周报：苹果交易逻辑切换，红枣基本面偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 【中信期货农业（经济作物）】苹果交易逻辑切换，红枣基本面偏弱 ——周报20230409 中信期货研究所农业组 研究员：李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 高旺 从业资格号：F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329 从业资格号：F0254714 从业资格号：F3083970 从业资格号：F3004611 投资咨询号：Z0015543 投资咨询号：Z0014122 投资咨询号：Z0012689 投资咨询号：Z0002180 投资咨询号：Z0016293 投资咨询号：Z0013482 一、品种周度观点汇总 二、各品种周度分析 2.1苹果 2.2红枣 2.3特殊品种 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东地区主流成交价格基本维持稳定，未有较大变动。清明节备货结束之后，较大客商逐渐撤离产地，新增部分中小型贸易商采购。前段时间客商主要寻找条纹货源，价格上浮之后，客商采购积极性降低，本周客商对片红货源需求量增加。山东产区苹果花初步开始发育，目前来看花量良好，后期持续跟踪监测。陕西地区上周冷库主流成交价格维持稳定，数据统计中陕西地区主流成交或意向成交价格区间上调，主要是因为果农货已经基本结束，剩余货源多数为客商货及本地存储商货源，价位较高。周内陕西地区交易量与之前相比略有增加。清明节期间产地客商按照市场需求，有序发货，受清明节影响比较小。陕西地区也逐渐进入花期，近日有低温出现，目前情况来看对陕西地区苹果暂未有明显影响。2、需求：上周市场整体到货量增加，出货速度平缓，市场到货量增加，代表市场广州槎龙市场到货量217，较上周增加44车，增加幅度约为25.43%。从上周初开始，市场普遍反馈，二三级市场整体出货速度优于一级市场，市场销量比较大，个别市场价格出现小幅上涨，其主要是因为二三级市场面对的主要消费为清明节期间祭祀需求，而一级市场面向需求仍旧以鲜食消费为主。清明节备货结束之后，市场整体销售状况平稳，二三级市场出货销量逐渐恢复至正常状态。目前多数市场客商仍旧抱有谨慎态度，以按需采购形势为主，大量备货的客商数量比较少。市场其他水果供应量仍旧不大，主流成交价格基本维持稳定。3、库存：根据卓创数据显示，截至2023年4月6日，全国苹果库存555.67万吨，二季度去库压力仍存。4、周度观点：上周苹果期货主力合约2305周内大部分时间处于走低的趋势，周五小幅反弹，最后收4月7日收于8104元/吨，环比下跌137/吨。下跌的原因主要原因依旧是清明备货不及往年的表现，而现货价格依然高居不下，进而造成后续去库压力的持续凸显。今年除了春节前后，其余大部分时间的去库速度都远低于去年同期。在清明已过，但去库速度不及预期的情况下，有些许果农及客商把期待又投向了五一假期的备货，所以产区收购价预计将继续维持高位。鉴于目前盘面已跌穿交割成本，短期内预计将呈现小幅反弹的走势。投资策略：8500以上逢高沽空。风险因素：消费低迷、替代品。 震荡 品种 周观点 中线展望 红枣 主要逻辑： 1.一周行情波动：本周红枣期货价格有所回落，收盘价格环比上周下跌。2.供应：目前市场大部分客商货源充足，加工厂也根据市场销货情况不断加工，部分 加工厂出售统货，市场各产区、各品质货源充足。3.需求：随着气温不断回升，红枣消费逐渐转淡，终端市场走货不快，本周红枣市场下游需求不高，以刚需补货为主，整体走货量逐渐下滑。4.库存：据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在13968吨，较上周减少399吨，环比减少2.78%，同比增加48.64%。5.价格：本周产区统货价格环比下跌，均价5.18元/公斤。销区方面，河北灰枣一级均价8.3元/公斤，环比持平，河南灰枣一级报价8.75元/公斤，环比持平。6.展望：目前红枣处于供应充足，需求较差的态势，本月红枣陆续开始入库，部分客商将有甩货现象，预计未来红枣价格稳中偏弱运行。风险因素：疫情、消费 震荡偏弱 资料来源：Mysteel卓创资讯中信期货研究所 一、品种周度观点汇总 二、各品种周度分析 2.1苹果 2.2红枣 2.3特殊品种 苹果 产地花期降至，交易逻辑逐步切换 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东地区主流成交价格基本维持稳定，未有较大变动。清明节备货结束之后，较大客商逐渐撤离产地，新增部分中小型贸易商采购。前段时间客商主要寻找条纹货源，价格上浮之后，客商采购积极性降低，本周客商对片红货源需求量增加。山东产区苹果花初步开始发育，目前来看花量良好，后期持续跟踪监测。陕西地区上周冷库主流成交价格维持稳定，数据统计中陕西地区主流成交或意向成交价格区间上调，主要是因为果农货已经基本结束，剩余货源多数为客商货及本地存储商货源，价位较高。周内陕西地区交易量与之前相比略有增加。清明节期间产地客商按照市场需求，有序发货，受清明节影响比较小。陕西地区也逐渐进入花期，近日有低温出现，目前情况来看对陕西地区苹果暂未有明显影响。2、需求：上周市场整体到货量增加，出货速度平缓，市场到货量增加，代表市场广州槎龙市场到货量217，较上周增加44车，增加幅度约为25.43%。从上周初开始，市场普遍反馈，二三级市场整体出货速度优于一级市场，市场销量比较大，个别市场价格出现小幅上涨，其主要是因为二三级市场面对的主要消费为清明节期间祭祀需求，而一级市场面向需求仍旧以鲜食消费为主。清明节备货结束之后，市场整体销售状况平稳，二三级市场出货销量逐渐恢复至正常状态。目前多数市场客商仍旧抱有谨慎态度，以按需采购形势为主，大量备货的客商数量比较少。市场其他水果供应量仍旧不大，主流成交价格基本维持稳定。3、库存：根据卓创数据显示，截至2023年4月6日，全国苹果库存555.67万吨，二季度去库压力仍存。4、周度观点：上周苹果期货主力合约2305周内大部分时间处于走低的趋势，周五小幅反弹，最后收4月7日收于8104元/吨，环比下跌137/吨。下跌的原因主要原因依旧是清明备货不及往年的表现，而现货价格依然高居不下，进而造成后续去库压力的持续凸显。今年除了春节前后，其余大部分时间的去库速度都远低于去年同期。在清明已过，但去库速度不及预期的情况下，有些许果农及客商把期待又投向了五一假期的备货，所以产区收购价预计将继续维持高位。鉴于目前盘面已跌穿交割成本，短期内预计将呈现小幅反弹的走势。投资策略：8500以上逢高沽空。风险因素：消费低迷、替代品。 震荡 苹果期货价格走势 上周苹果期货主力合约2305周内大部分时间处 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 主力基差 基差期货收盘价(活跃合约):苹果栖霞市场苹果（纸袋80#一二级条红）市场价 500) 0) (500) (1000) (1500) (2000) (2500) (3000) (3500) (4000) (4500) 于走低的趋势，周五小幅反弹，最后收4月7日收于8104元/吨，环比下跌137/吨。下跌的原因主要原因依旧是清明备货不及往年的表现，而现货价格依然高居不下，进而造成后续去库压力的持续凸显。今年除了春节前后，其余大部分时间的去库速度都远低于去年同期。在清明已过，但去库速度不及预期的情况下，有些许果农及客商把期待又投向了五一假期的备货，所以产区收购价预计将继续维持高位。鉴于目前盘面已跌穿交割成本，短期内预计将呈现小幅反弹的走势。 山东栖霞纸袋80#一二级条红（元/斤） 陕西洛川纸袋70#以上（元/斤） 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主产区其他主要现货品种冷库成交价周度及同比变动 最新价格 上周价格 周变动 去年同期价格 同比变动 山东蓬莱80#一二级 3.9 3.9 0.00% 3.85 1.30% 山东乳山80#一二级条红 3.85 3.85 0.00% 3.55 8.45% 陕西富县70#以上 4.1 4 2.50% 3.55 15.49% 陕西白水70#以上 4 3.15 26.98% 3.3 21.21% 甘肃静宁80#以上半商品 4.35 4.35 0.00% 4.4 -1.14% 现货方面，上周主要标准品陕西洛川70以上半商品价格维持4.1元/斤；山东栖霞80一二级条纹同样为耻4.1元/斤。陕西富县70#以上上周上涨0.1元/斤，陕西白水70#以上上周上涨0.85元/斤。陕西地区货源涨幅较为明显。目前各产区大小果成交价均处于历史同期高位。 富士苹果平均批发价（元/公斤） 7种重点监测水果平均批发价（元/公斤） 201820192020202120222023 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 201820192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 富士苹果批发价仍相对坚挺，但其他主要消费水果批发价下滑迹象明显，后续或会对富士苹果价格有拖拽作用。 苹果冷库库存变动 单位：万吨 20192020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 根据卓创数据显示，截至2023年4月6日，全国苹果库存555.67万吨，二季度去库压力仍存。 总体供应层面，2022/23年度西部产区及山东产区均出现减产，根据我们的了解及结合第三方数据，预计全 国苹果产量下降至3280万吨。 苹果周度走货情况（万吨） 苹果批发市场到货量（车） 20192020202120222023 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60 40 20 120 100 80 槎龙果品批发市场江门水果批发市场下桥水果批发市场 060 -2040 -4020 -600 20 -80 上周走货量受清明备货提振，环比持续增加，但相比往年同期仍相差较多。 上周批发市场到车辆开始出现回落。清明备货期间二三级市场整体出货速度优于一级市场，其主要是因为二三级市场面对的主要消费为清明节期间祭祀需求，而一级市场面向需求仍旧以鲜食消费为主。清明节期间，假期时间较短，外地务工人员返乡较少，一级果消费数量一般。 苹果上市以来交割量及交割价格 苹果期货上市以来交割量及交割价格 合约 交割量 交割价 1805 28 8829 1807 64 8697 1810 74 11567 1811 140 11246 1812 264 11427 1901 153 10769 1903 60 11053 1905 66 13082 1907 22 15878 1910 213 8920 1911 212 8886 1912 56 8626 2001 62 8333 2003 116 6230 2005 74 6360 2007 24 6350 2010 292 6868 2011 40 6896 2012 136 6801 2101 212 5862 2103 82