瑞联新材(688550)-调研纪要

1.问题:2022年经营情况如何? 答:根据公司披露的2022年业绩快报,公司2022年实现营业收入14.8亿元,同比上年度减少3%,净利润2.47亿元,同比上年度增加3%,扣非净利润 2.25亿元,同比上年度增加5%。以上数据未经审计。 2.问题:营收减少的原因有哪些? 答:2022年公司主营业务收入略有下降主要是由于终端消费电子需求疲软,下游面板厂商减产、行业去库存化,导致当期液晶板块收入有所下降;医药中间体板块由于客户调整采购策略,下调采购预期,主力产品销售有所下降所致。 3.问题:各板块未来的预期是什么? 答:液晶板块是公司的基本盘,公司的客户在行业内基本上全覆盖了,主要是争取更多的产品种类和市场份额。OLED是公司长期看好的板块,要配合客户做好新品开发,做好工艺优化,积极开发国内客户。医药同样是公司的核心业务,目前的产品主要是中间体,会积极拓展原料药业务。在光刻胶等新材料方面,公司将继续围绕核心技术开展产品开发,多方位布局,形成多元化收入。 4.问题:2022年毛利率提升的原因是什么? 答:首先,公司通过工艺优化、节约挖潜等方式降低成本;其次,公司调整了产品结构,高毛利产品的占比进一步提高;最后,2022年公司外销收入有所增长,同时人民币对美元持续贬值,间接利好毛利率。 5.问题:OLED的增长性是怎样的? 答:OLED屏幕在中小面板渗透率目前在50%左右,尤其是折叠屏手机的不断增长,一部折叠屏手机用到的OLED材料相当于普通手机的3倍;大尺寸面板中,OLED电视市占率3%左右,还有很大提升空间;随着新能源汽车的普及,OLED屏幕在车载显示的应用也在不断提升。有机构预计未来5年OLED面板面积增速超过20%,所以整体来看,OLED在未来是有很高的成长空间的。 6.问题:OLED对比竞争对手有何优势? 答:国内能大规模生产升华前材料的企业不多,在技术上各有擅长的领域,并不会恶性竞争,客户在选择的时候往往也会考虑供应安全,不同产品各有侧重。 7.问题:公司OLED有哪些重点产品,客户有哪些? 答:公司OLED材料涵盖了发光层、电子注入层、电子传输层、空穴注入层、空穴传输层,种类上是全覆盖的。公司很看好氘代材料,氘代蓝光材料显著的提升了面板的寿命,氘代绿光材料相比传统绿色发光材料具有更好的发光效果。这两种材料主要是应用在大尺寸面板上。杜邦、出光、默克等国际知名的OLED材料厂商都是我们的重要客户,除了UDC外,OLED方面我们已经实现了对全球主要的OLED材料商的全覆盖。 8.问题:氘代材料在终端的应用率能到100%吗? 答:蓝光氘代材料相比普通蓝色发光材料,其显示面板的寿命有显著的提高,目前主要应用在电视屏幕上,普通蓝色发光材料的生命周期是可以覆盖手机的换机周期的,所以短期内氘代材料不会覆盖全部终端应用。 9.问题:MiniLED等新的显示技术对公司有什么影响? 答:MiniLED是对液晶面板的背光源进行了优化,还是要用到液晶材料,对我们没有影响;MicroLED用的是无机材料,从目前的技术看商业化推广还需要比较长的时间。 10.问题:液晶终端市场的体量未来会如何增长,对公司有什么影响? 答:液晶终端产品整体市场的体量变化不大,未来的增长主要是面板平均尺寸的增长。对公司而言有两个增长点:一是国外客户将部分单晶产品外放,另一方面是下游国内混晶厂家市场份额的提升,公司是国内三家主要混晶厂商的核心供应商。 11.问题:医药板块和显示材料板块的协同性体现在哪里? 答:医药中间体和显示材料两个业务板块在技术上都是基于小分子的有机合成,很多产品使用的基本方式方法都是可以通用的,反应设备、检测仪器基本是相同的,主要是终端应用领域不同。 12.问题:医药中间体未来的收入是不是不稳定? 答:从战略角度考虑,医药是公司长期看好的重点板块,公司的策略是深度跟随客户从临床开始合作,一方面和客户合作越深入,客户给的管线质量更高,管线数量也会更多,另一方面管线数量越多,能成功上市的几率越大。单从管线的角度来看是存在比较大的不确定性,但这也是做创新药中间体不可避免存在的风险,这种风险会随着大产品的不断增多而降低。 13.问题:医药板块下滑的原因是什么? 答:医药中间体业务出现下滑是去年年初没有预计到的。一方面是主要客户调整了销售策略,导致公司订单增长不及预期,也影响新工艺的替换进度,导致与原有中间体产品配套用在新工艺上的中间体销售不达预期;还有一个产品终端药物也已经通过认证,本来预计2022年会有放量,但由于这个客户的合作推广商出了一些问题,因此销售进度会推迟,对应的中间体销售也未达到预期。 14.问题:原料药的客户有哪些? 答:目前公司医药板块还是以创新药中间体为主,已与全球知名药企Chugai、阿斯利康、日本的大冢制药、卫材制药、Kissei以及国内普洛药业、合全药业等建立了稳定而密切的合作关系。原料药车间所在子公司于2022年取得了药品生产许可证,正在准备GMP认证,预计要到2024年能够通过认证。 15.问题:光刻胶有哪些产品? 答:公司在EUV半导体光刻胶单体、面板用高端光刻胶和聚酰亚胺材料等领域都有布局。半导体光刻胶单体已经研发出多个产品,部分产品已经规模化销售,部分在做验证。 16.问题:哪个板块技术难度比较高? 答:OLED和电子化学品的技术要求相对更高,对纯度的要求很高,金属离子的去除也很麻烦。 17.问题:公司主要原材料的库存周期长吗,主要是哪些材料? 答:公司的原材料主要包括基础化工原料和各类定制初级中间体,原材料的备货周期一般在1个月左右。 18.问题:公司的核心竞争力如何? 答:核心竞争力主要体现在以下几个方面:首先公司建立了涵盖合成案设计、化学合成工艺、纯化技术、痕量分析、同位素分析、量产体系六大方面的十五项专有技术体系,同时公司研发实力强劲,响应速度快,特别像OLED行业客户产品更新速度快,对研发能力和响应速度的要求很高。其次是强大的中试放大能力,实验室小试出来的产品量很小,可能只有几克、几十克,中试的产品大多都是公斤级,量产更是高达几百公斤。这中间的工艺放大能否打通也是有一定难度的。另外就是客户大部分都是国际知名企业,也是行业内翘楚,我们与他们的合作是经过多轮验厂及审计的,在高质量标准的控制上我们很有经验。最后就是公司的管理团队很稳定,现任的主要经营层都在公司工作了十几年二十年的时间。 19.问题:汇率波动对公司有何影响? 答:公司外销收入占比还是比较大的,汇率波动对公司的影响很明显。 20.问题:公司研发人员的待遇如何? 答:薪酬水平要结合所在区域来说,在西安地区的话,公司研发人员的工资水平处于市场的中等偏上水平,公司给员工的激励方式是比较多的,除了年终奖外还设有项目奖、中试上线奖励、销售奖励,股权激励已经做了一期,之前回购的股份未来也会用于股权激励,未来计划会加大覆盖人数。 21.问题:回购还会继续吗? 答:截至到2月底,累计回购公司股份618,074股,支付的资金总额为人民币5,004万元(不含交易佣金等交易费用)。本次回购将在3月14日到期,目的将来用于股权激励,未来不排除还会再次开展回购。