持续增强供应保障能力，确保我国能源安全

行业走势：本周上证指数上涨0.32%，沪深300指数下跌0.76%，创业板指数下跌0.77%，煤炭行业指数（中信）下跌0.74%。本周板块个股涨幅前5名分别为：恒源煤电、中国神话、安泰集团、淮北矿业、电投能源；个股跌幅前5名分别为潞安环能、兖矿能源、山西焦煤、陕西煤业、靖远煤电。 本周观点： 《2023年能源工作指导意见》出炉，持续增强能源供应保障能力仍为主要目标。4月12日，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》，提出了三个主要发展目标，其中，“供应保障能力持续增强”置于目标首位，其余两个主要目标分别是，“结构转型深入推进”和“质量效率稳步提高”。此外，《指导意见》还围绕供应保障能力提出一系列量化目标：2023年，全国能源生产总量达到47.5亿吨标准煤左右，能源自给率稳中有升。原油稳产增产，天然气较快上产，煤炭产能维持合理水平，电力充足供应，发电装机达到27.9亿千瓦左右，发电量达到9.36万亿千瓦时左右，“西电东送”输电能力达到3.1亿千瓦左右。值得注意是，国家能源局已经连续两年坚持把“增强供应保障能力”放在主要目标首位，而在2021年发布的指导意见中，则是将“能源结构”放在了目标首位。由此可见，自2021年起，我国陆续经历了煤炭短缺导致的电力供应危机、夏季极端高温天气导致水电出力不足，能源保供需求刻不容缓。而煤炭作为我国的基础能源和重要工业原料，是确保我国能源安全的坚实基础。在具体实施方法上，《指导意见》一方面要求大力推进煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。加快建设具备条件的支撑性调节性电源，开工投产一批煤电项目。这是因为未来风、光等可再生能源装机规模将大幅增加，而风电、光伏发电波动性大，需要利用清洁燃煤发电的稳定性，为新能源提供大量调峰、调频、备用等辅助服务，建议关注布局煤电一体化的【中国神华】、【盘江股份】。另一方面，煤炭作为原料在现代煤化工（煤制烯烃、芳烃等）和煤基高端新材料（碳纤维、石墨烯、炭质还原剂、高端活性炭等）生产方面仍有一定应用空间，并将逐步成为我国实现煤炭清洁高效利用的重要途径，建议关注布局新型煤化工项目的【中煤能源】、【靖远煤电】。 煤炭市场短期或继续偏弱运行。动力煤方面，上周末大集团外购煤价补跌使得本周动力煤价继续承压下行，据煤炭资源网，周五秦港Q5500动力混煤止跌于1005元/吨。目前中下游库存处于历年同期偏高水平，后续4-6月为用煤淡季累库压力较大，而非电行业的阶段性采购需求无法扭转近期动力煤供需宽松的格局，短期内预计动力煤市场依旧承压。炼焦煤方面，由于终端需求表现疲软，四月第一周焦炭第一轮提降落地，四月第二周第二轮提降紧随其后，据煤炭资源网，两次合计跌幅在100-200元/吨。焦炭利润空间收窄叠加成材价格下行，影响焦企开工积极性，悲观情绪向上传导后对炼焦煤采购积极性产生负面影响，表现在主焦价格陆续有300-400元/吨的松动。但从下游看，目前地产方面有回暖迹象，多项指标降幅明显收窄。1）新房销售端，根据CRIC，3月份百强房企销售操盘金额同、环比分别增长29.2%和42.3%，较2月（同、环比+29.1%和+14.9%）持续提升。 2）拿地端，100大中城市住宅类土地今年累计同比下滑10%，较2022年同比降幅（yoy-29%）大幅收窄；TOP100房企拿地规模yoy-15%，降幅环比收窄1.15个pct。3）二手房销售端，根据CRIC，23个监测的重点城市Q1成交规模同比+47%，其中一线及二三线强市在刚需和刚改的需求推动下成交快速反弹，二手房市场交易持续回暖。不过从销售回暖传导至新开工尚需时间，这意味着实际发生的终端需求改善尚需等待。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年4月14日，山西大同动力煤车板价报收于885元/吨，较上周下降35元/吨（-3.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于895元/吨，较上周下降35元/吨（-3.8%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于980元/吨，较上周下降20元/吨（-2.0%）；韩城动力煤车板价报收于895元/吨，较上周下降20元/吨（-2.2%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于550元/吨，较上周下降10元/吨（-1.8%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于753元/吨，较上周下降42元/吨（-5.3%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年4月10日，CCTD主流港口合计库存为6622.7万吨，较上周增加285.2万吨（4.5%）；沿海港口库存为5615.7万吨，较上周增加293.2万吨（5.5%）；内河港口库存为1007.0万吨，较上周减少8.0万吨（-0.8%）；北方港口库存为3771.9万吨，较上周增加212.1万吨（5.96%）；南方港口库存为2850.8万吨，较上周增加73.1万吨（2.6%）；华东港口库存为2026.2万吨，较上周增加24.5万吨（1.2%）；华南港口库存为1328.6万吨，较上周增加82.6万吨（6.6%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年4月15日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于787.5点，较上周下跌44.41点（-5.34%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于47.6元/吨，较上周下跌0.5元/吨（-1.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于29.1元/吨，较上周下跌2.1元/吨（-6.7%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于44.9元/吨，较上周下跌1.7元/吨（-3.6%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 《2023年能源工作指导意见》出炉，持续增强能源供应保障能力仍为主要目标。4月12日，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》，提出了三个主要发展目标，其中，“供应保障能力持续增强”置于目标首位，其余两个主要目标分别是，“结构转型深入推进”和“质量效率稳步提高”。此外，《指导意见》还围绕供应保障能力提出一系列量化目标：2023年，全国能源生产总量达到47.5亿吨标准煤左右，能源自给率稳中有升。原油稳产增产，天然气较快上产，煤炭产能维持合理水平，电力充足供应，发电装机达到27.9亿千瓦左右，发电量达到9.36万亿千瓦时左右，“西电东送”输电能力达到3.1亿千瓦左右。值得注意是，国家能源局已经连续两年坚持把“增强供应保障能力”放在主要目标首位，而在2021年发布的指导意见中，则是将“能源结构”放在了目标首位。由此可见，自2021年起，我国陆续经历了煤炭短缺导致的电力供应危机、夏季极端高温天气导致水电出力不足，能源保供需求刻不容缓。而煤炭作为我国的基础能源和重要工业原料，是确保我国能源安全的坚实基础。在具体实施方法上，《指导意见》一方面要求大力推进煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。加快建设具备条件的支撑性调节性电源，开工投产一批煤电项目。这是因为未来风、光等可再生能源装机规模将大幅增加，而风电、光伏发电波动性大，需要利用清洁燃煤发电的稳定性，为新能源提供大量调峰、调频、备用等辅助服务，建议关注布局煤电一体化的【中国神华】、【盘江股份】。另一方面，煤炭作为原料在现代煤化工（煤制烯烃、芳烃等）和煤基高端新材料（碳纤维、石墨烯、炭质还原剂、高端活性炭等）生产方面仍有一定应用空间，并将逐步成为我国实现煤炭清洁高效利用的重要途径，建议关注布局新型煤化工项目的【中煤能源】、【靖远煤电】。 煤炭市场短期或继续偏弱运行。动力煤方面，上周末大集团外购煤价补跌使得本周动力煤价继续承压下行，据煤炭资源网，周五秦港Q5500动力混煤止跌于1005元/吨。目前中下游库存处于历年同期偏高水平，后续4-6月为用煤淡季累库压力较大，而非电行业的阶段性采购需求无法扭转近期动力煤供需宽松的格局，短期内预计动力煤市场依旧承压。炼焦煤方面，由于终端需求表现疲软，四月第一周焦炭第一轮提降落地，四月第二周第二轮提降紧随其后，据煤炭资源网，两次合计跌幅在100-200元/吨。焦炭利润空间收窄叠加成材价格下行，影响焦企开工积极性，悲观情绪向上传导后对炼焦煤采购积极性产生负面影响，表现在主焦价格陆续有300-400元/吨的松动。但从下游看，目前地产方面有回暖迹象，多项指标降幅明显收窄。1）新房销售端，根据CRIC，3月份百强房企销售操盘金额同、环比分别增长29.2%和42.3%，较2月（同、环比+29.1%和+14.9%）持续提升。2）拿地端，100大中城市住宅类土地今年累计同比下滑10%，较2022年同比降幅（yoy-29%）大幅收窄；TOP100房企拿地规模yoy-15%，降幅环比收窄1.15个pct。3）二手房销售端，根据CRIC，23个监测的重点城市Q1成交规模同比+47%，其中一线及二三线强市在刚需和刚改的需求推动下成交快速反弹，二手房市场交易持续回暖。不过从销售回暖传导至新开工尚需时间，这意味着实际发生的终端需求改善尚需等待。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨0.32%，沪深300指数下跌0.76%，创业板指数下跌0.77%，煤炭行业指数（中信）下跌0.74%。本周板块个股涨幅前5名分别为：恒源煤电、中国神话、安泰集团、淮北矿业、电投能源；个股跌幅前5名分别为潞安环能、兖矿能源、山西焦煤、陕西煤业、靖远煤电。 图1.本周市场主要指数表现 图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图3.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图4.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年4月15日，环渤海动力煤价格指数报收于732元/吨，较上周持平（0.00%）。 据Wind，截至2023年4月15日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。 图5.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年4月7日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于199.6美元/吨，较上周上涨11.8%；欧洲ARA动力煤现货价报收于142.3美元/吨，较上周上涨0.2%；理查德RB动力煤现货价报收于132.4美元/吨，较上周上涨3.8%。 图7.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年4月14日，山西大同动力煤车板价报收于885元/吨，较上周下降35元/吨（-3.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于895元/吨，较上周下降35元/吨（-3.8%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于980元/吨，较上周下降20元/吨（-2.0%）； 韩城动力煤车板价报收于895元/吨，较上周下降20元/吨（-2.2%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于550元/吨，较上周下降10元/吨（-1.8%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于753元/吨，较上周下降42元/吨（-5.3%）。 据Wind，截至2023年4月14日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于730元/吨，较上周持平（0.00%）。 图8.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图9.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图10.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图11.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年4月10日，CCTD主流港口合计库存为6622.7万吨，较上周增加285.2万吨（4.5%）；沿海港口库存为5615.7万吨，较上周增加293.2万吨（5.5%）； 内河港口库存为1007.0万吨，较上周减少8.0万吨（-0.8%）；北方港口库存为3771.9万吨，较上周增加212.1万吨（5.96%）；南方港口库存为2850.8万吨，较上周增加73.1万吨（2.6%）； 华东港口库存为2026.2万吨，较上周增加24.5万吨（1.2%）；华南港口库存为