能源金属周报：镁价开启反弹，稀土价格持续上行

行情综述投资建议 本周（9498）沪深300指数下跌25，其中有色指数跑输大盘，下跌30。个股层面，本周斯瑞新材、悦安新材和云南锗业势头良好，涨幅均超过5；融捷股份跌幅较大，超过7。 锂：本周碳酸锂价格1975万元吨，环降389；氢氧化锂价格182万吨元，环降421；广期所碳酸锂2401合约价格环降55至1765万元吨。需求端本周三元价格环降37，铁锂价格环降42，六氟价格环降36。8月国内三元产量环增895；铁锂产量环增3257；六氟产量环增1887。根据产业链调研，预计9月排产环比持平或略增。供给端本周原料端锂辉石价格环降08至3115美元吨；碳酸锂库存33万吨，环增57；氢氧化锂库存13万吨，环降29。近两周锂价下跌幅度较大，下游采购偏谨慎观望，未见大量补库，高精矿成本压力下冶炼厂利润微薄。Q4随供给逐步释放，锂价将缓慢回调，中期价格预计在1015万元吨。供给端本周赣锋锂业全资子公司赣锋国际拟以认购新股的方式对MaliLithiumBV增资不超过138亿美元，用于Goulamina项目后续的建设和资本支出，公司将其纳入合并报表范围。中矿资源拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分已发行股票。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注自主可控且资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：本周电解镍市场均价168万元吨，环降024，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价34100元吨，环比持平。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格2575万元吨，环降259。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为5275万元吨，环增55；氧化镝价格2495万元吨，环增184；氧化铽价格810万元吨，环增189；钕铁硼N35、35H价格环比持平至17万元吨、25万元吨。需求端9月空调景气度持续；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土9月挂牌价氧化镨钕 4767万元吨，上涨14，氧化镧与氧化铈持平。Q3关注第二批指标释放量，预计短期内稀土价格以震荡为主。根 据产业链草根调研，上半年磁材企业开工率5060，产量同比下滑，库存周期缩短，目前需求逐步回暖，部分企业开工率提升至7080。本周华宏科技股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格1392元股的85（即1183元股），预计后续将有可能触发“华宏转债”转股价格向下修正条款。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁等标的。 小金属：本周金属锗价格环比持平至9650元公斤；金属镓价格环增47至1805元公斤。上游受个别含锗矿山质量 下降影响，市场价格持续向上运行，近期红外需求较上周有所好转，买方询单较为积极。本周锑精矿价格环增075 至68万元吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，预计短期价格震荡为主。金属镁价格环增589 至242万元吨，供应面各厂家库存压力不大，现货供应略显偏紧，需求端下游小幅回暖，择时集中采购。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。 内容目录 一、投资策略4 11本周投资观点重点推荐组合4 12行业与个股走势4 13金属价格变化5 二、品种基本面6 21锂6 22钴8 23镍8 24稀土8 25钨9 26钼10 27镁10 28钒11 29锗11 210锆11 211钛12 三、电池产业链数据12 31电池与终端数据12 32中游正极数据13 四、重点公司公告13 五、风险提示14 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五5 图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化5 图表5：碳酸锂价格走势（万元吨）6 图表6：氢氧化锂价格走势（万元吨）6 图表7：碳酸锂周度产量（吨）7 图表8：氢氧化锂周度产量（吨）7 图表9：碳酸锂周度库存（吨）7 图表10：氢氧化锂周度库存（吨）7 图表11：碳酸锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表12：氢氧化锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表13：碳酸锂进口量（吨）8 图表14：氢氧化锂出口量（吨）8 图表15：MB标准级钴价格走势（美元磅）8 图表16：电解钴与四氧化三钴价格走势（万元吨）8 图表17：LME镍价格（美元吨）与沪镍价格（万元吨）8 图表18：镍铁与硫酸镍价格（元吨）8 图表19：氧化镨钕价格走势（万元吨）9 图表20：氧化镝、氧化铽价格（万元吨）9 图表21：氧化镧、氧化铈价格走势（万元吨）9 图表22：钕铁硼价格走势（万元吨）9 图表23：稀土月度出口量（吨）9 图表24：稀土永磁月度出口量（吨）9 图表25：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元吨）10 图表26：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）10 图表27：钼精矿与钼铁价格走势（元吨）10 图表28：钼精矿与钼铁库存（吨）10 图表29：镁锭价格走势（元吨）10 图表30：硅铁价格走势（元吨）10 图表31：金属镁库存（吨）11 图表32：镁合金库存（吨）11 图表33：五氧化二钒价格走势（万元吨）11 图表34：钒铁价格走势（万元吨）11 图表35：金属锗与二氧化锗价格走势（元公斤）11 图表36：金属锗库存（吨）11 图表37：海绵锆价格走势（元公斤）12 图表38：锆英砂价格走势（元吨）12 图表39：海绵钛价格（元公斤）与钛精矿价格（元吨）12 图表40：钛精矿周度库存（万吨）12 图表41：国内新能源车月度销量（万辆）12 图表42：国内动力电池月度装车量（GWh）12 图表43：国内正极材料价格变化（元吨）13 图表44：国内正极材料月度产量（万吨）13 一、投资策略 11本周投资观点重点推荐组合 锂：本周碳酸锂价格1975万元吨，环降389；氢氧化锂价格182万吨元，环降421；广期所碳酸锂2401合约价格环降55至1765万元吨。需求端本周三元价格环降37，铁锂价格环降42，六氟价格环降36。8月国内三元正极产量58万吨，环增895；磷酸铁锂产量2068万吨，环增3257；六氟产量146万吨，环增1887。根据产业链调研，预计9月排产环比持平或略增。供给端本周原料端锂辉石价格环降08至3115美元吨；碳酸锂库存33万吨，环增57；氢氧化锂库存13万吨，环降29。近两周锂价下跌幅度较大，下游采购偏谨慎观望，未见大量补库，高精矿成本压力下冶炼厂利润微薄。Q4随供给逐步释放，锂价将缓慢回调，中期价格预计在1015万元吨。供给端本周赣锋锂业公司全资子公司赣锋国际拟以认购新股的方式对MaliLithiumBV增资不超过 138亿美元，用于Goulamina项目后续的项目建设和资本支出，增资完成后，赣锋国际间接持有Goulamina项目55权益，公司将取得MaliLithiumBV的控制权，并将其纳入合并报表范围。中矿资源拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分已发行股票，资金总额为不低于30000万元，回购价格不超过60元股。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注自主可控且资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：本周电解镍市场均价168万元吨，环降024，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价34100元吨，环比持平。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格2575万元吨，环降259。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为5275万元吨，环增55；氧化镝价格2495万元吨，环增184；氧化铽价格810万元吨，环增189；钕铁硼N35、35H价格环比持平至17万元吨、25万元吨。需求端9月空调景气度持续；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土9月挂牌价氧化镨钕 4767万元吨，上涨14，氧化镧与氧化铈持平。Q3关注第二批指标释放量，预计短期内稀土价格以震荡为主。根据产业链草根调研，上半年磁材企业开工率5060，产量同比下滑，库存周期缩短，目前需求逐步回暖，部分企业开工率提升至7080。本周华宏科技股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格1392元股的85（即1183元股），预计后续将有可能触发“华宏转债”转股价格向下修正条款。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、正海磁材等标的。 小金属：本周金属锗价格环比持平至9650元公斤；金属镓价格环增47至1805元公斤。上游受个别含锗矿山质量下降影响，锗市上游原料端供应货源不多，市场价格持续向上运行，金属锗厂家因生产成本变高不得以调高对外报价。近期红外需求较上周有所好转，买方询单较为积极，但又受市场报价抬高影响，锗市场内实际成交数量不多，标的上建议关注云南锗业。本周锑精矿价格环增075至68万元吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，下游厂家面对原料高位的压力较大，预计短期价格震荡为主，标的建议关注华钰矿业。金属镁价格环增589至242万元吨，供应面各厂家开工不足，库存压力不大，现货供应略显偏紧，需求端下游依旧刚需为主，择时集中采购，建议关注云海金属。 12行业与个股走势 本周沪深300指数下跌25，其中有色指数跑输大盘，下跌30。 图表1：行业涨跌幅对比 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，本周斯瑞新材、悦安新材和云南锗业势头良好，涨幅均超过5；融捷股份跌幅较大，超过7。 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 斯瑞新材悦安新材云南锗业安泰科技银河磁体 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 13金属价格变化 本周镁锭氧化镨钕氧化铽分别环比增长569550189，增长幅度较大；氢氧化锂五氧化二钒碳酸锂分别环比下降421419389，下降较明显。 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 品种 名称 单位 202398 涨跌幅 7天 30天 90天 360天 锂 碳酸锂 万元吨 1975 389 2068 3690 6002 氢氧化锂 万元吨 1820 421 2172 3933 6228 MB标准级钴 美元磅 1450 252 1239 247 4423 钴 电解钴 万元吨 2660 076 1419 362 2267 四氧化三钴 万元吨 1430 035 1538 1034 40 镍 LME镍镍铁 美元吨 元吨 20130 1180 047 085 252 727 464 727 1835 781 硫酸镍 元吨 35500 000 139 431 1548 氧化镨钕 万元吨 5275 550 1059 529 1172 氧化镧 万元吨 043 000 000 1400 4069