股权激励落地，团队凝聚力增强

公司面向154名核心员工，发放了共计8.83亿港元的股权激励，股权售出的市价为每股29元港币。其中，俞敏洪、孙东旭、尹强作为核心高管分别拿到了4350万港元、8700万港元和1740万港元对应的股份，剩余151名员工人均股权激励达到487万港元，分三年归属。 团队凝聚力进一步增强，绑定核心员工。主播在直播带货中发挥着重要作用，主播的积极性能够直接影响一场直播GMV。东方甄选直播间强调内容属性，因此更加依赖于主播的士气。本次股权激励的发放预计可以帮助公司稳定团队，增强团队积极性。 直播间GMV基本保持稳定，寻找新的内容亮点：从灰豚数据来看，今年1月中开始，公司的日均总GMV从4000万下滑到2000万左右，并在此后保持稳定。其中，每日观看人数、成交转化率有所下滑，单用户停留时长、客单价基本保持稳定，我们由此推测老用户的观看习惯较好，但是公司在获取新用户上遇到瓶颈，需要进一步寻找内容亮点。 盈利预测、估值与评级 公司核心业务包括教育、自营电商和第三方带货电商。我们预计公司2023-2025年收入分别为44.75/66.26/87.84亿元，对应增速分别 398%/48%/33%，净利润分别为11.73/15.8/19.27亿元，对应增速分别为319.68%/34.73%/21.92%，EPS分别为1.16/1.56/1.90元，3年CAGR为28%，对应PE分别为22.4/16.6/13.6，建议保持关注。 风险提示：宏观环境恶化；业务发展不及预期；行业竞争加剧。 图表1：东方甄选总GMV（单位：元） 图表2：东方甄选主号成交转化率（单位：%） 图表3：东方甄选主号每日观看人数 图表4：东方甄选主号单用户停留时长（单位：h） 图表5：东方甄选主号客单价（单位：元） 财务预测摘要 资产负债表 利润表 现金流量表