大单品持续放量，疫情背景下逆势高增

珀莱雅发布2022年度业绩快报： 疫情期间公司逆势实现高速增长。2022年，公司实现营业收入63.85亿元/+37.82%，归母净利润8.17亿元/+41.88%，归母扣非净利润7.89亿元/+38.80%。 其中，单四季度业绩表现亮眼。22Q4营收24.23亿元/+49.51%；归母净利润3.22亿元/+52.05%，归母扣非净利润3.12亿元/+47.15%。 主品牌珀莱雅“早C晚A”大单品持续放量： 珀莱雅品牌四季度在“双11”期间表现亮眼，天猫成交额同比增长120%，位列天猫国货美妆TOP1，整体美妆TOP5；抖音成交额同比增长120%，位列抖音国货美妆TOP1。另外，大单品双抗精华累计销量超90万，GMV同比增长超150%，王牌套组“早C晚A”累计销量超50万，GMV同比增长70%。2023Q1，公司推出新品云朵防晒，天猫月销量近万，有望成为下一个重磅单品。 逐步完善品牌矩阵，子品牌贡献第二增长曲线： 子品牌彩棠、Off&Relax、悦芙媞快速成长。专业彩妆品牌彩棠，“双11”期间天猫GMV同比增长80%+，位列天猫彩妆品牌TOP10，国货彩妆品牌TOP2；抖音GMV同比增长380%+，位列彩妆品牌榜TOP10。同时，美发品牌Off&Relax位列“双11”天猫美发国际TOP3，年轻品牌悦芙媞“双11”期间天猫GMV同比增长520%，清洁泥膜成为拳头产品。 投资建议： 买入-A投资评级，6个月目标价216.61元。公司坚持多品牌、多品类、多渠道，持续深化大单品策略。我们预计公司2023年-2024年的收入增速分别为26.4%、24.4%，净利润的增速分别为25.3%、33.9%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为216.61元，相当于2023年60倍的动态市盈率。 999563390 风险提示：经销商管理风险，渠道结构风险，新品牌孵化风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表