Q2边际改善确定性强，大宗降价缓解成本压力

消费者观望情绪减弱，Q2零售有望边际改善。2023Q1，特斯拉大幅降价， 推动对手重新梳理价格体系。各家通过官降、渠道、促销礼包、迭代车款等 方式调整车型售价，目前行业折扣大、补贴强、提车周期短，消费者角度购 车时点佳，观望情绪有望改善。4月1-9日，行业批发/零售日均2.8/3.6万 辆，累计零售超批发8.0万辆，终端表现好于预期，2023Q2行业销量增长 确定性强，全年总量及电动车增速无需过度悲观。 锂价下行叠加钢、铝大宗价格趋稳，车企成本压力有望显著缓解。碳酸锂作 为电池的重要原材料，价格自2022Q1起持续处于50万元/吨以上的价格高 位。2023年以来，锂价加速下行，截至当前已跌至19.3万元/吨，较年初 降幅达62%，叠加钢、铝价格稳中有降，车企单车盈利有望显著改善。 上海车展重磅新车密集亮相，优质供给有望推动需求释放。上海车展开幕在 即，长安深蓝、长城哈弗、吉利银河、比亚迪、新势力及合资等品牌均将有 重磅新车亮相。从目前已发布极氪X及蓝山DHT-PHEV看，自主龙头本轮 新车周期仍将维持较强竞争力，崛起趋势确定，市场份额有望进一步提升。 投资建议：自主崛起大势所趋，重点把握结构性机会，看好特斯拉产业链。 整车端：2023Q1为行业景气低点，价格内卷扰动下，终端影响符合预期， Q2将逐渐进入同环比增长阶段，边际改善确定性强，配置顺应景气节奏， 【理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车】。零部件：赛道龙 头公司在国产替代、全球化进展有望加速。特斯拉供应链既受益核心客户强 势增长，也具备给其他优秀车企配套的能力，继续看好产业链机会。【拓普 集团、爱柯迪、博俊科技、旭升集团、新泉股份、祥鑫科技、铭利达】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上 游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、终端向好叠加大宗企稳，行业修复在即 1.1周度零售数据改善，消费者观望情况减弱 4月初零售好于预期，消费者观望情绪减弱。4月1-9日，行业批发/零售日均2.8/3.6万辆，同比+13%/+47%，累计批发/零售24.8/36.8万辆，累计零售超批发8.0万辆，终端表现好于预期。同比2021年零售数据+1%，观望情绪有所改善。 图表1：今年以来日均批发零售数据（万辆） 1.2大宗商品价格下降，利好汽车产业链 截止于2023年4月14日，碳酸锂价格为19.3万元/吨，已跌破20万元，较今年1月3日价格下跌62%。自2022年一季度以来，碳酸锂的价格始终处于高位，单吨价格在50万元左右。碳酸锂在电池成本中的占比较高，因此碳酸锂价格长期处于高位也导致车企在成本端压力较大。自今年以来，碳酸锂价格持续下行，有利于缓解车企在电池端的成本压力。 图表2：碳酸锂价格今年以来降幅较大 钢、铝价格企稳。钢价自2021年底起逐步下行，自2022年底起缓步上行，目前价格整体企稳，本周小幅下降1.3%；铝价方面，自2022年一季度开始下行，自2022年7月起价格整体平稳，本周小幅上涨0.2%。钢铝是汽车行业的重要原材料，大宗价格企稳有利于车企利润改善。 图表3：中国钢铁价格指数本周-1.3%（1994年4月=100） 图表4：国内铝现货价格（元/吨）本周+0.2% 1.3上海车展新车密集亮相，Q2销量有望提振 本次车展将会有众多车企携新车亮相。上海车展将于4月18日开幕，本次车展将有众多车企携新车亮相。自主方面，长安、长城、吉利、比亚迪都将会有重要新车亮相；新势力方面，蔚来会推出全新ES6改款，小鹏推出G6车型，理想则将公布纯电方案；合资方面，大众、本田、福特、别克均将有新车型亮相。从目前的新车情况看，本次车展的参展车型多为新能源，自主、合资车企正在加速自身的电动化转型。新车方面，本周蓝山DHT-PHEV、以及极氪X上市，并公布价格。 图表5：本周有两款新车上市并公布价格 投资建议：自主崛起大势所趋，重点把握结构性机会，看好特斯拉产业链。整车端：2023Q1为行业景气低点，价格内卷扰动下，终端影响符合预期，Q2将逐渐进入同环比增长阶段，边际改善确定性强，配置顺应景气节奏，【理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车】。零部件：赛道龙头公司在国产替代、全球化进展有望加速。特斯拉供应链既受益核心客户强势增长，也具备给其他优秀车企配套的能力，继续看好产业链机会。【拓普集团、爱柯迪、博俊科技、旭升集团、新泉股份、祥鑫科技、铭利达】。 图表6：车企PE、PB情况【收盘价截止于2023年4月14日，单位为人民币】 风险提示 行业终端销量不及预期。 宏观经济增速换挡以及外部环境不确定性或影响居民整体消费能力，而汽车作为消费占比最大的细分领域，终端零售销量或受到一定抑制不及预期。 厂商研发或新车发布进展不及预期。 如果厂商新车更新换代进度放缓，则可能影响品牌终端销量。尤其是新能源汽车开始普及的阶段，如果厂商对新技术的研发进度不及预期，则可能显著影响终端销量。 上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑。 汽车产业链遍布全球，如因客观原因导致上游原材料供给不足价格上涨，则可能抑制下游厂商产能，影响行业利润率。