美丽田园医疗健康首次覆盖报告：“双美”协同运营，美丽健康龙头启航

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美丽健康服务提供商——美丽田园

公司概述：

美丽田园是中国领先的美丽健康服务提供商，专注于提供全面的美丽健康解决方案。公司旗下拥有四大品牌——美丽田园、贝黎诗、秀可儿和研源医疗，覆盖全国100多个城市的378家线下门店。通过提供从传统美容到医疗美容再到健康管理的多样化服务，美丽田园已成为国内该行业的龙头。

主要业务亮点：

1. 双美协同发展：美丽田园通过生美-医美导流模式，挖掘用户全生命周期的美丽健康需求，实现了生活美容与医疗美容的协同增长。
2. 优质客户基础：公司拥有庞大的客户群，尤其是30-50岁的白领阶层，这些客户对健康生活有高追求，注重服务品质、品牌声誉和服务质量。
3. 高效运营与服务：通过直营为主、加盟为辅的经营模式，保证了服务质量和标准化，同时医美门店根据生美客群需求进行扩张，保证了业务的稳定性和盈利能力。
4. 多元化服务：提供从传统美容到医美、健康管理的全方面服务，满足不同年龄段和需求的客户。

行业分析：

• 市场规模：我国传统美容、医疗美容、健康管理市场规模巨大，分别达到4032亿元、977亿元和70亿元，且呈稳定增长趋势。
• 行业特征：行业集中度低，存在整合空间。随着消费者健康与美丽意识的提升，医美和健康管理行业有望快速扩容。
• 竞争格局：各细分市场竞争格局相对分散，但随着头部企业的规范化、品牌效应的强化和资本力量的介入，行业集中度有望提升。

风险提示：

• 客流恢复低于预期
• 生美-医美导流不及预期
• 行业竞争加剧
• 医疗事故风险

投资建议：

预计2023-2025年公司每股收益（EPS）分别为1.07元、1.49元和1.89元。综合考虑PE和PS分析方法，给予公司合理估值为75.85亿元（对应86.66亿港币），目标价36.56港币，对应2023年PE为30倍。首次覆盖，给予“增持”评级。