航线客座率为83.0%，同比增加18.8pct，环比上月减少1.5pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2023年3月ASK增长18.0%，其中国内航线ASK增长27.5%；2023年3月客运量增长12.8%，其中国内航线客运量增长22.9%。 国际和地区航线方面，吉祥航空2023年3月国际航线客运量环比增长 42.4%，恢复到2019年同期的40.8%；地区航线客运量环比增长24.5%，恢复到2019年同期的73.2%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率 图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 3、春秋航空3月国际航线客运量加快恢复 春秋航空2023年3月ASK同比增长90.1%，环比上月增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长66.6%，环比上月增长7.2%；客运量同比增长132.2%，环比增长上月12.0%，其中国内航线客运量同比增长112.6%，环比上月增长9.6%。客座率方面，公司2023年3月客座率为88.2%，同比增加20.7pct，环比上月增加1.1pct，其中国内航线客座率为88.7%，同比增长30.0pct，环比上月增长0.7pct。以2019年同期为基数，春秋航空2023年3月ASK增长10.4%，其中国内航线ASK增长50.8%；2023年3月客运量增长4.4%，其中国内航线客运量增长33.4%。 国际和地区航线方面，春秋航空2023年3月国际航线客运量环比增长 40.4%，恢复到2019年同期的29.4%；地区航线客运量环比增长63.6%，恢复到2019年同期的48.7%。 图5：春秋航空单月ASK增速、客座率 图6：春秋航空单月机队净增数（单位：架） 4、首都机场、白云机场国内航线旅客吞吐量环比增长 2023年3月，北京首都机场完成飞机起降架次约3.01万架次，同比增长约135.9%，环比增长约17.3%，较2019年同期下跌约39.1%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约173.8%，环比增长约14.8%，较2019年同期下跌约39.1%。 2023年3月，北京首都机场完成旅客吞吐量375万人次，同比增长约 300.9%，环比增长约9.8%，较2019年同期下跌约54.2%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约276.7%，环比增长约6.0%，较2019年同期下跌约42.6%；国际航线旅客吞吐量环比增长104.7%，较2019年同期下跌87.9%；地区航线旅客吞吐量环比增长32.5%，较2019年同期下跌71.3%。 图7：北京首都机场23年3月国内航线飞机起降架次环比增长 图8：北京首都机场23年3月国内航线旅客吞吐量环比增长 2023年3月，上海浦东机场完成飞机起降架次约3.22万架次，同比增长约100.4%，环比增长约9.1%，较2019年同期下降约25.2%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约198.6%，环比增长约2.3%，较2019年同期增长约3.0%。 2023年3月，上海浦东机场完成旅客吞吐量约360.1万人次，同比增长约346.7%，环比增长约8.0%，较2019年同期下降约43.4%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约291.3%，环比下降约0.6%，较2019年同期下降10.4%；国际航线旅客吞吐量环比增长69.5%，较2019年同期下跌81.9%； 地区航线旅客吞吐量环比增长31.7%，较2019年同期下跌40.4%。 图9：上海浦东机场23年3月国内航线飞机起降架次环比增长 图10：上海浦东机场23年3月国内航线旅客吞吐量环比增长 2023年3月，广州白云机场完成飞机起降架次约3.79万架次，同比增长约63.5%，环比增长约11.3%，较2019年同期下跌约8.3%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约71.6%，环比增长约7.8%，较2019年同期增长约8.5%。 2023年3月，广州白云机场完成旅客吞吐量约498.5万人次，同比增长约127.2%，环比增长约8.3%，较2019年同期下跌约19.4%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约112.3%，环比增长约5.2%，较2019年同期下跌约0.3%；国际航线旅客吞吐量环比增长60.9%，较2019年同期下跌73.6%； 地区航线旅客吞吐量环比增长13.3%，较2019年同期下跌78.3%。 图11：广州白云机场23年3月国内航线飞机起降架次环比增长 图12：广州白云机场23年3月国内航线旅客吞吐量环比增长 2023年2月，深圳宝安机场完成飞机起降架次约2.87万架次，同比增长约41.6%，环比下降约1.4%，较2019年同期下降约1.7%。 2023年2月，深圳宝安机场完成旅客吞吐量约379.4万人次，同比上涨约101.9%，环比增长约6.3%，较2019年同期下降约13.7%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比上涨约99.6%，环比上涨约6.0%，较2019年同期下降约5.5%。 图13：深圳宝安机场23年2月飞机起降架次环比下降 图14：深圳宝安机场23年2月国内航线旅客吞吐量环比上涨 5、投资建议 客运需求持续修复，五一机票预订表现亮眼，暑运有望迎来出行需求集中释放；随着航空客运需求的逐步恢复，航司一季度整体业绩大幅减亏，出行旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、春秋航空、深圳机场和华夏航空。 6、风险分析 1、新冠疫情持续时间超出市场