能源金属周报：兰炭整改停产，镁价大幅上涨

行情综述&投资建议 本周（4.10-4.14）沪深300指数收涨0.57%，其中有色指数跑赢大盘，收涨4.9%。个股层面，本周东方锆业、云海金属、和东方钽业势头强劲，涨幅在10%以上；江特电机、云路股份和正海磁材跌幅较大。 锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降8%、17%至19.31万元/吨和25.1万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过40%，部分锂盐厂价格已倒挂，无锡盘碳酸锂2307合约环增2.5%至14.35万元/吨，预计后续现价下跌幅度将收窄。需求端3月三元产量4.8万吨，环增13%，开工率49%；铁锂产量8.5万吨，环减2%，开工率59%；下游逐渐消化库存，4月行业排产处于偏弱复苏，环比持平微增，产业链预估补库和排产将在5-6月恢复，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周原料端锂辉石价格下降1.4%到3550美元/吨；本周碳酸锂库存5.3万吨，环增4.05%；氢氧化锂库存3万吨，环增0.82%，目前锂盐库存仍集中在上游。本周科达制造发布2022年报，实现归母净利润42.51 亿元，同增322.66%，蓝科锂业在3万吨碳酸锂产能基础上仍有1万吨技改空间。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：本周电解钴价格27.55万元/吨，环降0.5%，钴市终端需求疲软，叠加高温合金和磁性材料等领域需求清淡，4月国内电钴冶炼厂均维持正常生产，企业以去库为主，电钴现货价格重心持续下移。本周电解镍现货价格19.35万元 /吨，环增4.4%。电解镍市场供应持续增加，需求稍有回暖，预计后续市场震荡运行。由于4月南方不锈钢厂招标价大幅下降，镍铁价格下降0.5%至1055元/镍点，行业悲观情绪加重，不锈钢生产厂家利润倒挂。本周硫酸镍市场需求依旧低迷，价格周内下跌1.5%至4.05万元/吨，近期下游前驱体企业出货状况未有改善，整体开工率维持低位，目前仍以去库为主，产业链传导下市场内对硫酸镍需求难有好转，炼厂不得不下调报价以出货。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格环降5.9%到48.75万元/吨，氧化镝、氧化铽价格分别环降4.3%、9.1%。受终端需求下滑影响，氧化镨钕价格在一个季度内下降超过30%。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，本周钕铁硼N35价格环降8.7%、35H价格环降5.08%。当前下游库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端本周北方稀土与包钢股份23Q2稀土精矿交易价格计划调整为不含税31030元/吨，较Q1的35313元/吨下调12%。第一批指标已发放，开采指标12万吨，同增19%，轻稀土供应略超市场预期，根据需求情况，预计氧化镨钕价格后续将震荡走弱。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的、磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、工业电机占比较高的宁波韵升、大地熊等标的。 小金属：本周金属锗价格环比上涨1.65%至9250元/公斤，上游市场受锗精矿原料供应不多影响，个别生产企业出货不多，价格持续向上，下游需求端虽有好转迹象，但现如今市场价格过高，对于红外企业生产成本压力过大，现阶段成交量低。本周金属镁价格环比上涨35%至2.92万元/吨，随着兰炭整改消息逐渐发酵，府谷工厂普遍惜售，部分工厂少量出货，本周金属镁产量环增15%至1.4万吨，下游市场较为理性，仍旧刚需为主。在兰炭整改政策彻底落实之前，镁厂价格依然呈上行态势，但实际需求端并无利好支撑，需继续关注下游需求及镁厂生产情况。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。 内容目录 一、投资策略4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格变化5 二、品种基本面6 2.1锂6 2.2钴8 2.3镍8 2.4稀土8 2.5钨9 2.6钼10 2.7镁10 2.8钒11 2.9锗11 2.10锆11 2.11钛12 三、电池产业链数据12 3.1电池与终端数据12 3.2中游正极数据13 四、重点公司公告13 五、风险提示13 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5 图表2：能源金属与小金属个股跌幅后五5 图表3：能源金属与小金属个股跌幅前五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化6 图表5：碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图表6：氢氧化锂价格走势（万元/吨）6 图表7：碳酸锂周度产量（吨）7 图表8：氢氧化锂周度产量（吨）7 图表9：碳酸锂周度库存（吨）7 图表10：氢氧化锂周度库存（吨）7 图表11：碳酸锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表12：氢氧化锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表13：碳酸锂进口量（吨）8 图表14：氢氧化锂出口量（吨）8 图表15：MB标准级钴价格走势（美元/磅）8 图表16：电解钴与四氧化三钴价格走势（万元/吨）8 图表17：LME镍价格（美元/吨）与沪镍价格（万元/吨）8 图表18：镍铁与硫酸镍价格（元/吨）8 图表19：氧化镨钕价格走势（万元/吨）9 图表20：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）9 图表21：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）9 图表22：钕铁硼价格走势（万元/吨）9 图表23：稀土月度出口量（吨）9 图表24：稀土永磁月度出口量（吨）9 图表25：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）10 图表26：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）10 图表27：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）10 图表28：钼精矿与钼铁库存（吨）10 图表29：镁锭价格走势（元/吨）10 图表30：硅铁价格走势（元/吨）10 图表31：金属镁库存（吨）11 图表32：镁合金库存（吨）11 图表33：五氧化二钒价格走势（万元/吨）11 图表34：钒铁价格走势（万元/吨）11 图表35：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）11 图表36：金属锗库存（吨）11 图表37：海绵锆价格走势（元/公斤）12 图表38：锆英砂价格走势（元/吨）12 图表39：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）12 图表40：钛精矿周度库存（万吨）12 图表41：国内新能源车月度销量（万辆）12 图表42：国内动力电池月度装车量（GWh）12 图表43：国内正极材料价格变化（元/吨）13 图表44：国内正极材料月度产量（万吨）13 一、投资策略 1.1本周投资观点&重点推荐组合 锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降8%、17%至19.31万元/吨和25.1万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过40%，部分锂盐厂价格已倒挂，无锡盘碳酸锂2307合约环增2.5%至14.35万元/吨，预计后续现价下跌幅度将收窄。需求端3月三元产量4.8万吨，环增13%，开工率49%；铁锂产量8.5万吨，环减2%，开工率59%；下游逐渐消化库存，4月行业排产处于偏弱复苏，环比持平微增，产业链预估补库和排产将在5-6月恢复，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周原料端锂辉石价格下降1.4%到3550美元/吨；本周碳酸锂库存5.3万吨，环增4.05%；氢氧化锂库存3万吨，环增0.82%，目前锂盐库存仍集中在上游。本周科达制造发布2022年报，实现归母净利润42.51亿元，同 增322.66%，蓝科锂业在3万吨碳酸锂产能基础上仍有1万吨技改空间。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：本周电解钴价格27.55万元/吨，环降0.5%，钴市终端需求疲软，叠加高温合金和磁性材料等领域需求清淡，4月国内电钴冶炼厂均维持正常生产，企业以去库为主，电钴现货价格重心持续下移。本周电解镍现货价格19.35万元/吨，环增4.4%。电解镍市场供应持续增加，需求稍有回暖，预计后续市场震荡运行。由于4月南方不锈钢厂招标价大幅下降，镍铁价格下降0.5%至1055元/镍点，行业悲观情绪加重，不锈钢生产厂家利润倒挂。本周硫酸镍市场需求依旧低迷，价格周内下跌1.5%至4.05万元/吨，近期下游前驱体企业出货状况未有改善，整体开工率维持低位，目前仍以去库为主，产业链传导下市场内对硫酸镍需求难有好转，炼厂不得不下调报价以出货。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格环降5.9%到48.75万元/吨，氧化镝、氧化铽价格分别环降4.3%、9.1%。受终端需求下滑影响，氧化镨钕价格在一个季度内下降超过30%。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，本周钕铁硼N35价格环降8.7%、35H价格环降5.08%。当前下游库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端本周北方稀土与包钢股份23Q2稀土精矿交易价格计划调整为不含税31030元/吨，较Q1的35313元/吨下调12%。第一批指标已发放，开采指标12万吨，同增19%，轻稀土供应略超市场预期，根据需求情况，预计氧化镨钕价格后续将震荡走弱。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的、磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、工业电机占比较高的宁波韵升、大地熊等标的。 小金属：本周金属锗价格环比上涨1.65%至9250元/公斤，上游市场受锗精矿原料供应不多影响，个别生产企业出货不多，价格持续向上，下游需求端虽有好转迹象，但现如今市场价格过高，对于红外企业生产成本压力过大，现阶段成交量低，标的上建议关注云南锗业。本周金属镁价格环比上涨35%至2.92万元/吨，随着兰炭整改消息逐渐发酵，府谷工厂普遍惜售，部分工厂少量出货，本周金属镁产量环增15%至1.4万吨，下游市场较为理性，仍旧刚需为主。在兰炭整改政策彻底落实之前，镁厂价格依然呈上行态势，但实际需求端并无利好支撑，需继续关注下游需求及镁厂生产情况，标的上建议关注云海金属。 1.2行业与个股走势 本周沪深300指数收涨0.57%，其中有色指数跑赢大盘，收涨4.9%。 图表1：行业涨跌幅对比 传有建钢石银计公医房电煤商环机交纺社综非通沪家建汽基美国轻电农媒色筑铁油行算用药地子炭贸保械通织会合银信深用筑车础容防工力林 金装石机事生产 属饰化业物 零设运服服金售备输饰务融 电材化护军制设牧器料工理工造备渔 食品饮料 8% 6% 4% 2% 0% 300 -2% -4% -6% 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，本周东方锆业、云海金属、和东方钽业势头强劲，涨幅在10%以上；江特电机、云路股份和正海磁材跌幅较大。 图表2：能源金属与小金属个股跌幅后五图表3：能源金属与小金属个股跌幅前五 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 东方锆业云海金属东方钽业浩通科技中矿资源 0% 江特电机云路股份正海磁材横店东磁云南锗业 -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.3金属价格变化 本周氢氧化锂环比下降16.75%、氧化铽环比下降9.05%、碳酸锂环比下降8.10%，下降较明显；镁锭环比增长25.86%，LME镍环比增长3.16%，增长幅度较大。 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 名称 单位 2023/4/14 涨跌幅 7天 30天 90天 360天 碳酸锂 万元/吨 19.3 -8.10% -41.78% -60.08% -60.81% 氢氧化锂 万元/吨 25.1 -16.75% -37.48% -48.88% -48.78% MB标准级钴 美元/磅 16.9 -0.29% 1.81% -5.19% -57.56% 电解钴 万元/吨 2