黑色金属日报：需求担忧再现，黑色延续弱势

专业研究·创造价值 2023年4月13日黑色金属日报 需求担忧再现，黑色延续弱势 核心观点 螺纹钢：利润收缩暂未引发钢厂减产，螺纹供应维持高位，而需求表现依然不佳，供强需弱格局下螺纹基本面疲弱，短期钢价继续承压运行。 铁矿石：旺季钢厂生产平稳，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但负反馈预期下利好效应趋弱，相反矿石供应延续季节性回升，短期供应扰动难改供需格局走弱预期，加之政策调控风险与粗钢压减政策扰动，后续矿价仍将承压运行。 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦炭：在期价持续下挫后，市场观望情绪增加，前期空单可暂时止盈离场，后续如果成材需求无法与高供应相匹配，那么负反馈逻辑下煤焦期价货仍有下行空间，建议维持偏空思路对待。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤自身基本面偏差，不过近期随着悲观情绪释放，期价支撑逐渐显现，前期空单可暂时止盈离场，后续若成材需求持续不及预期，那么负反馈逻辑仍会驱动焦煤期货弱势运行，届时继续维持偏空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）海关总署：一季度我国外贸进出口同比增长4.8%，逐月向好 4月13日，国新办就2023年一季度进出口情况举行发布会，海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良介绍，今年一季度，我国经济呈现恢复向好态势，外贸进出口开局平稳、逐月向好。据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值 9.89万亿元人民币，同比增长4.8%。其中，出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。吕大良介绍，今年1月份受春节假期影响，进出口下降7%；2月快速“由负转正”，当月增长8%，3月同比增速提升至15.5%，呈现逐月向好态势。一季度整体增长4.8%，较去年四季度提速2.6个百分点，开局平稳向好。 （2）海关总署：3月中国出口汽车38.7万辆，同比增94.47% 4月13日，据海关总署数据显示，2023年3月，中国出口汽车38.7万辆，同比增长94.47%；进口汽车5.7万辆，同比下降20.83%。 （3）中钢协：4月上旬重点钢企日产粗钢232.2万吨，环比增2.71% 据中钢协数据显示，2023年4月上旬，重点钢企粗钢日均产量232.2万吨， 环比增2.71%；钢材库存量1832万吨，比上一旬（即上月底）增加106.67万吨，增长6.18%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,060 4,000 4,123 4,190 3,750 2,590 2,370 1,700 2,340 2,300 0 -10 -2 -20 0 0 30 0 -30 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 888 827 7.960 21.980 120.40 120.75 -7 0 -0.200 -0.150 -1.03 -1.25 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,886 -0.72 3,915 3,855 1,637,913 432,135 1,748,553 27,964 热轧卷板 3,957 -1.35 4,010 3,937 439,242 165,252 639,228 53,492 铁矿石 769.0 -3.09 790.5 763.5 737,233 175,271 671,059 17,258 焦炭 2,533.0 0.44 2,539.0 2,485.0 14,738 -357 16,740 -3,276 焦煤 1,726.0 0.35 1,727.5 1,705.0 26,940 1,899 37,642 -5,131 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹供需格局变化不大，钢厂未见主动减产，螺纹周产量环比微增 0.41万吨，继续处于年内高位，供应压力仍在，相对利好的是螺纹吨钢利润持续收缩，部分地区已陷入亏损，后续产量回升空间有限，关注后续钢厂减产情况。与此同时，螺纹需求表现依然疲弱，周度表需环比降0.22万吨，相应的终端采购也处于低位，需求表现不佳，且旺季将步入尾端，需求触顶担忧未退，继续承压钢价。综上，利润收缩暂未引发钢厂减产，螺纹供应维持高位，而需求表现依然不佳，供强需弱格局下螺纹基本面疲弱，短期钢价继续承压运行。 铁矿石：矿石供需格局变化不大，钢厂生产平稳，矿石终端消耗维持高位，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，继续刷新年内和同期新高，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑。不过，部分钢厂已开始亏损，且铁水产量处于绝对高位，市场对减产负反馈担忧未退，叠加压减政策扰动，需求端利好效应不强。与此同时，国内矿石到货延续回升，相对利好则是全球矿石发运表现为高位回落，但按船期推算国内到货仍将持稳，叠加内矿供应在恢复，矿石供应延续增加态势。综上，旺季钢厂生产平稳，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但负反馈预期下利好效应趋弱，相反矿石供应延续季节性回升，短期供应扰动难改供需格局走弱预期，加之政策调控风险与粗钢压减政策扰动，后续矿价仍将承压运行。 焦炭：煤焦现货市场压力较大，焦企延续低利润状态，生产积极性一般，而下游钢厂铁水产量不断走高，焦炭需求表现相对良好。不过，近期焦炭期货表现疲弱，3月以来持续被5日线压制，均线也呈空头排列。目前来看，除了现货调降的影响外，两个主要原因分别是成本支撑坍塌，以及成材负反馈担忧。具体来看，通过高频数据跟踪，3月焦煤进口量比2月仍有显著增长，4月虽然增量不大，但绝对数量依然可观。另外，上周铁水产量达到245万吨，而目前为止钢厂通过压低焦炭价格暂时维持住高炉利润，在高铁水产量的背景下，一旦终端需求强预期证伪，负反馈可能还会进一步压低原料价格。总之，在期价持续下挫后， 市场观望情绪增加，前期空单可暂时止盈离场，后续如果成材需求无法与高供应相匹配，那么负反馈逻辑下煤焦期价货仍有下行空间，建议维持偏空思路对待。 焦煤：焦煤基本面持续偏弱，进口增量不断释放，同时国内焦煤产量稳中有增，相对而言需求端焦炭产量表现一般，暂未对煤价形成有效支撑。具体来看，近期甘其毛都蒙煤日通关车数突破1150车，再冲新高，同时4月7日当周，国内 110家洗煤厂精煤日产63.44万吨，周环比增0.48万吨，整体供应维持高位；需 求方面，样本焦化厂焦炭日均产量合计115.1万吨，周环比增0.7万吨，但需求支撑并不明显。本周，黑色系原料氛围普遍悲观，焦煤除了下游负反馈担忧外，供应端压力使其表现更为疲弱，加之近段时间粗钢减产预期扰动，多因素驱动焦煤期价弱势运行。综上，焦煤自身基本面偏差，不过近期随着悲观情绪释放，期价支撑逐渐显现，前期空单可暂时止盈离场，后续若成材需求持续不及预期，那么负反馈逻辑仍会驱动焦煤期货弱势运行，届时继续维持偏空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。