农林牧渔行业周报：低猪价加深去化幅度，高标准农田建设推进

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体下跌3.1%，在申万一级子行业排名第26，跑输沪深300指数2.41pct，PE- TTM 为97.05。子行业除林业外全部下跌，其中动物保健（-5.13%）、饲料（-4.73%）和农产品加工（-3.09%）跌幅排名前三。个股方面，众兴菌业（16.35%）、*ST佳沃（14.03%）、ST天山（9.89%）、华绿生物（7.94%）、益生股份（7.35%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 本周猪价继续震荡下行。涌益咨询数据显示，本周全国生猪出栏均价14.28元/公斤，周环比-1.86%；白条-生猪价差进一步收窄至3.72元/公斤。供需方面，消费缺乏支撑，近期难有大幅上升空间。本周出栏体重小幅上升，二次育肥的积极性不高，猪病零星发生，供应端持续承压，我们预计猪价Q2维持低位运行。同期南方进入雨季，雨水影响或改变猪病传播广度，建议关注猪病传播变化。 本周热点聚焦： 建好高标准农田夯实粮食安全根基——农业农村部农田建设管理司有关负责人就高标准农田建设有关情况答记者问；农业农村部组织开展畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动。 其他板块核心观点： 种子种植：2022年的中央经济工作会议和中央农村工作会议再次强调 “粮食安全”和“种业振兴”，而转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因政策持续出台，加快推进生物育种产业化，今年转基因种子落地可期。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：生猪产能去化持续，继续推荐生猪养殖板块 1.1生猪养殖：猪价低迷行业资金链紧张，或开启主动去产能周期 本周猪价继续震荡下行。涌益咨询数据显示，本周全国生猪出栏均价14.28元/公斤，周环比-1.86%；白条-生猪价差进一步收窄至3.72元/公斤。供需方面，消费缺乏支撑，近期难有大幅上升空间。本周出栏体重小幅上升，二次育肥的积极性不高，猪病零星发生，供应端持续承压，我们预计猪价Q2维持低位运行。同期南方进入雨季，雨水影响或改变猪病传播广度，建议关注猪病传播变化。 目前养殖行业自12月开始持续亏损，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，若Q2猪价维持低位运行，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】。 图表1：全国重点区域生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 养殖利润持续亏损。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-172.62元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-307.15元/头。截止至4月14日，猪粮比价为5.19，仍处于国家生猪价格下跌预警区间，生猪养殖行业连续3个月亏损。 出栏体重小幅增加。本周全国出栏平均体重为122.86公斤，周环比0.07%，月环比0.66%，大体重猪继续出栏，出栏体重持续增加，市场悲观情绪较浓，供应压力偏大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 2月能繁母猪持续去化。据农业农村部数据，2023年2月能繁母猪存栏量为4343万头，环比-0.60%，同比1.7%。截至4月13日，本周15KG仔猪市场销售均价为618元/头，环比-0.12%，50KG二元母猪市场均价为1628元/头，环比-2.14%。 仔猪和母猪价格窄幅走跌，当前市场实际成交有限，种猪补栏情绪观望为主。 屠宰量小幅增加。根据涌益咨询数据，本周样本屠宰企业屠宰量143037头/日，较上周增加0.68%。4月份来看宰量或无大幅上调空间，需观察节日效应对宰量提振作用。 图表7：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表9：生猪日度屠宰量（头） 1.2种业种植：2023中国种子大会暨南繁硅谷论坛，助力种业高质量发展 4月4日，为期4天的2023中国种子大会暨南繁硅谷论坛在海南三亚落幕。大会围绕种业振兴、产业链发展、种业创新发展等关键问题进行研讨，全面明确种业新形势新任务，为中国种业振兴和南繁硅谷崛起贡献力量。大会同期展示了国内外264家单位的近2000个农作物品种，涵盖水稻、玉米、蔬菜、瓜果、杂粮等类型，加快科研成果转化，推动种业合作。 2022年的中央经济工作会议和中央农村工作会议再次强调“粮食安全”和“种业振兴”，而转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因政策持续出台，加快推进生物育种产业化，今年转基因种子落地可期。建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的【登海种业】、转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】。 图表10：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表11：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。 截止2023年4月14日，玉米平均价为2,826.12元/吨，豆粕为4,349.14元/吨，分别周度环比变动-0.1%/8.41%。鱼粉价格为1,839.81美元/吨，月环比变动1.10%。饲料原材料价格持续小幅下降利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表12：玉米:平均价（元/吨） 图表13：豆粕（元/吨） 图表14：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表15：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年2月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3051.32万元，同比增长27.48%；乖宝集团淘宝销售额为8000.88万元，同比增长35.47%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表16：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表17：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 图表18：重点公司盈利预测与估值 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体下跌3.1%，在申万一级子行业排名第26，跑输沪深300指数2.41pct，PE- TTM 为97.05。子行业除林业外全部下跌，其中动物保健（-5.13%）、饲料（-4.73%）和农产品加工（-3.09%）跌幅排名前三。个股方面，众兴菌业 （16.35%） 、*ST佳沃 （14.03%） 、ST天山 （9.89%） 、 华绿生物（7.94%）、益生股份（7.35%）分列涨幅前五。 图表19：行业周涨幅对比 图表20：板块与沪深300受益比图 图表21：农业子板块周涨幅对比 图表22：农业周涨幅前十个股 图表23：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 农业农村部组织开展畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动 为贯彻落实新修订的《中华人民共和国畜牧法》，全面规范畜禽屠宰行业秩序，提升畜禽产品质量安全保障水平，推动畜禽屠宰行业高质量发展，近日，农业农村部印发《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》（以下简称《方案》）。 建好高标准农田夯实粮食安全根基——农业农村部农田建设管理司有关负责人就高标准农田建设有关情况答记者问 党的二十大报告和今年中央一号文件都提出，要牢牢守住十八亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田。党中央、国务院高度重视高标准农田建设工作。2004年新世纪第一个中央一号文件提出，“建设高标准基本农田，提高粮食综合生产能力”。此后几年的中央一号文件先后就建设“基本农田”“标准农田”“高标准农田”等作出部署。2009年以后相关要求统一表述为建设“高标准农田”。 发改、财政、国土、水利等部门认真落实中央决策部署，根据职责分工积极支持各地及农业部门提升耕地质量，分别组织实施了新增千亿斤粮食产能田间工程、农业综合开发、农田整治、农田水利等项目，建成后一般都称为高标准农田。 图表24：产业链上下游数据整理 4风险提示 （1）非洲猪瘟大范围扩散：若非洲猪瘟发生大范围扩散，有可能影响生猪养殖公司部分养殖厂从而导致出栏量减少。 （2）生猪价格长期处于低位：如生猪价格长期低于生猪养殖公司成本，可造成公司现金流紧张。 （3）饲料原材料大幅涨价:饲料成本占饲料公司营业成本比重较高，饲料原材料小麦、玉米、豆粕价格如短期内快速上涨，可导致公司运营成本承压。 （4）玉米价格波动风险：种子价格和需求量跟玉米价格的波动相关，在玉米价格上行期，种子涨价容易、需求旺盛；在玉米价格下行期，种子涨价难、需求低迷。 若2023年开始生猪行业加速去产能，会带来玉米饲用需求骤减，玉米跌价，由此会带来种子景气区间缩短。