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小熊电器在2022年度实现了营业收入41.2亿元，同比增长14.2%，归母净利润3.9亿元，同比增长36.3%，扣非归母净利润3.6亿元，同比增长40.2%。第四季度，公司收入14.2亿元，同比增长14.3%，归母净利润1.5亿元，同比增长54.5%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长39.7%。这些业绩超过了此前的业绩快报预计值，并且公司计划每10股派发现金股利8元。
收入的增长主要得益于产品精品化策略的成功实施和新销售渠道的强劲增长。具体来看，锅煲及壶类厨电同比增长30.9%至10.0亿元，第二季度增长29.1%；壶类厨电增长19.9%至7.5亿元，第二季度增长27.6%；西式厨电增长12.0%至6.8亿元，第二季度增长1.2%；电动类厨电增长1.0%至6.0亿元，第二季度增长12.5%；电热类厨电下滑3.6%，第二季度降幅收窄至1.4%；生活小家电收入下滑2.8%至4.0亿元，第二季度增长2.3%；其他小家电收入增长42.9%至3.3亿元，第二季度增长29.6%。在2022年，公司重点发力的饭煲等刚需品类及母婴品类增长较快，且在下半年整体增长动能依然充足，增长势头有望延续。
在线上渠道，小熊电器的收入增长8.3%至35.2亿元，线下渠道增长67.7%至6.0亿元。据第三方数据，公司在抖音、拼多多等线上新兴渠道的收入增长接近翻倍，线下渠道则因礼品积分和线下商超拓展而增长较快。在国内市场，小熊电器的收入增长16.6%至39.4亿元，海外市场则下滑21.8%。
在精品战略的推动下，公司的盈利能力持续增强。2022年的毛利率为36.4%，较上年提升3.7个百分点。全年销售、管理、研发和财务费用率分别为17.7%、3.8%、3.3%和-0.1%，销售费用提升主要由于渠道结构调整带来的促销费用、广告投入及人员薪酬增加；财务费用提升则因为发行可转债后计提的利息费用。全年净利率达到9.4%，较上年提升1.5个百分点。第四季度，公司毛利率提升至37.7%，接近历史高点；期间费用率同比提升至25.9%，主要是营销费用投入加大；净利率同比提升2.7个百分点至10.3%，盈利持续优化。
尽管面临新品推进可能不达预期、行业竞争加剧以及原材料价格上涨的风险，但考虑到小熊电器的精品战略有望推动经营质量稳步提升，预计2023-2025年的归母净利润分别为4.9亿、5.6亿和6.4亿元，同比增长26%、15%和14%。摊薄每股收益预计分别为3.12元、3.60元和4.11元，对应市盈率为23倍、20倍和17倍。因此，维持对小熊电器的“买入”评级。
