腾讯云发布新一代HCC，数家互联网公司推进组织架构调整

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体上涨3.14%， 同期沪深300指数整体下跌0.76%，板块跑赢沪深300指数3.90%，位列所有板块第3位，周内表现较好。本周AI行情仍维持较高热度，持续看好AI应用落地。坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线:“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。“ 港股方面，本周恒生科技指数下跌1.74%，恒生科技目前处估值低位，腾讯、快手、美团、网易等公司四季报发布完毕，一季度预期向好，我们坚持看好后续港股市场表现，互联网依旧首推腾讯控股，建议关注美团（本地生活竞争市场已有较充分预期，抖音外卖GMV仍低，上半年预计进展缓慢）和快手（按隐含15%的净利率水平目前估值水平仅10X出头，预计Q1电商和广告增速仍居行业领先）。 【投资建议-传媒】 AI产业化进度加速。我们建议持续关注三方面机会：海外映射最顺的电商，落地最直接的的游戏，最好想象的虚拟人：1）游戏：神州泰岳、盛天网络、恺英网络、三七互娱，2）营销：易点天下、三人行、蓝色光标，3）电商：青木股份、若羽辰。此外建议关注国资和平台两个方向，4）国资：新华网、浙数文化、浙文互联等，5）平台：百度、腾讯、三六零、昆仑万维。 AI时代的数据安全将是重中之重，从训练用源数据到交互产生数据处理未来都将是值得关注的环节。近日意大利个人数据保护局的声明再次强调了这点，建议关注数据相关标的：浙数文化、人民网、新华网、中国科传等。 重点关注传媒央国企价值重估。重点关注两条主线：1、现金流充裕、估值相对底部的央国企媒体平台，重点建议关注中国电影、芒果超媒和出版板块； 2、具备数据要素、AIGC等资源禀赋的相关企业，建议关注人民网、新华网、浙数文化等。 游戏：全年保持乐观，看好双击及AI实质性改变行业，推荐继续布局。我们认为，今年主基调为恢复版号发放+娱乐消费呈现复苏态势，预计大部分公司 H2 开始兑现增长；行业全年实际表现或为前低后高，预计公司实际经营拐点与业绩修复当前未到。目前主要公司普遍PE仍不足20X，看好今年优质标的PE有潜力修复至25X。 同时看好AI+游戏侧融合潜力，大厂或带头推进。从成本侧看：现有技术理论研发费用节省或已在10%以上（基础美工需求大幅缩减）。从效率侧看原画生产时间有望缩短80%，加快生产进度。展望后续；我们看好两个逻辑方向：一是AI-bot体验升级，如chat玩法接入MMO和部分平台（出海游戏或可直接接入成熟模型）。二是AIGC优化生产流程，看好美术及买量素材成本与时间大幅优化。 A股游戏板块首要推荐神州泰岳（出海游戏核心标的，子公司鼎富智能拥有NLP能力积累）、三七互娱（业绩前低后高，受益于AIGC降本），建议重点关注盛天网络（AI音频潜在个股，拥有数据积累与潜在应用场景）、恺英网络（传奇基本盘表现优异，受益于AIGC降本）、巨人网络、电魂网络；此外推荐吉比特、完美世界（MMO游戏与chat模型存在融合潜力）。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率有所下降，实际下降幅度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨3.14%，排名第3位 （一）上周传媒板块整体上涨3.14%，排名第3位 上周传媒（申万）指数整体上涨3.14%，同期沪深300指数整体下降0.76%，板块跑赢沪深300指数3.90%，位列所有板块第3位，周内表现较好。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，中国科传（48.96%）/冰川网络（44.61%）/世纪天鸿（41.15%）/思美传媒（31.87%）/奥飞娱乐（31.78%）领涨。ST中昌（-22.92%）/三七互娱（-11.84%）/国联股份（-10.99%）/拓维信息（-10.09%）/吉比特（-9.04%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块中芯国际（6.46%）/阅文集团（5.89%）/舜宇光学科技（5.10%）/网易-S（3.71%）/理想汽车-W（3.50%）领涨。瑞声科技（-14.70%）/商汤-W（-12.01%）/百度集团-SW（-9.03%）/京东集团-SW（-7.11%）/腾讯控股（-5.19%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.04.08-2023.04.14（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”；《王者荣耀》连续十八天霸榜第一，《和平精英》、《原神》等游戏表现突出，TOP15中腾讯系产品占据大半席位。网易次新游戏《蛋仔派对》为近期最大惊喜，基本维持在TOP5。非上市公司中米哈游的《原神》基本稳固TOP4，《以闪亮之名》增长迅速，挤进前20。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，少量次新游戏进入榜单。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至4月14日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）155.22亿元，观影总人次3.67亿人；2019年同期电影票房为186.87亿，观影总人次为5.25亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约83%，观影人次已恢复约70%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.04.10-2023.04.14（上周一到周五）整体票房14858万元（不含服务费）；2023第14周观影人次共427万人；平均票价（不含服务费）35元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.04.10-2023.04.14（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《龙马精神》/《忠犬八公》/《铃芽之旅》/《保你平安》/《超级马力欧兄弟大电影》五部影片票房（不含服务费）分别为3928.8万/2480.9万/1488.2万/1115.7万/1020.5万，当周票房比例分别为26.4%/16.7%/10.0%/7.5%/6.9%。 图表7上周艺恩App TOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.04.17-2023.04.23待上映的重点影片包括《我是刑警王》《灌篮高手》《落地生根》《横山游击队》《周永开》《再看我一眼》 图表8即将上映重点影片梳理（2023.4.17-2023.4.23） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【科技】腾讯云发布新一代HCC（High-Performance Computing Cluster）高性能计算集群，整体性能提升3倍 4月14日，腾讯云发布新一代HCC（High-Performance Computing Cluster）高性能计算集群。该集群采用腾讯云星星海自研服务器，搭载英伟达最新代次H800 GPU，服务器之间采用3.2T互联带宽，为大模型训练、自动驾驶、科学计算等提供高性能、高带宽和低延迟的集群算力；实测显示，新一代集群的算力性能较前代提升高达3倍。此次发布的高性能计算集群的亮点有两方面，第一在于搭载H800 GPU；第二在于网络层面，腾讯发布自研的星脉网络能提供3.2T通信带宽，为业内最高数据。（澎湃新闻） 【互联网】淘宝天猫集团组织架构大调整：人财事完整独立建制，实现全面独立经营管理 4月14日，淘宝天猫商业集团已经按照新的组织架构进入正式运转，目前已具备人财事完整独立建制。淘宝天猫的架构在用户端，首页、搜索、直播三大用户产品不变；在行业运营端，成立三大行业发展部，分别由七公（汪海）、奥文（刘鹏）和一漫（刘一曼）负责，向CEO戴珊汇报。行业发展一部由七公负责，聚合覆盖全国产业带的多元供给能力，包括淘宝服饰、潮玩、宠物、企服等行业，凸显非标及特色商品，以丰富供给为特点；行业发展二部由奥文负责，融合平台作为海内外品牌主阵地优势，包括消电、天猫服饰、家装家居、美妆、运动户外等行业，天猫国际、天猫奢品等业务，以品牌喜爱度为消费者决策主因；行业发展三部由一漫负责，包括淘鲜达、天猫超市、淘菜菜等业务及食品生鲜行业，提供明日达、半日达、小时达等多种履约服务，以日常购物需求和时效为消费决策主因。（Tech星球） 【互联网】京东物流组织调整：成立四大独立事业部，取消七大区域分公司 京东物流正在进行新一轮组织调整：成立供应链、快递、快运、国际业务等四大独立事业部。此前除这四个业务之外，销售、产品、运营等职能也设有独立部门支持业务发展； 调整后，上述职能部门将并入四大事业部，它们与业务之间不再需要跨部门沟通，协同效率将得到提升。京东物流还取消了原本按七个大区划分的区域组织模式。未来每个省将成为独立的经营单元，省份负责人将拥有更大的经营决策、管理、人事任免等权利，并直接向总部相关事业部负责人汇报。（晚点LatePost） 【互联网】钉钉会议开始收费：免费版将在会议时长、人数和功能权益方面存在限制 钉钉会议已于近日正式启动收费策略。钉钉的商业化策略是以专业版、专属版、专有版为基础，其他单品独立售卖。本次调整后，钉钉标准版（免费版）将在单场会议最多支持25人、45分钟，一家企业最多支持同时开5场会议，企业可购买专业版/专属版以获取更多权益，也可在此基础上增购更多付费会议。（36氪） 【互联网】美团企业版发布覆盖用餐、差旅全场景 4月13日，美团面向企业用户推出一站式企业消费管理服务——美团企业版。为企业用户在福利用餐、招待用餐、定制化团餐、企业差旅等场景带来新的消费体验，希望为不同规模的企业，提供具备消费管控、资金支付、对公结算、数据洞察等能力的多场景企业用餐解决方案。（亿邦动力） 2、重点公司公告 【公告】美团向若干员工授出4604万股股份激励计划，价值60亿港元 美团发布公告称，向公司雇员授出约4604万股股份激励计划，按每股130.9港元，总价值60亿港元，该等股份有半年至两年不等的归属期。美团表示，授出受限制股份单位旨在透过股份拥有权、股息及有关股份的其他已付分派及/或股份增值，使承授人的利益与集团利益一致，并鼓励及留住承授人，为集团的长远发展及利润增长作出贡献。 【公告】腾讯控股：根据股份奖励计划发行约966.02万股新股份 4月13日，腾讯控股董事会决议根据本公司股东于2022年股东周年大会上授予的一般授权（最多可发行及配发的股份数目为19.22亿股股份）发行合共966.02万股新股份，藉以：(1)根据2019年计划就于2022年8月向不少于7400位奖励人士授予的奖励发行合共920.78万股奖励股份；(2)如公司于2023年1月9日所公布，根据因实物分派作出的调整就上述(1)的奖励发行合共452403股额外奖励股份。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及