2022年业绩快报点评：业绩拐点兑现，高压线束助力业绩增长

事件概述：2023年4月13日，公司发布2022年度业绩快报，2022年度实现营收32.78亿元，同比+33.91%，实现归母净利润0.41亿元，同比扭亏为盈（去年同期-0.01亿元），实现扣非归母净利润0.32亿元，同比扭亏为盈（去年同期-0.02亿元）。 业绩符合预期，净利润扭亏为盈，新能源助力业绩增长。2022Q4公司实现总营收9.51亿元，同比+17.13%；实现归母净利润0.24亿元，同比/环比+152.40%/24. 37%。业绩符合预期，净利润同比扭亏为盈，主要原因系：1）乘用车行业复苏助力公司营收高增长：2022年国内乘用车市场呈现U型反转趋势，产销分别为2383.6万辆/23 56.3万辆，同比+11.2%/9.5%，乘用车产销复苏带动线束需求量提升，公司营收快速增长。2）新能源汽车快速放量，高压线束收入占比提升，产品结构持续优化，助力公司盈利能力持续改善：公司2022年实现净利率1.25%，同比+1.30Pcts。其中，Q4实现净利率2.56%，同比/环比分别+8.31Pcts/0.49Pcts。盈利能力持续修复，主要原因为：2 022年中国新能源汽车渗透率达25.6%，同比+12.1Pcts，持续加速渗透。公司主要客户理想/赛力斯2022年度销量分别为13.32/13.51万台，同比+47.20%/225.90%，下游新能源客户快速放量，带动公司新能源高压线束收入占比提升，高附加值产品占比提升助力公司盈利能力持续改善。 智能化驱动低压线数量价齐升，龙头效应助力公司核心业务再腾飞。电动智能化趋势带动汽车线束用量增加，高传输速率线束带动单车价值量进一步提升，我们测算2025年国内市场空间约为834亿元。凭借领先的研发能力，公司先后获得大众、奥迪、上汽等多家主机厂优秀供应商资质，客户包括奔驰、北美T公司、理想、赛力斯、智己等国内外知名厂商，为汽车线束内资龙头。公司于2007年探索智能制造模式，制造能力等优势突出。公司前瞻布局铝导线，有望把握行业趋势、占得发展先机，市占率持续提升。优质客户资源叠加产品核心竞争力，公司低压线束有望实现再腾飞。 前瞻布局高压线束增量赛道，产能+区位布局助力客户拓展，订单放量打开第二成长曲线。高压线束为新能源汽车特有零部件，单车价值达2500元，为纯增量赛道，空间广阔。公司超前布局新能源高压线束业务，接连斩获理想、赛力斯、北美T公司等头部新能源厂商订单，建立行业领先地位。公司战略布局西南地区，增强配套供应和快速响应能力，加速抢占市场份额。公司于22年7月完成非公开发行募集资金总额7.03亿元，主要用于突破产能瓶颈，为订单增长提供支撑。随新能源加速渗透，自主品牌陆续崛起，公司作为线束内资龙头有望享受国产替代红利。 投资建议：考虑到疫情叠加上游原材料价格波动等影响，我们调整了22-24年盈利预测，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.37/2.68/5.30亿元，当前市值对应2022-2024年PE为202/28/14倍。公司为汽车低压线束内资龙头，高压线束加速落地带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行风险，新能源车销量不及预期风险等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）