A股策略周报：经济复苏趋势确认，企业盈利上行有望支撑A股震荡向上

策略周报 2023年04月16日 经济复苏趋势确认，企业盈利上行有望支撑A 市 场股震荡向上 研——A股策略周报 究行情回顾 · 主要指数方面，过去一周（2023年4月10日-2023年4月14日）策三大股指全部上涨，上证指数报收3338.15点，周涨0.32%；深证成指报略收11800.09点，周跌1.40%；创业板指报收2428.09点，周跌0.77%。研资金方面，过去一周A股机构净流出资金132.81亿元，过去一周北 究向资金净流入环比前周减少106.33亿元，其中沪股通净流入4.46亿元 ·深股通净流入6.59亿元。 证 券核心观点 研经济复苏趋势确认，企业盈利有望上行。根据海关总署数据，3月究出口同比增速为14.8%，出口同比增速为-1.4%，进出口数据均大超市场报预期，东盟地区和俄罗斯为主要贡献国，应重视“一带一路”带来的出告口投资机会。4月11日，央行公布3月金融数据，3月社融增量为5.38 万亿元，同比多增7235亿元。2023Q1新增社融14.5万亿，创历史新高 金融数据超预期，经济复苏趋势确认，叠加2022年同期低基数，Q2企业盈利有望上行，支撑A股震荡向上。 市场行情来看，过去一周大盘价值股相对占优，有色金属涨幅居前。 4月12日，美国劳工统计局发布通胀数据，3月美国CPI同比增速为 5.0%，低于前值6.0%，环比增速为0.1%。美国通胀数据低于市场预期导致美联储加息预期降低，助推黄金价格上行，带动有色金属涨幅居前此前热度较高的计算机、通信板块出现短暂回调。 估值水平来看，过去一周股市估值有所下行。万得全A估值水平 （PE_TTM）为18.31倍，环比前周下行0.02倍。从主要行业PE_TTM来看，有色金属、银行、交通运输、采掘、医药生物所处的历史分位数较低。 景气水平来看，过去一周上游无烟煤和焦煤市场价均小幅回落，钢铁价格指数环比小幅下行，库存有所增加；中游国内PTA开工率环比前周下降，唐山钢厂高炉开工率环比前周增加，2023年3月乘用车销量同比上升8.20%，环比上升22.00%；下游22个省市生猪平均价格同比上涨17.38%，电影票房周度环比上涨8.79%；当周电影观影人次周度环比上涨6.61%。 投资建议 从行业配置方向看，建议关注（1）数字经济、数字中国带动下的计算机、电子等板块；（2）科技创新方向的芯片、半导体等领域；（3）关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。主题性投资机会方面，建议关注（1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；（2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。 风险提示 宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。 报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 相关研究 《【策略】国内消费稳步复苏，看好TMT板块成为全年主线_20230409》2023.04.09 《【策略】PMI数据位于景气区间，经济复苏趋势延续_20230402》2023.04.02 《【策略】美联储加息步入尾声，国内温和复苏正在途中_20230326》2023.03.26 《【策略】本轮降准超预期，市场情绪有望提振_20230321》2023.03.21 《历年躁动行情的原因、经过和影响：兼谈今年的“冬季躁动”行情》2021.11.21 正文目录 1.核心观点3 2.市场行情回顾4 2.1.基本行情4 2.2.热点概念6 2.3.估值水平7 2.4.流动性9 3.行业景气度观察10 3.1.上游资源品10 3.2.中游制造11 3.3.下游消费13 4.一周财经新闻回顾14 5.风险提示16 图表目录 图表1.3月我国进出口数据超预期3 图表2.3月美国CPI加速下行4 图表3.过去一周（4.10-4.14）宽基指数涨跌幅5 图表4.过去一周（4.10-4.14）不同风格指数涨跌幅5 图表5.过去一周（4.10-4.14）各行业申万涨跌幅排序6 图表6.过去一周（4.3-4.7）概念板块涨幅前十名及跌幅前十名7 图表7.过去一周（4.10-4.14）A股主要指数PE图7 图表8.行业PE图（截至2023年4月14日）8 图表9.行业PB图（截至2023年4月14日）8 图表10.当前行业所处百分位（截至2023年4月14日）9 图表11.过去一周行业资金净流入情况（截至2023年4月14日）9 图表12.过去一周（4.10-4.14）北向资金合计净流入11.05亿元10 图表13.无烟煤和焦煤市场价均小幅回落10 图表14.秦皇岛港与曹妃甸港库存增减不一10 图表15.钢材综合价格指数环比前周下滑11 图表16.螺纹钢与热扎板卷价格环比前周下跌11 图表17.粗钢日均产量环比前周增加11 图表18.钢铁库存环比上周增加11 图表19.PTA开工率环比前周下滑12 图表20.唐山钢厂高炉开工率环比前周增加12 图表21.2023年3月，新能源汽车销量同比增长34.92%12 图表22.2023年3月，汽车经销商库存系数为1.78，12 图表23.2023年3月乘用车销量同比上升8.20%12 图表24.生猪价格同比上涨17.38%13 图表25.全国猪粮比呈现下行趋势13 图表26.柳州白砂糖价格周度环比上升13 图表27.豆粕价格周度环比有所上升13 图表28.周度电影票房收入和人次环比上涨14 1.核心观点 经济复苏趋势确认，企业盈利有望上行。根据海关总署数据，3月出口同比增速为14.8%，出口同比增速为-1.4%，进出口数据均大超市场预期，东盟地区和俄罗斯为主要贡献国，未来应重视“一带一路”带来的出口投资机会。4月11日，央行公布3月金融数据，3月社融增量为5.38万亿元， 同比多增7235亿元。2023Q1新增社融14.5万亿，创历史新高。金融数据 超预期，经济复苏趋势确认，叠加2022年同期低基数，企业盈利有望上行。 图表1.3月我国进出口数据超预期 进出口金额:当月同比%出口金额:当月同比%进口金额:当月同比% 200 150 100 50 0 -50 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 -100 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 市场行情来看，过去一周大盘价值股相对占优，有色金属涨幅居前。4月12日，美国劳工统计局发布通胀数据，3月美国CPI同比增速为5.0%，低于前值6.0%，环比增速为0.1%。美国通胀数据低于市场预期，导致美联储加息预期降低，助推黄金价格上行，带动有色金属涨幅居前。此前热度较高的计算机、通信板块出现短暂回调。 图表2.3月美国CPI加速下行 美国:CPI:当月同比% 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值水平来看，过去一周股市估值有所下行。万得全A估值水平 （PE_TTM）为18.31倍，环比前周下行0.02倍。从主要行业PE_TTM来看，有色金属、银行、交通运输、采掘、医药生物所处的历史分位数较低。 景气水平来看，过去一周上游无烟煤和焦煤市场价均小幅回落，钢铁价格指数环比小幅下行，库存有所增加；中游国内PTA开工率环比前周下降，唐山钢厂高炉开工率环比前周增加，2023年3月乘用车销量同比上升8.20%，环比上升22.00%；下游22个省市生猪平均价格同比上涨17.38%，电影票房周度环比上涨8.79%；当周电影观影人次周度环比上涨6.61%。 2.市场行情回顾 2.1.基本行情 主要指数来看，过去一周（2023年4月10日-2023年4月14日）三大股指全部上涨，上证指数报收3338.15点，周涨0.32%；深证成指报收11800.09点，周跌1.40%；创业板指报收2428.09点，周跌0.77%。 图表3.过去一周（4.10-4.14）宽基指数涨跌幅 周涨跌幅(%) 0.32 -0.22 -0.52 -0.76 -0.77 -1.40 -2.14 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 上证指数上证50中证500沪深300创业板指深证成指科创50 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 风格指数来看，过去一周大盘价值股相对占优。从巨潮风格指数来看，上周大盘价值报收6981.12点，周涨1.49%；小盘价值报收6818.18点，周 涨0.32%；小盘成长报收5726.69点，周跌0.38%；大盘成长报收5015.21 点，周跌1.24%。 图表4.过去一周（4.10-4.14）不同风格指数涨跌幅 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 周涨跌幅(%)前周涨跌幅(%) 2.74 1.82 1.49 1.38 1.18 0.32 -0.38 -1.24 大盘价值小盘价值小盘成长大盘成长 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从不同行业来看，过去一周多数行业下跌。申万主要行业中涨幅前五名的行业分别为有色金属、建筑装饰、传媒、公用事业和钢铁，涨幅分别为5.38%、4.44%、3.14%、2.48%和1.86%；跌幅前五名的行业分别为食品饮料、计算机、农林牧渔、轻工制造和通信，跌幅分别为5.20%、4.24%、3.16%、2.96%、2.37%。 图表5.过去一周（4.10-4.14）各行业申万涨跌幅排序 过去一周涨跌幅PE分位数（右） 6% 120% 4%100% 2%80% 0%60% -2%40% -4%20% 有色金属建筑装饰 传媒公用事业 钢铁银行 医药生物上证指数电气设备机械设备休闲服务房地产交通运输万得全A非银金融家用电器沪深300创业板指 煤炭纺织服装 化工建筑材料 汽车 商业贸易 电子综合 国防军工 通信轻工制造农林牧渔计算机 食品饮料 -6%0% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.热点概念 从概念板块来看，过去一周涨幅前三名的概念板块分别为商业贸易金股指数、影视指数和西安自贸区指数，涨幅分别为14.26%、9.90%、8.96%；过去一周跌幅前三名的概念板块分别为小基站指数、白酒指数、寒武纪指数，跌幅分别为6.87%、6.60%、6.40%。 图表6.过去一周（4.3-4.7）概念板块涨幅前十名及跌幅前十名 过去一周收益率 20% 15% 10% 5% 14.26% 9.90%8.96%8.77% 8.10%7.85%7.50%6.95%6.83%6.64% -6.87% 0% -5% -10% -4.94%-5.08%-5.26%-5.54%-5.63%-5.72%-6.17%-6.40%-6.60% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.3.估值水平 总体来看，过去一周A股整体估值较前一周有所回调。截至过去一周收盘，万得全A当前估值水平（PE_TTM）为18.29倍，处于历史分位数的32.90%；上证综指当前估值水平（PE_TTM）为13.69倍，处于历史分位数的29.90%；深证成指当前估值水平（PE_TTM）为26.00倍，处于历史分位数的52.7