国联策略周报：关注低估成长赛道，医药行业性价比凸显

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投资策略专题总结

主题聚焦：关注低估成长，建议超配医药生物行业

背景分析：

• 年初表现：2023年初，医药生物行业在估值和涨跌幅之间呈现明显的负相关性。低估值、低拥挤、高景气的赛道，如TMT中的计算机、通信、传媒等表现较为突出，而前期估值较高的行业涨幅相对较小。
• 行业特征：医药生物行业当前处于历史较低的估值分位水平，并且在基金配置上呈现出低配状态。

历史复盘与未来展望

回调分析：

• 时间与空间：当前医药生物行业回调时间长达451天，超过历史上最长的401天，且相对万得全A的超额跌幅达到25.8%，接近历史极值。
• 影响因素：主要受到药品集采政策的影响，市场对集采有负面预期，但随着政策的逐步调整和优化，集采对行业的影响逐渐减轻。
• 未来趋势：集采政策的温和化和医保政策的支持，以及医疗新基建的推动，预计将促进医药行业景气度的回暖，尤其是创新药、医疗设备和医疗消费等领域。

行情展望

• 关注重点：近期，医药行业在资金层面开始受到关注。投资者应关注AACR临床数据、年报和一季报的披露情况，以及细分领域如创新药、医疗器械和医疗服务终端的表现。

市场动态与策略建议

市场表现：

• 全球大类资产：股市整体表现不一，A股上涨，其他股市多数下跌。
• 资金流动：北上资金出现净流入，偏好医药生物、钢铁、有色金属等板块。
• 行业展望：海外经济下行压力增加，国内经济复苏显现，尤其是外贸数据超预期增长。

策略建议：

• 在低估低配的背景下，建议关注医药生物行业，特别是创新药、医疗器械和医疗服务领域的投资机会。
• 关注AACR临床数据及年报、一季报的披露情况，选择具有潜力的公司进行投资。

风险提示

• 经济超预期下行的风险。
• 地缘政治因素带来的不确定性。
• 疫情反复可能对行业产生影响。
• 市场波动风险。

总结： 本报告基于医药生物行业当前的低估状态、历史回调分析以及未来政策支持和行业发展趋势，建议投资者关注该行业，特别是在创新药、医疗器械和医疗服务终端领域寻找投资机会。同时，注意市场风险，特别是经济环境、地缘政治和疫情的不确定性。