产业数据服务快速扩张，AI赋能数据能力

4月13日晚上海钢联发布2022年年度报告，实现营业收入为765.67亿元，同比增长16.41%；钢银电商平台结算量5297.15万吨，同比增长14.80%；实现归母净利润为2.03亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润为1.70亿元，同比增长14.09%；基本每股收益0.76元，同比增长13.43%。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为175.53亿元，同比下降10.07%；实现归母净利润为0.65亿元，同比增长220.23%。 AI技术赋能，持续提升数据能力 公司持续提升数据能力：新能源、新材料及再生资源领域加速布局；新增了119个数据源、33万多条新指标和超过12亿条的数据量。公司积极探索AI技术赋能主业，对卫星遥感、航运货流等另类数据进行标注；在资讯网站、APP和终端产品中利用知识图谱、NLP和深度学习等AI技术，提供强大的搜索和推荐功能；尝试了基于开源的大语言模型研发行业垂类的大语言模型，并努力通过AIGC技术实现资讯内容的自动生成或辅助生成，低成本提高公司的内容生产力，并提高编辑人员的工作效率。 产业数据服务快速扩张 2022年产业数据服务实现营收6.91亿元，同比增长13.51%，两年复合增长率20.38%；其中数据订阅收入4.19亿元，同比增长21.97%，两年复合增长率23.79%。网页端注册用户数、付费用户数分别同比增长20.46%、15.12%； 付费用户数同比增长22.92%；数据终端注册用户数、付费用户数分别同比增长113.89%、65.57%。 盈利预测、估值与评级 鉴于公司持续提升数据能力，探索AI技术应用，受益数据要素市场化推进等原因，但钢价趋弱运行，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为896.63/1050.58/1231.87亿元（23-24年原值为947.23/1137.93亿元），对应增速分别为17.10%/17.17%/17.26%，归母净利润分别为2.70/3.95/5.70亿元（23-24年原值为2.53/3.54亿元）， 对应增速分别为33.00%/46.39%/44.21%，EPS分别为1.01/1.47/2.13元/股 ，3年CAGR为41.08%，鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，我们给予公司2023年65倍PE，目标价65元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表