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报告总结
公司业绩回顾与展望
- 2022年业绩概述：公司实现营收18.1亿元，同比增长9.7%；归母净利润3.5亿元，同比下降29%；扣非归母净利润3.6亿元，同比下降18.7%。第四季度表现亮眼，营收同比增长54.1%，归母净利润同比增长32.4%，扣非归母净利润同比增长87.6%。
- 2023Q1业绩亮点：第一季度实现营收4.4亿元，同比增长50.8%；归母净利润1亿元，同比增长117.4%；扣非归母净利润9738万元，同比增长118.8%。
风电行业趋势与公司受益点
- 市场需求增长：全球风电装机容量预计2023-2027年间增加680GW，其中海上风电将贡献130GW。
- 大型化趋势：风电机组向大型化发展，陆上项目单机容量已达到5MW以上，海上项目甚至超过10MW，14MW及以上机型正在推出。
- 公司受益机制：受益于风电主轴技术优势，公司在风电锻造业务方面有望迎来显著增长，尤其是在大型风机部件的迭代需求下。
市场份额与战略拓展
- 市场份额提升：2022年公司风电主轴业务全球市占率增长至31%，创下历史新高。
- 多方位合作：公司与全球主要风电整机制造商建立战略合作关系，同时积极开拓新客户，如哈电和明阳等。
- 多元化布局：除了风电锻造主轴，公司还扩大了自由锻件业务范围，以适应风机大型化的需求，包括提供6MW及以上大型风电铸件产能和其他配套铸件产品。
盈利预测与投资建议
- 增长预测：预计2023-2025年营收分别增长至27.7亿元、41.9亿元、51亿元，归母净利润复合年增长率分别为74.1%、49.2%、25.5%。
- 评级：基于对公司技术积累、客户优势和全产业链布局的看好，维持“买入”评级。
风险提示
- 风电新增装机不及预期：若风电新增装机量低于预期，可能影响公司业绩。
- 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能增加生产成本。
- 外汇政策与汇率风险：国际业务收入受到国家外汇政策和汇率变动的影响，存在潜在风险。
盈利预测的关键假设
- 新项目投产与产销量预测：假设新项目顺利投产，产销量达预期水平。
- 市场扩展与产品销量预测：预计铸造主轴销量随产能增长而增加。
- 自由锻件业务拓展：预计销量随着市场拓展持续增长。
- 成本与毛利率假设：基于规模效应的考虑，假设整体毛利率有望改善。
