大豆&粕类早报

大豆&粕类早报 2023-04-10 证券代码：839979 分析师：王明伟 投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆周五因复活节假期休市，短期关注美豆种植天气和南美大豆出口情况。国内豆粕小幅回落技术性震荡整理，进口巴西大豆成本较低和需求不振压制盘面，但本周成交有所回升和逢低买盘支撑价格底部，短期受美豆走势带动和国内供需变化指引。国内补库积极性不高，市场普遍观望情绪，4月进口大豆进入高峰压制价格预期。国内油厂压榨量维持低位需求端短期仍偏淡，油厂豆粕累库压制价格，盘面短期震荡偏弱。偏空 2.基差：现货3910（华东），基差303，升水期货。偏多 3.库存：豆粕库存51.47万吨，上周57.42万吨，环比减少9.77%，去年同期30.88万吨，同比增加66.68%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中期预期良好和新季美豆种植面积低于预期支撑盘面底部，短期南美大豆产量变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕中期或维持区间震荡。 豆粕M2309：日内3580至3640区间震荡，期权观望。 豆粕观点 •利多因素： •1.巴西大豆收割进程同比小幅落后。 •2.4月美农报可能继续下调阿根廷大豆产量，南美大豆收割天气变数仍存。 •3.3月31日美国新季大豆播种面积数据预估低于预期。 •利空因素： •1.宏观经济预期利空，巴西大豆维持丰产预期； •2.4月进口大豆到港量进入高峰压制未来价格预期； •3.国内油厂压榨量高位回落，且需求不佳，豆粕4月大概率继续累库。 •当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响，围绕美豆出口以及南美大豆种植和宏观经济预期博弈，南美大豆产区天气不确定性仍在，中期关注新季美豆种植情况。 •主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略 •1.基本面：菜粕震荡回落，受豆粕回落带动和技术性调整，国内菜粕水产需求预期良好和盘面贴水支撑价格底部，但进口油菜籽到港处于旺季现货供应短期增多压制盘面。国内油厂压榨量春节后维持高位，菜粕库存低位回升压制期现价格，需求预期良好底部尚有支撑。中性 •2.基差：现货2900，基差19，升水期货。中性 •3.库存：菜粕库存4.92万吨，上周4.5万吨，环比增加9.33%，去年同期3.4万吨，同比增加44.71%。偏空 •4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 •5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 •6.预期：菜粕短期回归区间震荡，上有压力下有支撑，受豆类走势带动，供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响。 •菜粕RM2309：日内2840至2900区间震荡，期权观望。 菜粕观点 •利多因素： •1.水产养殖需求随着天气转暖而改善， •2.华南地区现货端菜粕对豆粕构成部分替代。 •利空因素： •1.油厂开机维持高位，菜粕供应充裕 •2.加拿大油菜籽丰产，国内油菜籽进口到港仍处旺季 •当前逻辑：国产油菜籽上市期结束，但进口油菜籽到港仍处于高位，菜粕供应转宽松，加上现货回落高升水收窄压制价格。短期关注进口油菜籽到港情况和水产需求情况。 •主要风险点：进口油菜籽到港增多和水产养殖需求不及预期以及俄乌冲突的不确定性。 ✸豆一观点和策略 1.基本面：美豆周五因复活节假期休市，短期关注美豆种植天气和南美大豆出口情况。国内大豆探底回升，期货贴水吸引技术性逢低买盘支撑，但农户余粮较多卖粮积极性较高压制盘面。现货市场国产大豆短期供需有所好转，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面短期维持低位震荡。中性 2.基差：现货5460，基差107，升水期货。偏多 3.库存:大豆库存285.53万吨，上周307.23万吨，环比减少7.06%，去年同期216.9万吨，同比增加31.64%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，短线期货贴水支撑盘面。 豆一A2305：日内5300至5400区间震荡，期权观望。 大豆观点 •利多因素： •1.国产大豆农户有惜售挺价情绪； •2.中粮上调大豆收购价支撑大豆价格。 •利空因素： •1.进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善； •2.新季国产大豆增产预期。 •当前逻辑：国产大豆供应预期改善，加上进口大豆增多压制价格预期，但新豆收割上升后农户惜售和现货升水支撑盘面价格底部。 •主要风险点：国储大豆抛储和轮储情况，新季国产大豆产量确认，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 品种 合约 期价 现价 现价变动 现价地区 基差 大豆主力 A2305 5353 5460 0 佳木斯 107 豆粕主力 M2309 3607 3910 -80 华东 303 豆粕近月 M2305 3562 3760 -80 华南 153 菜粕主力 RM2309 2881 2900 -50 华南 19 菜粕近月 RM2305 2845 2890 -50 福建 9 一周成交情况 成交量（万吨） 4月3日 4月4日 4月5日 4月6日 4月7日 豆粕 48.87 26.64 15.8 6.14 菜粕 0 0.1 1.3 0.2 成交价格 4月3日 4月4日 4月5日 4月6日 4月7日 豆粕 3910 3960 3990 3910 菜粕 2930 2950 2950 2900 仓单 4月3日 4月4日 4月5日 4月6日 4月7日 菜粕 0 0 0 0 豆粕 0 1247 1247 1247 豆一 0 220 836 836 豆二 0 0 0 0 2022年美国大豆播种和生长情况 美国大豆 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 5月1日 8% 22% 13% 5月8日 12% 39% 24% 5月15日 30% 58% 39% 5月22日 50% 73% 55% 21% 38% 26% 5月29日 66% 83% 67% 39% 59% 43% 6月6日 78% 89% 79% 56% 74% 59% 6月13日 88% 93% 88% 70% 85% 74% 70% 62% 6月20日 94% 97% 93% 83% 90% 84% 68% 60% 6月27日 99% 95% 97% 91% 95% 91% 65% 60% 2022年美国大豆生长情况和收割进程 结荚率 去年同期 五年均值 扬花率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 8月28日 91% 92% 92% 落叶率 去年同期 五年均值 57% 56% 9月11日 97% 96% 98% 22% 35% 28% 56% 57% 收割率 去年 五年均值 落叶率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 9月25日 8% 15% 13% 63% 73% 65% 55% 58% 10月9日 44% 47% 38% 91% 90% 88% 57% 59% 10月16日 63% 58% 52% 96% 94% 94% 57% 59% 10月23日 80% 71% 67% 10月30日 88% 78% 78% 11月7日 94% 86% 86% 11月14日 96% 91% 91% 2023年南美大豆播种进程 巴西大豆 种植进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 种植进程 上年同期 五年均值 11月13日 74% 78% 62% 10% 26% 22% 11月20日 80% 86% 73% 19% 39% 32% 11月27日 89% 92% 82% 29% 46% 40% 12月4日 91% 94% 88% 38% 54% 50% 12月11日 95% 96% 92% 50% 65% 62% 12月18日 97% 98% 95% 60% 73% 71% 12月25日 73% 82% 80% 1月1日 81% 86% 85% 1月8日 收割进程 上年同期 五年均值 89% 92% 91% 1月22日 2% 5% 4% 96% 95% 95% 2023年南美大豆收割进程 巴西大豆 收割进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 收割进程 上年同期 五年均值 1月22日 2% 5% 4% 1月29日 5% 10% 6% 2月5日 10% 18% 11% 2月12日 18% 30% 21% 2月19日 26% 36% 30% 2月26日 33% 43% 35% 3月5日 43% 54% 44% 3月12日 53% 64% 53% 3月19日 62% 69% 61% 3月26日 70% 75% 70% 4月2日 76% 81% 76% USDA近半年供需报告 收割面积 单产 产量(亿蒲式耳） 期末库存 陈豆出口 压榨 巴西大豆（亿吨） 阿根廷大豆 2022.9 8660 50.5 43.78 2 20.85 22.25 1.49 0.51 2022.10 8660 49.8 43.13 2 20.45 22.35 1.52 0.51 2022.11 8660 50.2 43.46 2.2 20.45 22.45 1.52 0.485 2022.12 8660 50.2 43.46 2.2 20.45 22.45 1.52 0.485 2323.1 8630 49.5 42.76 2.1 19.9 22.45 1.53 0.455 2323.2 8630 49.5 42.76 2.25 19.9 22.3 1.53 0.41 2323.3 8630 49.5 42.76 2.1 20.15 22.2 1.53 0.33 油厂大豆库存回落，菜籽库存回升，因进口到港量和压榨差异。 油厂豆粕库存回落，菜粕回升，油厂开机积极性不同。 油厂未执行合同低位回升，补库积极性有所回升 油厂大豆入榨量维持低位，因大豆到港维持低位 进口大豆到港量2-3月处于低位，4月大幅增长 进口油菜籽到港量4月高位回落但仍偏高 下游备货积极性减弱，油厂入榨量高位回落 美豆震荡回落，进口成本跟随回落 外盘油菜籽冲高回落，进口成本跟随震荡 国产油菜籽压榨结束，进口油菜籽压榨利润小幅改善 美豆周度出口检验环比回落,同比回升 美豆震荡回落，巴西进口大豆盘面压榨利润小幅波动 水产进口受新冠疫情影响 下游需求逐渐好转，国内近期成交有所回升 生猪存栏1月环比减少2.2% 母猪存栏1月环比减少0.4% 生猪价格小幅回落，低位波动 生猪补栏积极性一般，仔猪价格小幅波动 国内生猪价格小幅回落，养殖利润维持亏损 生猪价格小幅回落，水产价格小幅波动 豆粕期货冲高回落，现货价格相对平稳升水小幅扩大 菜粕跟随豆粕回落，现货同样弱势，升水收窄 2309合约豆菜粕价差冲高回落 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司