金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年04月10日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.根据河南省农村信用社网站公告，自4月8日起，活期存款调整至0.25%，一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率分别调整至1.9%、2.4%、2.85%。 2.中国支付清算协会向行业发出倡议：支付行业从业人员要遵守所在地区的网络使用规定，正确认识ChatGPT等工具的机遇和风险，全面评估使用ChatGPT等工具处理工作内容的风险，依法合规使用ChatGPT等工具。 3.乘联会：3月新能源乘用车批发销量达到61.7万辆，同比增长35.2%，环比增长24.5%；1-3月新能源乘用车批发销量达到150.1万辆，同比增长25.8%。3月新能源乘用车国内零售销量达到54.3万辆，同比增长21.9%，环比增长23.6%；1-3月新能源乘用车国内零售销量达到131.3万辆，同比增长22.4%。 4.第一财经：一季度金融数据发布在即，随着经济复苏和1月、2月数据超预期的表现，3月信贷增速尤其受到市场关注。综合市场分析来看，3月新增信贷料将延续强劲增长势头，预计新增人民币贷款规模约在3万亿元到4万亿元。二季度货币政策将维持稳健略宽松，可能还会增加额度或创设新的工具。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月10日以利率招标方式开展了180亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放160亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场走势继续分化，至收盘，上证50指数平盘报收，沪深300指数跌0.45%，中证500指数跌0.83%，中证1000指数跌1.06%。沪深两市成交额达12256亿元，北向资金连续暂停。 周一市场波动加大，在周末主要大厂公布人工智能方案后，开盘人工智能板块就快速回落，受之影响，半导体、软件等相关板块也跌幅居前，午后跌势继续，拖累科创50指数大跌2.74%。另一方面，中石油带动石油、电力等能源板块走强，旅游、酒店餐饮涨幅居前，储能、新能源车等赛道股反弹，也使得上证50指数以红盘报收。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2304涨0.01%，IF2304跌0.44%，IC2304跌0.63%，IM2304跌0.77%。期货各品种表现都强于现货，基差全线上行，特别是IC和IM当月合约转为升水。IF、IC和IM成交分别增加8%、13%和27%，IM持仓大幅增加5.7%。 后市展望： 人工智能板块大幅调整之后，是不是会影响股指走弱呢？我们认为股指基本仍会保持原有的格局运行。首先，美联储加息基本见顶，可能很快进入降息通道，这有利于人民币汇率，对A股市场资金面是利好。其次，从国内外经济形势看，国内一季度很可能是全年经济的低点，上市公司一季报可能是业绩低后，之后逐季走高；而海外主要经济体也可能软着陆，经济形势有利于A股市场。再次，人工智能板块周一大跌之后，石油、有色、电气设备等板块走强，加之上周五地产板块活跃，可见风格可能转向均衡配置，周一有1/3的行业上涨，说明市场在连续成交放大之时仍有热情。 综上所述，短期市场震荡并未改变投资者的热情，各方因素仍较有利于市场震荡向上。 金融期权：今天市场震荡，AI题材股普跌，以电新为主的赛道股回暖。风格上看，大盘风格今天占优。市场成交火热，全天两市成交额继续维持在万亿以上，但宽基指数波动依然低迷。 期权方面，标的实际波动有限，期权成交量持续低迷。隐波方面，变化不大，多数品种当月平值部分隐波跌幅较大。偏度上，之前一直提到的300ETF期权各个期限上的负偏现象继续缓解。 近期外围市场风波暂时平息，A股市场以存量博弈为主。近期不少交易者关注到目前场内金融期权隐波普遍处于低位。但需要注意的是，标的实际波动更低。在波动率风险溢价依然较高背景下，简单通过买权押注市场波动上行的交易性价比依然有限。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 10.04% 10.64% 10.13% 13.60% 12.84% 12.34% 当月平值隐波 18.33% 18.29% 20.29% 20.70% 17.20% 21.08% 成交量 1,205,625 787,442 515,713 791,073 58,593 52,500 持仓量 2,119,500 1,411,800 669,700 910,458 85,249 109,713 国债期货：本周国债期货窄幅震荡多数小幅上涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足0.5bp。银行间资金面，DR001加权利率1.3382%，-2.84bp；DR007加权利率1.9982%，+0.17bp。 今日央行公开市场开展180亿元7天期逆回购操作，净投放160亿元短期流动性。税期前市场资金面暂稳，主要期限回购利率窄幅波动。消息面上，河南、湖北等地部分农商行下调存款利率，但一方面存款利率下调集中在小型存款机构；另一方面，考虑到市场化调整机制下，存款利率下调理论上是10年期国债收益率和1年期LPR报价下行的结果而非原因，因此也并不意味着后续政策利率的必然调降，对债市冲击也相对有限。 短期来看，高频数据显示，近期地产需求端降温超季节性，票据利率在跨季后也略有回落，基本面复苏和信贷需求出现边际转弱迹象，叠加资金面偏松，国债收益率向上仍缺驱动。上周五国常会强调“适时出台务实管用的政策措施”，我们认为这可能指向后续关键行业政策刺激力度有望进一步上升。而货币政策方面，除非海外风险进一步暴露，衰退趋势进一步明确，否则“实现币值稳定”意味着总量货币政策边际空间可能较为有限。综合来看，短期债市或仍缺明确方向，震荡偏强的格局可能将有所延续。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
