建筑装饰行业周报：3月信贷数据走强，居民中长贷显著改善

本周观点：3月信贷数据走强，结构显著优化。3月新增社融5.38万亿，同比多增7235亿元；广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%；新增人民币贷款3.89万亿，同比多增7600亿，信贷余额增速回升0.2个百分点至11.8%。其中，居民中长期贷款改善明显，3月新增9442亿元，增量为历史同期最高值，居民对于地产消费的信心或在逐步改善，从销售数据来看，3月中指TOP100房企销售数据同比增长8.2%，首次实现正增长；企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中，短期贷款增加3.17万亿元，中长期贷款增加6.68万亿元，票据融资减少9803亿元；企业中长期贷款同比大幅高增，可能系基建融资需求较高以及银行投放意愿增强所致。 继续推荐一带一路。周内，巴西联邦共和国总统对我国进行国事访问，并在与国家主席习近平会谈后发表联合声明，指出双方愿意探讨南美一体化等巴西发展政策和投资计划，同“一带一路”倡议等中国发展政策和国际倡议进行对接。 今年以来，我国元首外交频率较高，随着“一带一路”十周年及相关外交活动的推动，“一带一路”板块有望得到催化，建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业，重点推荐中国交建(23PE 10.2x)、中国中铁( 23PE 6.6x)、中国建筑(23PE 4.8x )、祁连山(23PE 11.4x)。 重视“设计+AI”行业。传统设计行业较为依赖人工，一方面存在效率提升较为困难，另一方面存在人工成本较高等问题。但随着AI技术的发展，传统设计行业或将出现颠覆性变革，例如，chatgpt可以用于自然语言生成，提高设计效率，降低人工成本，实现智能化建筑设计和施工，AI Road（江苏狄诺尼）可实现设计方案三维模型与设计信息的综合展示。AI技术的引入有望打破设计行业的人员管理与扩张瓶颈。建议关注华阳国际、华建集团等。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏背景下，钢结构下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动；3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量841.79亿元，截止2023年4月16日，累计发行量14391.40亿元，累计同比+10.84%。2）本周城投债发行量为1203.30亿元，净融资额111.48亿元，截止目前累计净融资额5614.39亿元，累计同比+64.67%。3）本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月15日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共6家公司新签17份订单，总金额257.33亿元。 投资建议：重点推荐中国交建、中国中铁、鸿路钢构、祁连山、中国建筑、四川路桥、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.32%，创业板下跌0.48%，建筑行业上涨4.44%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共71只股票上涨。月度来看共70只股票上涨，年初至今共84只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.8495，上周收盘价6.8754。十年期国债到期收益率为2.8281%，较上周下跌1.83bp。一个月SHIBOR为2.3060%，较上周下跌0.16bp。 4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，2家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：3月信贷数据走强，结构显著优化。3月新增社融5.38万亿，同比多增7235亿元；广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%；新增人民币贷款3.89万亿，同比多增7600亿，信贷余额增速回升0.2个百分点至11.8%。分部门看，居民部门改善明显，尤其中长期贷款增加9442亿元，增量为历史同期最高值，中长期贷款改善明显反映出下游地产销售出现边际改善（对应3月中指TOP100房企销售数据同比增长8.2%，首次实现正增长）；企业部门方面，企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中，短期贷款增加3.17万亿元，中长期贷款增加6.68万亿元，票据融资减少9803亿元；企业中长期贷款同比大幅高增，背后主要系基建融资需求较高及银行投放意愿双重影响所致。 此外，票据融资规模收窄，我们认为主要系票据新规及银行信贷替代影响。 继续推荐一带一路。周内，巴西联邦共和国总统对我国进行国事访问，并在与国家主席习近平会谈后发表联合声明，指出双方愿意探讨南美一体化等巴西发展政策和投资计划，同“一带一路”倡议等中国发展政策和国际倡议进行对接。今年以来，我国元首外交频率较高，随着“一带一路”十周年及相关外交活动的推动，“一带一路”板块有望得到催化，建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业，重点推荐中国交建(23PE 10.2x)、中国中铁( 23PE 6.6x)、中国建筑(23PE 4.8x )、祁连山(23PE 11.4x)。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏背景下，钢结构下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动；3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升。 投资建议：重点推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、鸿路钢构、祁连山、四川路桥、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量841.79亿元，截止2023年4月16日，累计发行量14391.40亿元，累计同比+10.84%。 2.城投债：本周城投债发行量为1203.30亿元，净融资额111.48亿元，截止目前累计净融资额5614.39亿元，累计同比+64.67%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月15日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共6家公司新签17份订单，总金额257.33亿元。其中路桥施工18.91亿元，房屋建设Ⅲ2.91亿元，国际工程承包41.22亿元，水利工程194.29亿元。截至目前本年累计合同订单8661.03亿元，同比增长20.14%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）3月末，M2余额同比增长12.7%，较上月低0.2个百分点，较上年同期高3个百分点；M1余额同比增长5.1%，较上月末低0.7个百分点，较上年同期高0.4个百分点。3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%，较上月升0.1个百分点，较上年同期低0.5个百分点；2）国家统计局发布的数据显示，3月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.3%。 （一）宏观 1、4月11日，国家统计局发布的数据显示，3月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.3%。1至3月平均，CPI比上年同期上涨1.3%。3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.8%，环比持平。一季度，PPI比去年同期下降1.6%，工业生产者购进价格下降0.8%。（同花顺） 2、4月14日，国家能源局发布3月份数据，3月份，全社会用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%。其中，城乡居民生活用电量955亿千瓦时，同比下降5.7%。1-3月，全社会用电量累计21203亿千瓦时，同比增长3.6%。（同花顺） 3、3月末，M2余额同比增长12.7%，较上月低0.2个百分点，较上年同期高3个百分点； M1余额同比增长5.1%，较上月末低0.7个百分点，较上年同期高0.4个百分点。3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%，较上月升0.1个百分点，较上年同期低0.5个百分点。（财联社） （二）基建 1、住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹到中国建筑科学研究院有限公司调研。倪虹指出，住房和城乡建设领域承担两个支柱产业，一个是建筑业，2022年增加值占GDP6.9%； 另一个是房地产业，2022年增加值占GDP6.1%，两个支柱合起来占13%。把两根柱子稳住，对稳定经济大盘有重要意义。要充分认识到我们在经济社会发展中的重要位置，增强责任意识。行业企业要充分发挥国民经济“顶梁柱”“压舱石”作用，自觉担当稳定宏观经济大盘使命责任，深入推进供给侧结构性改革，满足人民群众对美好生活的向往。 （同花顺） （三）装配式 1、陕西住建厅等13部门发布《关于推动全省装配式建筑绿色高质量发展的实施意见》，要求培育50家具有科技研发、设计、部品部件生产规模化、智能建造能力的装配式建筑领军企业(单位),培养20万名专业职业化管理、专业技术和职业技能操作等人才队伍。到2025年装配式建筑占新建建筑比例达到30%以上(单体装配率不低于50%)。（预制建筑网） 2、石家庄市人民政府发布《石家庄市人民政府关于大力发展装配式建筑的实施意见》，要求到2025年，桥西区、裕华区、长安区、新华区新建建筑凡适合装配式方式建造的，全部采用装配式建造。全市政府投资项目100%采用装配式建造方式建设，非政府投资项目60%以上采用装配式建造方式建设。（预制建