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公司年度及季度业绩总结
2022年整体表现:
- 营收与利润: 公司全年实现营收110.07亿元，归母净利润1.13亿元，分别同比减少3.44%和增加18.67%。
- 非经常性损益: 非经常性损益包括政府补助8348万元、交易性金融资产和少数股东股权收购款余额公允价值变动损益2.01亿元，主要因杭州肯德基与特许经营权方延长特许经营权限导致公允价值上升。
- 现金流: 经营活动产生的现金流量净额为22.38亿元，同比增长5.4%。
2022年第四季度表现:
- 营收与利润: 营收29.13亿元，归母净利润7159.09万元，扣非归母净利润亏损8462.24万元，分别同比减少4.49%、增长6386.26%、减少9.38%。
业务区域分析:
- 国内酒店业务: 受疫情冲击，营收同比下降17.65%至72.97亿元，实现归母净利润-1372万元，扣非归母净利润-1.04亿元，亏损较上一年增加。
- 境外酒店业务: 在海外放宽限制后回暖，营收同比增长52.02%至34.80亿元，但仍处于亏损状态，归母净利润-2632万欧元，较2021年减少亏损。
2023年展望:
- 境内酒店复苏: 预计2023年1、2月境内RevPAR恢复至2019年同期水平的88%和115%，全年维度下有望恢复甚至超越2019年水平。
- 境外酒店表现: RevPAR恢复至2019年的99.59%，22Q4较19Q4提升8.96pct。
门店扩张与质量提升:
- 2022年新开业情况: 新开1328家酒店，净增947家，其中直营店减少85家，加盟店增加1032家。
- 2023年目标: 新开1200家酒店，新签约2000家酒店，更强调门店质量。
整合与战略:
- 产业链整合: 出资2.186亿元和10万元增持维也纳和百岁山股权，出资1.82亿元收购锦江联采（GPP）70%股权，持有维也纳、百岁山、GPP分别为90%、90%、100%的股权。
- 收购wehotel: 公告拟收购wehotel 65%的股权，加速“一中心三平台”的整合。
- 人员优化: 员工数量同比下滑10%，销售人员从1431人优化至850人，预计费用率将随着营收的恢复而收窄。
2023年指引:
- 营收目标: 137-143亿元，同比增加25-30%，其中境内增长27-33%，境外增长22-24%。
投资建议:
- 看好公司经营回暖的确定性、结构升级和收益管理带来的RevPAR弹性。
- 预期公司通过内部管理改善和数字化转型，实现提质增效。
- 给予2024年30倍估值，对应目标价65元，维持“推荐”评级。
风险提示:
- 组织优化进度不及预期、收购整合速度不及预期、商誉减值风险、经营恢复较慢、居民消费需求减弱等。
