央行一季度问卷调查分析：信心有所恢复

研究员：沈忱期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 正文： 信心有所恢复 ——央行一季度问卷调查分析 日前，央行公布了一季度问卷调查报告，指数在持续走低后回升。从银行家宏观经济热度指数看，银行家宏观热度指数报40.2%，较前值的17.4%大幅回升，在历史较高位水平。 在企业家方面，宏观经济热度指数也仅仅从23.5%大幅回升到33.8%。从下图的走势比较看，银行家和企业家对宏观经济热度指数的感受大幅走高，银行家的宏观经济热度指数走高的曲线更加陡峭。 图1：银行家和企业家宏观经济热度指数及其比较 银行家和企业家宏观经济热度指数及其比较 ~ ~ 4545 4040 3535 3030 2525 2020 1515 1010 5 20-Q1 5 20-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q222-Q322-Q423-Q1 中国:银行家宏观经济热度指数中国:企业家宏观经济热度指数 宏观专题 2023年04月10日 数据来源：Wind 数据来源：Wind、银河期货 但银行家对货币政策感受指数却继续回落，其中，对货币政策的感受预期指数回落。对货币政策适度的感受小幅回升。 在贷款需求指数方面，继续出现回升，回升加快，报78.4%，前值为59.5%，小型企业和基础建设等贷款需求指数回升明显。 图2：贷款需求指数 贷款需求指数 ~ ~ 78 75 72 69 66 63 60 57 78 75 72 69 66 63 60 57 % % 76 72 68 64 60 56 52 75~ 70 65 60 55 50 45 40 76 72 68 64 60 56 52 ~75 70 65 60 55 50 45 40 18-Q419-Q420-Q421-Q422-Q4 中国:贷款需求指数中国:贷款需求指数:小型企业中国:贷款需求指数:大型企业中国:贷款需求指数:中型企业中国:贷款需求指数:批发零售业中国:贷款需求指数:制造业中国:贷款需求指数:基础设施中国:贷款需求指数:房地产 数据来源：Wind 数据来源：Wind、银河期货 从贷款审批指数看，小幅回落，报57.7%，前值报57.9%。银行的景气指数和盈利指数环比也均回升。从企业家销售价格指数和原材料购进价格指数均出现继续回升。国内订单指数回落，报42.9%，前值报44.1%。但出口订单回升，从38.9%回升到39.5%。 图3：订单指数走势分化，依旧在低位 订单指数走势分化 ~ ~ 6060 5454 4848 4242 3636 3030 2424 1818 08-Q4 09-Q410-Q411-Q412-Q413-Q414-Q415-Q416-Q417-Q418-Q419-Q420-Q421-Q422-Q4 中国:出口订单指数中国:国内订单指数 数据来源：Wind 数据来源：Wind、银河期货 企业家的资金周转指数和销货款回笼状况指数也均有所改善，经营景气指数回升，但盈利指数继续回落，盈利指数低于50%。 在储户方面，当期就业感受指数回升，而未来就业感受指数也明显回升，当期收入感受指数和未来收入信心指数回升也有回升。 在物价方面，未来物价上涨预期回落，而预期房价上涨的占比出现回升。 更多储蓄意愿比例回落，更多投资意愿和更多消费意愿小幅回升。在投资方面，投资股票、基金信托意愿的比例回升，但对投资银行、保险、证券理财产品意愿回落。而在消费结构方面仅医疗和保险回落，其余全面回升，尤其以旅游消费为甚。 综上分析，央行调查显示，信心有所回稳，其原因在于疫情防控后市场预期和行为的改 变，也显示出宏观经济政策的力度加强。但面对国际环境的风高浪急，稳预期，稳信心任务还是很艰巨。。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799