大豆&粕类早报

证券代码：839979 大豆&粕类早报2022-11-04 投资咨询部 分析师：王明伟 投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，俄罗斯恢复黑海谷物出口协议和巴西卡车司机抗议活动有望结束，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内豆粕窄幅震荡，短期技术性震荡整理，现货价格相对坚挺限制盘面回调幅度。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销 售现货价格偏强高升水支撑盘面，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。中性 2.基差：现货5580（华东），基差1370，升水期货。偏多 3.库存：豆粕库存22.73万吨，上周26.76万吨，环比减少15.06%，去年同期50.7万吨，同比减少55.17%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆走势但相对美豆偏强。 豆粕M2301：日内4180至4240区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。 豆粕观点 •利多因素： •1.国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货升水维持。 •2.美豆收割天气变数。 •3.10月美农报小幅下调美豆单产 •利空因素： •1.宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品； •2.10月美农报下调美豆单产，但同时下调出口数据； •3.国内油厂压榨量低于去年，需求总体不及预期。 •当前主要逻辑：市场聚焦美豆生长天气影响，围绕美豆生长情况和宏观经济预期博弈，南美大豆影响过去，美豆天气不确定性仍在。 •主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和美国大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略 •1.基本面：菜粕探底回升，跟随豆粕震荡和技术性调整。国内菜粕需求预期良好支撑和进口油菜籽预计增多打压盘面，国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存处于低位支撑现货价格。俄乌冲突加剧影响葵花粕进口，加上水产需求整体良好支撑国内菜粕价格底部。中性 •2.基差：现货4430，基差1392，升水期货。偏多 •3.库存：菜粕库存0.1万吨，上周0.3万吨，环比减少67%，去年同期0.5万吨，同比减少80%。偏多 •4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 •5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 •6.预期：菜粕短期维持震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。 •菜粕RM2301：日内3020至3080区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。 菜粕观点 •利多因素： •1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限， •2.10月水产需求预期良好。 •利空因素： •1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化 •2.国内油菜籽6月集中上市后短期供应增多，菜粕高库存压制价格 •当前逻辑：国产油菜籽上市，菜粕供应改善，但需求预期良好支撑价格。短期关注国内油厂压榨情况和俄乌冲突影响。 •主要风险点：水产养殖情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突 ✸豆一观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，黑海谷物出口协议恢复和巴西卡车司机抗议活动有望结束，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内大豆技术性震荡，现货升水和豆粕调整带动技术性震荡整理，但国产大豆今年有所增产压制盘面反弹高度。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈，期货盘面维持区间震荡。中性 2.基差：现货5900，基差304，升水期货。偏多 3.库存:大豆库存239.19万吨，上周292.21万吨，环比减少17.86%，去年同期456.9万吨，同比减少47.65%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理。 豆一A2301：日内5560至5660区间震荡，期权买入虚值看涨期权。 大豆观点 •利多因素： •1.国内大豆供应短期偏紧， •2.市场有价无市，现货保持稳定。 •利空因素： •1.国储大豆抛储，供应预期充裕 •2.三季度需求疲弱，新季国产大豆扩种明显 •当前逻辑：国产大豆供需两淡，9月合约期货期现回归技术性震荡整理。 •主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆产量预期，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 品种 合约 期价 现价 现价变动 现价地区 基差 大豆主力 A2301 5596 5900 0 佳木斯 304 豆粕主力 M2301 4210 5580 -20 华东 1370 豆粕远月 M2305 3734 5580 0 华南 1370 菜粕主力 RM2301 3038 4430 -20 华南 1392 菜粕远月 RM2305 3009 4420 -20 福建 1382 一周成交情况 成交量（万吨） 10月31日 11月1日 11月2日 11月3日 11月4日 豆粕 21.54 16.77 15.29 8.3 菜粕 0.26 0.25 0.24 0.26 成交价格 10月31日 11月1日 11月2日 11月3日 11月4日 豆粕 5440 5560 5600 5580 菜粕 4380 4430 4450 4430 仓单 10月31日 11月1日 11月2日 11月3日 11月4日 菜粕 370 370 270 250 豆粕 20272 20272 20272 20272 豆一 6881 6881 6931 7116 豆二 0 0 0 0 2022年美国大豆播种和生长情况 美国大豆 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 5月1日 8% 22% 13% 5月8日 12% 39% 24% 5月15日 30% 58% 39% 5月22日 50% 73% 55% 21% 38% 26% 5月29日 66% 83% 67% 39% 59% 43% 6月6日 78% 89% 79% 56% 74% 59% 6月13日 88% 93% 88% 70% 85% 74% 70% 62% 6月20日 94% 97% 93% 83% 90% 84% 68% 60% 6月27日 99% 95% 97% 91% 95% 91% 65% 60% 2022年美国大豆生长情况和收割进程 结荚率 去年同期 五年均值 扬花率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 8月28日 91% 92% 92% 落叶率 去年同期 五年均值 57% 56% 9月11日 97% 96% 98% 22% 35% 28% 56% 57% 收割率 去年 五年均值 落叶率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 9月18日 3% 5% 5% 42% 55% 47% 55% 58% 9月25日 8% 15% 13% 63% 73% 65% 55% 58% 10月2日 22% 31% 25% 81% 84% 79% 55% 58% 10月9日 44% 47% 38% 91% 90% 88% 57% 59% 10月16日 63% 58% 52% 96% 94% 94% 57% 59% 10月23日 80% 71% 67% 10月30日 88% 78% 78% 2021-2022年南美大豆播种进程 巴西大豆 播种进程 去年同期 前年同期 五年均值 阿根廷大豆 上年同期 五年均值 11月1日 52% 42% 52% 44% 7% 20% 16% 11月8日 68% 56% 58% 54% 19% 32% 30% 11月15日 79% 70% 72% 69% 28% 42% 40% 11月22日 86% 81% 82% 79% 38% 52% 50% 11月29日 90% 87% 87% 85% 47% 61% 60% 12月6日 94% 90% 93% 91% 56% 69% 68% 12月13日 97% 94% 96% 95% 65% 76% 75% 12月27日 78% 86% 85% 1月3日 86% 93% 93% 1月17日 95% 99% 99% 2022年南美大豆收割进程 巴西大豆 收割进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 收割进程 上年同期 五年均值 2月10日 24% 10% 22% 2月17日 33% 15% 30% 2月24日 44% 25% 40% 3月3日 55% 35% 50% 3月10日 64% 46% 60% 3月17日 69% 59% 67% 3月24日 78% 69% 74% 3月31日 81% 76% 78% 4.4% % 7.2% 4月14日 87.2% 88.2% 88.6% 14.4% 7.2% 27% 4月28日 92% 91.8% 93% 46% 40% 52% 5月5日 95% 97% 98% 55% 50% 60% 2023年南美大豆播种进程 巴西大豆 种植进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 种植进程 上年同期 五年均值 10月9日 10% 10% 8% 10月16日 20% 22% 16% 10月23日 33% 36% 26% 10月30日 53% 53% 40% USDA近半年供需报告 收割面积 单产 产量(亿蒲式耳） 期末库存 陈豆出口 压榨 巴西大豆（亿吨） 阿根廷大豆 2022.4 8720 51.4 44.35 2.6 21.15 22.15 1.25 0.435 2022.5 9010 51.5 46.40 3.1 22 22.55 0.42 2022.6 9010 51.5 46.40 2.8 22 22.55 2022.7 8750 51.5 45.05 2.3 21.35 22.45 1.49 0.51 2022.8 8720 51.9 45.31 2.45 21.55 22.45 1.49 0.51 2022.9 8660 50.5 43.78 2 20.85 22.25 1.49 0.51 2022.10 8660 49.8 43.13 2 20.45 22.35 1.52 0.51 油厂大豆库存和菜籽库存继续回落，现货价格相对抗跌。 油厂豆粕和菜粕库存回落，粕类现货价格相对盘面偏强。 油厂未执行合同小幅回落，短期需求预期转淡 油厂大豆入榨量节后回升，需求良好开机回归高位 进口大豆到港量7至10月高位回落，11月回升 进口油菜籽到港量8月低位回升 油厂进口油菜籽偏少，油厂入榨量维持低位 美豆维持震荡，进口成本跟随震荡 外盘油菜籽震荡回升，进口成本跟随上涨 国产油菜籽压榨利润较差，进口油菜籽压榨利润转差 美豆周度出口检验环比回升,同比回升 美豆维持震荡，进口大豆盘面压榨利润低位震荡 水产进口受新冠疫情影响 国内价格平稳供应偏紧，需求淡季下游成交回升 生猪存栏8月环比增加0.8% 母猪存栏8月环比增加1.2% 生猪价格震荡偏强，维持偏高位 生猪补栏积极性回升，仔猪价格小幅回升 国内生猪价格相对仔猪偏强，养殖利润维持偏高位 生猪价格高位回落，水产价格维持强势 豆粕期货远月预期偏弱，现货相对稳定升水走高 菜粕期货远月预期偏弱，现货相对稳定升水走高 2301合约豆菜粕价差震荡回升 免责声明 ☆本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变