平安中证消费电子产业ETF投资价值分析：技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花

量化分析报告 证券研究报告|金融工程研究 2023年04月17日 技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花——平安中证消费电子产业ETF投资价值分析 消费电子行业当前投资价值分析： 1.终端市场短期承压，下游需求终将回暖。1）智能手机：出货量低点已过，库存持续消耗静待复苏。2）可穿戴设备：需求韧性凸显，智能手表增速亮 眼。3）平板电脑：娱乐市场趋于饱和，商业应用接力成长。4）VR/AR：政策行业双重驱动，元宇宙加速产业创新。5）折叠屏：多品牌蓄势待发叠加价格下探，折叠屏热度再起。6）光学黄金大赛道，车载光学空间广阔。 2.面板周期底部，供需格局优化。价格端：价格持续回暖，上行通道打开，最近电视各尺寸面板价格进一步上涨，其他产品均价不变。需求端：跌幅逐步收窄，需求恢复可期。供给端：行业格局稳固，国内厂商寡头地位逐 步清晰，大陆核心面板公司具有诸多竞争优势，有助大陆公司在行业波动中持续提高份额、获得超越行业的盈利能力。技术创新端：MiniLED应用元年，市场空间突破，MiniLED背光是液晶显示技术路径的重要创新方向。 中证消费电子主题指数投资价值分析： 1、指数反映消费电子主题股票的整体表现：指数从沪深A股中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司股票作为指数样本股，以反映消费电子主题上市公司股票的整体表现。 2、指数具备较高的配置价值：从指数前十大成分股来看，消费电子指数前十大成分股主要布局消费电子相关产业链的龙头股票。从指数成分股行 业分布来看，电子行业占比高达87.55%，聚焦程度较高。从指数成分股涉及概念来看，消费电子指数在消费电子产业、TMT、科技龙头等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。长期来看消费电子指数表现优异、弹性较强、性价比较高，具备一定的相对优势。指数当前估值合理，景气度向上。指数的盈利能力突出，预期未来盈利高速增长。从指数风格因子暴露来看，消费电子指数当前相对万得全A的风格总体为大市值、高成长、高Beta。 平安中证消费电子产业ETF基金投资价值分析： 1、平安中证消费电子产业ETF基金（简称：消费电子ETF，基金代码： 561600）紧密跟踪指数，具备较高配置价值。基金上市以来年化跟踪误 差为1.49%，基金紧密跟踪中证消费电子主题指数，严格控制日均跟踪偏离度，年化跟踪误差较小，具备较高的配置价值。 2、基金经理被动产品管理经验丰富，基金公司为投资者提供专业化理财服务。基金由钱晶先生和�仁增先生共同管理，二位基金经理均具备丰富的被动产品管理经验，基金公司致力于为客户提供专业投资服务。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师钟琳 执业证书编号：S0680520070004邮箱：zhonglin@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理杨晔 执业证书编号：S0680121070008邮箱：yangye3657@gszq.com 研究助理张国安 执业证书编号：S0680122060011邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面与资金面弱化》2023-04-15 2、《量化专题报告：基于分析师推荐的偏股基金指数增强》2023-04-13 3、《量化周报：中证500率先确认周线级别牛市》2023- 04-09 4、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面有所弱化 2023-04-08 5、《量化分析报告：ChatGPT引领全新AI革命，一键布局AI全产业链——华富中证人工智能产业ETF投资价值分析》2023-04-05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花4 1.1终端市场短期承压，下游需求终将回暖4 1.1.1智能手机：出货量低点已过，库存持续消耗静待复苏5 1.1.2可穿戴设备：需求韧性凸显，智能手表增速亮眼6 1.1.3平板电脑：娱乐市场趋于饱和，商业应用接力成长7 1.1.4VR/AR：政策行业双重驱动，元宇宙加速产业创新7 1.1.5折叠屏：多品牌蓄势待发叠加价格下探，折叠屏热度再起9 1.1.6光学黄金大赛道，车载光学空间广阔10 1.2面板周期底部，供需格局优化13 1.2.1价格端：价格持续回暖，上行通道打开13 1.2.2需求端：跌幅逐步收窄，需求恢复可期14 1.2.3供给端：行业格局稳固，国内厂商寡头地位逐步清晰15 1.2.4技术创新端：MiniLED应用元年，市场空间层层突破16 二、中证消费电子主题指数投资价值分析18 2.1指数编制规则：反映消费电子主题股票的整体表现18 2.2指数成分股：一键布局消费电子产业链19 2.3指数历史业绩：业绩优、弹性强、性价比高21 2.4指数估值与景气度：估值合理，景气度向上21 2.5指数盈利能力：盈利预期高速增长23 2.6指数风格特征：大市值、高成长、高Beta23 三、平安中证消费电子主题ETF基金分析24 3.1基金的基本信息24 3.2基金经理管理经验丰富25 3.3管理人致力于提供专业化、高质量的基金理财服务25 3.4跟踪指数当前具有良好的投资价值27 风险提示27 图表目录 图表1：2016-2023年全球消费电子产品市场规模4 图表2：2021-2022年全球主要消费电子出货量变化及2023年预估5 图表3：2021-2022年全球各品牌智能手机出货量变化5 图表4：2021-2022年全球各品牌智能手机市场份额变化（%）5 图表5：小米集团、传音控股存货周转天数（天）6 图表6：2021-2022年全球各品牌可穿戴设备出货量变化6 图表7：2021-2022年全球各品牌可穿戴设备市场份额变化（%）6 图表8：2021-2022年全球各品牌平板电脑出货量变化7 图表9：2021-2022年全球各品牌平板电脑市场份额变化（%）7 图表10：VR发展历程8 图表11：全球VR设备分季度出货量8 图表12：全球VR设备年度出货量预测8 图表13：全球AR设备分季度出货量9 图表14：全球AR设备年度出货量预测9 图表15：主流折叠屏手机参数以及售价10 图表16：2025年全球主要国家地区ADAS渗透率预测11 图表17：新能源汽车代表车型搭载摄像头与雷达数量11 图表18：全球激光雷达市场规模（百万美元）12 图表19：车载激光雷达全球市场规模（百万美元）12 图表20：部分搭载激光雷达的车辆12 图表21：32寸面板价格周期复盘（美元/片）13 图表22：2023年3月下旬面板价格（美元/片）14 图表23：全球电视年度出货量（千台）14 图表24：全球大尺寸显示面板出货片数预测（百万片）15 图表25：全球大尺寸显示面板出货面积预测（百万平方米）15 图表26：面板核心公司（京东方、TCL科技）营业收入及归母净利润（亿元）15 图表27：显示技术参数比较16 图表28：MiniLED两种路径17 图表29：全球MiniLED行业市场规模（亿美元）17 图表30：指数基本信息18 图表31：指数前十大成分股（截至2023/4/3）19 图表32：指数成分股中信一级行业分布（截至2023/4/3）19 图表33：指数成分股中信三级行业分布（截至2023/4/3）19 图表34：指数成分股市值权重占比（截至2023/4/3）20 图表35：指数成分股市值数量占比（截至2023/4/3）20 图表36：指数暴露度较高的概念（截至2023/4/3）20 图表37：指数自基日以来超额显著（2012/12/31-2023/4/3）21 图表38：指数业绩指标具备相对优势（2012/12/31-2023/4/3）21 图表39：指数PE估值处于历史均值附近（2020/6/12-2023/4/3）21 图表40：指数PB估值处于负1倍标准差附近（2020/6/12-2023/4/3）21 图表41：消费电子指数业绩透支年份（截至2023/3/31）22 图表42：消费电子景气度与拥挤度（截至2023/3/31）22 图表43：指数一致预期营业收入（亿元）23 图表44：指数一致预期归母净利润（亿元）23 图表45：指数相对万得全A的风格暴露（截至2023/3/31）23 图表46：基金基本信息24 图表47：基金紧密跟踪业绩基准（计算区间：2021/9/9-2023/4/3）24 图表48：二位基金经理在管产品一览（截至2023/4/13）25 图表49：基金公司在管ETF产品一览（截至2023/4/13）26 “掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：平安中证消费电子产业交易型开放式指数证券投资基金（简称：消费电子ETF，基金代码：561600）。 1、技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花 1.1终端市场短期承压，下游需求终将回暖 在互联网技术不断发展、消费电子产品制造水平提升、居民收入水平提高等因素的驱动下，近年消费电子行业呈现相对稳定的发展态势。虽然2020年在大环境影响下，全球消费电子行业市场规模有所下跌，但并未改变消费电子行业市场规模长期向上的发展趋势。我们认为随着5G、物联网、卫星通信、人工智能、虚拟现实等前端技术与消费电子行业的不断融合，未来将催生更多新的产品形态，加速产品迭代优化，推动消费电子行业保持增长态势。根据Statista数据，全球消费电子产品市场规模有望从2016年的9470亿美元增长至2023年的1.11万亿美元。 图表1：2016-2023年全球消费电子产品市场规模 11,500 全球消费电子产品市场规模（亿美元）yoy（%） 6% 11,0004% 10,5002% 10,0000% 9,500-2% 9,000-4% 8,500 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E -6% 资料来源：Statista，国盛证券研究所 据IDC预估，2023年智能手机、可穿戴设备和平板电脑三类主要消费电子的出货量将分别达到11.93亿、5.23亿和1.42亿，同比增长率将分别为-1.1%、6.3%和-12.6%。由此可以判断，2023年智能手机和平板电脑的出货量或将继续呈现下行趋势，而可穿戴设备的出货量具有较大的增长潜力。 图表2：2021-2022年全球主要消费电子出货量变化及2023年预估 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2021（百万）2022（百万）2023E（百万）2023/2022预估yoy 智能手机可穿戴设备平板电脑 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：IDC，国盛证券研究所 1.1.1智能手机：出货量低点已过，库存持续消耗静待复苏 2022Q4全球智能手机出货量同比下降18.3%，跌至3.003亿部，成为有史以来最大的单季度跌幅。Q4的极大跌幅直接导致年度出货量跌幅高达11.3%，跌至12.1亿部，为2013年以来最低。 Q4出货量显著下跌的情况较为罕见，主要原因在于需求疲软、库存量过高以及通货膨胀和经济不确定性。近年智能手机市场的刷新率不断攀升，手机刷新周期日益缩短，甚至低于用户需求的更新周期，进而导致用户购买意愿下降，出现需求疲软。库存量过高导致当季的销售活动主要用于消耗现有库存，而难以推动出货量增长。此外，不断上升的通货膨胀率和日益增长的宏观经济风险也在