利润端高增，23Q1持续修复

投资要点

公司业绩概览：

• 收入与利润：预计2023年第一季度收入区间在24.2亿至24.9亿元之间，同比增长20.4%至24.1%；归母净利润预计为4.8亿至5亿元，同比增长39.9%至44.2%。
• 持续高增长：继2022年收入增长21.8%，并呈现逐季加速的趋势后，2023年一季度继续保持高增长态势。

市场复苏与新品策略：

• 消费场景恢复：随着疫情管控放开，饮料消费场景全面恢复，尤其是娱乐、运动场景的消费者增加。
• 东鹏大咖新机遇：作为公司的第二增长曲线，东鹏大咖通过口味优化和提升性价比吸引消费者，目前正处于快速铺货阶段，目标覆盖包括广东、广西在内的二十余个一线城市。

渠道与运营优化：

• 渠道策略：实施“冰冻化是最好的陈列”策略，通过增加冰柜投放和产品冰冻化陈列，提高消费者购买频率和单点产出。
• 强化运营能力：加强渠道管理，优化销售策略，提升整体运营效率。

成本与费用控制：

• 成本端：自2022年第三季度起，大宗原料价格开始下降，公司已锁定部分原材料价格，降低了成本压力。
• 费用端：虽然在扩大全国化过程中将持续投入销售费用，但随着规模效应的显现，预计费用率将逐步降低。

全国化战略与产能布局：

• 市场拓展：在巩固大本营广东地区的市场的同时，积极拓展其他省份的弱势区域，仍有较大市场空白。
• 产能布局：在全国范围内建立多点生产基地，有效降低物流成本，提高产品供应的及时性和稳定性，促进规模效应形成。

财务预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2022-2024年的EPS分别为3.60元、4.69元、5.82元，对应的动态PE分别为51倍、40倍、32倍。
• 评级建议：基于上述预测，维持“买入”评级。

风险提示：

• 全国化挑战：全国化推广可能面临市场接受度、竞争加剧等问题。
• 原材料风险：原材料价格大幅波动可能影响成本控制。
• 食品安全风险：产品质量问题可能损害品牌形象和消费者信任。