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报告总结
公司概况与财务表现
- 2022年业绩：公司2022年度总收入为10.79亿元，较上年下降53.12%。归属于母公司净利润亏损2.06亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损3.07亿元，分别较上年下降130.39%和153.06%。
- 季度表现：第四季度（2022Q4）营收为2.73亿元，环比增长27%，但较上年同期减少43%；当季归属于母公司净利润为-511万元，扣非后为-3618万元，亏损幅度有所收窄。
业务构成与盈利能力
- 主要业务：LED照明驱动芯片占总收入的84%，AC/DC电源芯片占比11%，电机控制芯片占比2.1%，新业务DC/DC电源芯片首次实现收入，占比0.5%。
- 毛利率变化：整体毛利率下降至17.58%，其中DC/DC电源芯片毛利率最高，为64.08%，而LED照明驱动芯片的毛利率下降最显著，减少了31.6个百分点。
研发投入与产品战略
- 研发投入：DC/DC电源芯片的研发投入占比最大（49.46%），显示公司对此业务的重视。公司正着力于自研低压BCD工艺平台，并从力来托购买相关技术及知识产权，以提升DC/DC电源芯片的产品工艺能力。
- 新产品：已推出应用于PC、服务器、数据中心、基站等领域的10相数字控制电源管理芯片BPD93010，以及一款12A的POL芯片，均处于市场推广阶段。
战略布局与并购
- 并购计划：公司计划以自有资金2.50亿元收购凌鸥创芯38.87%的股权，收购完成后，凌鸥创芯将作为并表子公司纳入公司体系，有助于扩展产品线并实现业务协同效应。
投资建议
- 增长预期：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.51亿元、1.75亿元和2.91亿元，同比增长率分别为124.7%、243.3%和66.7%。每股收益分别为0.81元、2.78元和4.63元，对应2023年4月10日股价的市盈率分别为203倍、59倍和35倍。
- 评级保持：基于公司的内生发展和外延拓展策略，维持对公司的“买入”评级。
风险提示
- 研发风险：新产品研发进度可能低于预期。
- 验证风险：客户验证过程可能不如预期顺利。
- 需求风险：市场需求可能未达预期水平。
