银行业：社融连续超预期，居民部门信贷显著改善

社融连续超预期，居民部门信贷显著改善银行业 核心观点：推荐维持评级 事件央行公布了2023年3月金融数据。 新增社融表现继续超预期，增量仅次于1月3月新增社融5.38万亿元，高于4.5万亿元的预期值1，同比多增7235亿元。截至3月末， 社融存量359.02万亿元，同比增长10.25%，较2月进一步回升。 信贷增长动能持续强劲是社融高增主因，表外融资亦有所改善3月，新增人民币贷款3.95万亿元，同比多增7211亿元；新增外币贷款427亿元，同比多增188亿元，新增政府债券6022亿元，同比少增1052 亿元；新增企业债融资3288亿元，同比少增462亿元；新增非金融企 业境内股票融资614亿元，同比少增344亿元；新增表外融资21919亿 元，同比多增1784亿元。其中，新增未贴现的银行承兑汇票1790亿 元，同比多增1503亿元。 居民部门信贷改善明显，企业贷款稳健增长截至3月末，金融机构贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%，优于2月增速；金融机构新 增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7600亿元。分部门来看，居民部门信贷显著改善，短期贷款和中长期贷款均创年内新高。3月单月居民部门新增贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元；其中，新增短 期贷款6094亿元，同比多增2246亿元；新增中长期贷款6348亿元，同比多增2613亿元。企业部门贷款稳健增长，结构持续优化。3月单月企业部门新增人民币贷款2.7万亿元，同比多增2200亿元。其中， 新增短期贷款1.08万亿元，同比多增2726亿元；新增中长期贷款2.07 万亿元，同比多增7252亿元；票据融资减少4687亿元，同比少增7874 亿元。非银机构贷款减少379亿元，同比少减75亿元。 流动性整体较好，居民存款继续保持较快增长3月，M1和M2同比增长5.1%和12.7%；截至3月末，金融机构人民币存款余额273.91万亿元，同比增长12.7%，3月单月新增存款5.71万亿元，同比多增1.22 万亿元；其中，居民部门新增存款2.91万亿元，同比多增2051亿元， 新增企业部门存款2.61万亿元，同比少增456亿元，财政存款减少 8412亿元，同比少减13亿元。 投资建议社融信贷持续超预期且结构进一步优化，并未出现票据冲量的现象，显示实体融资需求逐步回暖，同时居民信贷对整体信用的负 面影响消退，按揭与消费实现改善，总体利好银行资产端扩张。我们继续看好银行板块投资机会，关注一季报披露窗口期，优选区域资源禀赋突出、信贷增长动能强劲的城农商行，同时关注地产链修复和零售业务布局领先的股份行估值修复机会。个股方面，继续推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行 （600036）、平安银行（000001） 风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师分析师张一纬 :010-80927617 :zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业点评报告●银行业 2023年4月12日 1预期值参考汇通财经提供的数据 2表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告/银行业 附录 图1：月度社会融资数据 400 350 300 250 200 150 100 50 0 社会融资规模存量社融存量同比 万亿元 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 20190131 20190331 20190531 20190731 20190930 20191130 20200131 20200331 20200531 20200731 20200930 20201130 20210131 20210331 20210531 20210731 20210930 20211130 20220131 20220331 20220531 20220731 20220930 20221130 20230131 20230331 0% 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 亿元 社会融资增量:当月值 20190131 20190331 20190531 20190731 20190930 20191130 20200131 20200331 20200531 20200731 20200930 20201130 20210131 20210331 20210531 20210731 20210930 20211130 20220131 20220331 20220531 20220731 20220930 20221130 20230131 20230331 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 图2：社会融资分项以金融机构贷款数据 亿元 45000 40000 2022033120230331 金融机构:各项贷款余额新增人民币贷款[同比|百分比变化] 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 80 亿元 % 60 40 20 0 -20 -40 -60 20191231 20200229 20200430 20200630 20200831 20201031 20201231 20210228 20210430 20210630 20210831 20211031 20211231 20220228 20220430 20220630 20220831 20221031 20221231 20230228 -80 图3：金融机构贷款数据--按部门 202203312023022820230331202203312023022820230331 亿元 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 30000 亿元 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 20191231 20200229 20200430 20200630 20200831 20201031 20201231 20210228 20210430 20210630 20210831 20211031 20211231 20220228 20220430 20220630 20220831 20221031 20221231 20230228 20191231 20200229 20200430 20200630 20200831 20201031 20201231 20210228 20210430 20210630 20210831 20211031 20211231 20220228 20220430 20220630 20220831 20221031 20221231 20230228 20191231 图4：M1和M2 % 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 金融机构:各项存款余额 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20200131 亿元 20200229 20200331 20200430 20200531 20200630 20200731 20200831 20200930 20201031 20201130 金融机构:各项存款余额:同比 20201231 M1:同比 20210131 20210228 20210331 20210430 20210531 20210630 M2:同比 20210731 % 20210831 20210930 20211031 14 12 10 8 6 4 2 0 20211130 20211231 20220131 剪刀差 20220228 -20000 -40000 20220331 80000 60000 40000 20000 20220430 0 20220531 20220630 20220731 亿元 20220831 新增人民币存款 企业部门：新增存款 20220930 20221031 20221130 % 20221231 20230131 20230228 行业点评报告/银行业 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 居民户:新增存款 财政：新增存款 20230331 图5：金融机构存款数据 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 行业点评报告/银行业 分析师简介及承诺 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业 6年。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包